【沪铅】短期继续震荡偏强

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【沪铅】短期继续震荡偏强

发布时间：2021-4-27 09:49阅读：365

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文：蔡丽从业资格号: F0236769投资咨询资格号：Z0000716
上周美元延续弱势下跌，加上中国一季度经济运行状况良好，需求端支撑下，伦铅继续强势上行。国内沪铅涨幅相对较小。目前铅下游需求持续偏弱，但供应端受限下，短期供需基本面偏紧。国内原生铅矿源端偏紧，加工费再次下调，原生铅开工率下降，检修规模有所加大。而再生铅受环保和利润影响下，供应压力释放暂有限。预计供需面偏紧下，现货升水小幅好转，铅库存化或延续，铅价后期震荡偏强格局延续。
现货方面，上周伦铅现货维持深度贴水格局，周末贴水为-21.5美元，前周末为贴水-18.9美元。国内方面，现货对连三合约升水上周由贴水转为小幅升水，周五升水为75元。

1、全球铅月度供应累积小幅过剩

全球铅从2019年供应偏紧转为过剩格局。2020年全年过剩12.7万吨。2019年全年短缺3.6万吨。市场预计今年铅供应过剩格局不变。ICSG最新数据显示今年2月铅供应累积过剩0.3万吨,去年同期短缺3.1万吨。

2、铅供应受限继续原料方面：近期，国内外加工费进一步下降，显示国内铅精矿阶段性偏紧状态加剧。市场预期5月份铅精矿态势仍将延续，有色网数据显示5月国内加工费月度费同比下降150元/吨至1700-1900元/吨，进口月度加工费下降45美元/干吨为50-70美元/干吨。截止上周五，国内50品位铅精矿河南地区周度加工费均价下跌150元至1600-1800元/金属吨，云南、广西、湖南和内蒙地区周度加工费暂维持不变。原生冶炼厂方面：上周SMM数据显示原生铅冶炼企业开工率周度环比小幅下降2.62%至56.88%。铅精矿加工费继续下调下，原生铅冶炼厂精矿原料紧张程度加剧，企业受矿端紧张影响下检修增加。另外部分地区环保影响也是制约原生铅产量的一个重要原因。河南地区，4月23日河南金利金铅进行粗炼产线检修，日影响电解铅产量200吨左右。湖南地区，因受环保影响，宇腾计划停产，预计持续到5月初。短期精矿紧张和环保对供应端影响仍将持续。再生铅方面：SMM显示再生铅持证冶炼企业四省周度平均开工率为49.36%，周环比下降1.4%。主要是安徽华铂、大华停产检修，安徽地区再生铅开工率周度环比大幅下滑8.4%。本周安徽地区督察组撤离，安徽骆驼检修后恢复生产生产，安徽金鸿近日也将复产，安徽天畅逐渐恢复正常产量。江西地区，停产企业多计划于5月1日劳动节后复产。再生铅产量预计小增。上周五再生精铅最新价13950-14150元/吨，均价14050元/吨，较前一周同期涨150元/吨，涨幅1.08%。周五废电动车电瓶到厂主流报价8450-8550元/吨，均价8500元/吨，较前周涨50元/吨，周度涨幅为0.59%。废汽车电瓶（大白）周五最新报价7650-7850元/吨，均价7750元/吨，较前周上涨60元/吨，涨幅0.78%。目前废电瓶跟涨幅度不及再生铅价格，企业利润有所修复，但再生铅冶炼利润仍处于亏损局面，再生铅冶炼企业生产积极性不高。再生铅和原生铅贴水上周持续扩大，原生铅逐渐褪去优势，后期如果贴水进一步扩大，下游消费或会转向再生铅，铅价上涨不久或将终止。 3、社会库存减少

上周LME铅库存继续减少23250吨至11.29万吨，伦铅库存已连续三周下降，且周下降幅度有所加大。上期所铅库存前期上涨势头有所改变，上周库存减少5250吨至6.02万吨。截至4月23日，SMM五地铅锭库存总量至6.81万吨，较上周五环比上升0.79万吨。铅交割结束后，库存累积压力有所减缓，且上周正值第二轮中央环保组督查期间，以安徽、江西为代表的再生铅主要产地炼厂生产受限。加上精矿偏紧态势下，原生铅冶炼厂检修增加下，铅锭社会库存随之转降。本周临近五一，虽然下游需求持续清淡，但节前备库和供应暂时受限下，本周库存或继续小幅下降。 4、下游需求继续下滑上周铅蓄电池企业综合开工率微降至75%，较上周环比下降0.67%。铅蓄电池市场下游需求继续转单，其中电动自行车、汽车等蓄电池企业成品库存走高，企业或是对成品电池实施促销，或是直接下调产量。临近劳动节，多地下游企业开始备货，但因担心沪铅价格下挫，备货积极性一般。江浙地区，部分大型蓄电池企业开工率维持75%左右，成品库存30天左右，原料库存4天左右，部分企业12ah电动车电池价格继续下调至220元/组；汽车电池当前处于季节性淡季，经销商库存垒至30天左右，部分企业开工率多处于70%左右。本周开始五一假期，除去少数大型企业计划维持正常生产，其他多数企业均计划放假1-5天不等，3天者较多，后续企业开工或继续下降。 总结与展望：上周美元继续走弱，有色金属得到提振。美国强劲的经济数据下通胀数据大幅回升，市场对美联储将调整超宽松货币政策的期待也在增强。后期宽松政策的调整时间点需关注。从供需面来看，铅精矿原料供应延续偏紧态势，国内外加工费继续下滑，原生铅检修规模加大，开工率下滑，成品库存减少。废电瓶价格价格涨幅不及再生铅价格涨幅，再生铅利润有所修复，但再生铅企业仍维持亏损局面。环保压力及再生铅利润亏损下，产量仍难以有效释放。当前再生铅和原生铅价差有所扩大，国内去库存化，现货小幅升水，短期供需偏紧下，铅价延续偏强格局。后期关注再生铅与与原生铅价差能否继续扩大。

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