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观点小结

本周甲醇弱势下跌，既有能化板块周初整体走势偏弱影响，也有自身基本面的影响。

国外装置方面，文莱短停后重启、挪威装置开始检修一个月，开工率周环比下滑2个百分点至64.6%。

国内供应方面，重启与检修并存，变化不大，截止4月22日开工率为78.7%。

需求方面，下游开工率变动不大，MTO为89%、传统下游开工率为43%。

库存方面，港口及内地继续去库，港口库存去库3.4万吨至62.55万吨；西北企业库存天数周环比减少1.3天至4.14天。

整体来看，短期基本面偏强，库存低位，但供应回归脚步临近。港口方面，本周港口库存口径不一，部分资讯公司统计出已开始累库，进口量回归的压力逐渐凸显；内地方面，宁夏宝丰推迟检修并开始外销甲醇，另外中煤鄂能化100万吨/年装置汽化炉点火，预计下周出产品，虽库存仍在低位下滑，但内地方面供应压力也正逐步加剧。

风险提示：进口不及预期；投产不及预期等。

海外开工低位持稳

海外重启与检修并存

海外开工率低位持稳，截止4月21日开工率为64.6%，周环比下滑2个百分点。

装置方面，伊朗Kimiya165万吨/年装置因管道问题临停约一周，已于4月15日恢复；文莱 BMC85万吨/年装置于4月18日短停两天，该装置于5月中旬存检修计划；挪威Equinor90万吨/年于4月21日附近停车检修1个月。仍需重点关注伊朗Kaveh4月底的重启情况。

数据来源：卓创、金联创

到港量环比回升

据卓创统计，本周到港量约28.8万吨，周环比增加8.1万吨。后续船期预计环比回升，4月23日至5月9日预计到港73-74万吨左右，相比4月16日至5月2日预计到港相比增加10万吨左右。

数据来源：卓创，金联创

中煤鄂能化即将投产

国内开工率持稳

本周国内开工率变化不大，截止4月22日，开工率为78.7%，周环比增加近一个百分点。另外，中煤鄂能化100万吨/年装置汽化炉已点火，预计下周出产品。

数据来源：卓创、金联创

煤头开工提升不明显

宁夏宝丰检修计划推迟

装置方面，近期荣信一期90万吨/年装置重启，晋煤华昱120万吨/年装置于4月20日点火，目前负荷提升中。

另外，周中爆出宁夏宝丰220万吨/年装置5月计划推迟，现外销甲醇3000吨/周。

注：检修（重启）装置按检修（重启）时间排序

数据来源：卓创、金联创

MTO持续高位运行

MTO开工率持续高位运行。截止至4月21日开工率为89%，与上周基本持平。

数据来源：卓创、金联创

传统下游开工率保持平稳

传统下游开工率略有下滑。截止4月22日传统下游开工率为44%，与上周基本持平。

数据来源：卓创、金联创

库存仍在下滑

港口持续去库

港口持续去库，截止4月22日港口库存为62.55万吨，周环比减少3.4万吨。后续到港量有所增多，但多集中去往港口，且船卸货较慢，预计港口库存仍以小幅去库为主。

数据来源：卓创、金联创

西北去库幅度较大

西北企业库存天数继续下滑。截止4月16日，西北企业库存天数为4.14天，周环比减少1.3天。由于西北神华榆林及榆能化等烯烃下游仍在持续外采甲醇，供应尚未完全回归且有部分装置检修，整体仍处去库态势。

数据来源：卓创、金联创

估值水平不高

煤价上涨，上游利润有所走低

从上游工厂利润来看，目前内蒙工厂利润为195元/吨左右，而成本较高的鲁南工厂利润为17元/吨左右，在成本线附近。考虑到煤价近日涨势较猛，对甲醇成本端有一定支撑。

数据来源：卓创、金联创

MTO利润有所回落

MTO利润有所回落，以兴兴利润为例，截止4月22日，利润为442元/吨,较3月底高点下滑600元/吨左右。

数据来源：卓创、金联创

平衡表

平衡表调整

本周平衡表调整有限，海关公布3月进口量为96.83万吨。整体从5月份逐渐开始累库的趋势仍然不变。

数据来源：卓创、金联创