下游盈利能力总体良好，而尤其1月中旬以来，国内纯苯包括石油苯及加氢苯在内供应整体处于偏紧格局，因此供需基本面持续偏强，支撑国内纯苯的抗跌性。

  自2020年下半年以来，纯苯下游行业的总体盈利能力均表现较强。从2021年一季度的表现看，除了主要下游苯乙烯、己内酰胺的行业利润均值在400元/吨上下，其余包括苯酚、苯胺、顺酐及己二酸在内行业利润维持在1400-3000元/吨；而国内纯苯的总体供应呈现下降的趋势。

  供应篇—国内纯苯包括石油苯及加氢苯在内供应下降明显

  1、加氢苯行业开工负荷维持高位，但近期无突破。

  自2020年下半年，国内加氢苯行业开工负荷呈现震荡上行的态势，尤其自第四季度行业扭亏为盈后，行业的开工稳定性得以明显的提升。据卓创资讯监测显示，2020年下半年行业平均开工负荷约58%，而2021年截至发稿平均负荷62.16%，一季度平均负荷59.22%。总体来看，行业的开工负荷提升空间有限。

图1

  2、石油苯国产检修集中，主港库存呈现连续下降趋势。

  从国产检修来看，尤其自3月初以来，国内部分规模企业的检修逐步启动。据卓创资讯统计数据显示，自3月初至5月中旬，国内石油苯生产企业检修合计超300万吨/年。检修集中，国产资源有所下降。

  从主港华东纯苯库存水平来看，自2020年9月中旬以来，华东港口纯苯库存便开启下降通道，尤其今年1月中旬以来库存呈现快速下降的态势，据卓创资讯统计显示，截至4月上旬，华东纯苯港口库存从近28万吨高位下降至近12万吨的相对低位，下降至近1年来的低位水平。

图2

  需求篇—下游利润丰厚，行业开工负荷维持高位

  据卓创资讯监测，目前纯苯下游总体的盈利能力依然良好。在纯苯下游消费占比中排名第二的己内酰胺行业在不考虑副产收益的情况下呈现亏损态势，但据卓创资讯分析师统计，在考虑副产收益在内的情况下己内酰胺行业仍有盈利空间。就当下的行业盈利情况来看，主要下游苯乙烯、苯酚等盈利空间均较明显，从而支撑行业开工的稳定性。

图3

  主要下游苯乙烯行业库存持续低位，市场价格水平偏强震荡调整的支撑下，国内纯苯市场高位上行，加氢苯市场一度上涨至4年以来的高位。回归供需基本面，正是基于相对较强的供需基本面大背景下，国内加氢苯市场的抗跌性明显提升。后续仍需关注丰厚利润的局面下，检修企业的复工动态，行业内供应基于增加预期。

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