佳兆业的供股权是4月19日开始交易，行使价是2.95。而从4月19日开始，佳兆业正股的卖空量就急剧飙升。4月19日，卖空数量9627000股，占当日成交49.52%；4月20日卖空数量29538000股，占当日成交50.66%。事出反常必有妖，嗜血的机构看到了稳定套利的机会。

比如目前佳兆业市价3.42，佳兆业供股权市价0.41。那么做空的一方可以疯狂在3.42卖出，然后反手0.41买入供股权。因为行使价是2.95，也就是说做空的一方已经锁定了2.95+0.41=3.36的回补价格，只要坐等供股缴款之后，就可以还掉借来的股票，这一单的收益率就是3.42/3.36=1.7%。当然，这已经是进行到第三天后的收益率了，在供股权交易的第一天，这个收益率可以达到将近4%。

而这一切的原因就是因为供股权出现了折价。理论上我们可以将供股权看做一张认购证，他的价格应该等于内在价值+时间价值，但是因为很多小股东不想参与公股，导致这个时间价值成了负数。举个简单的例子，佳兆业市价3.42，供股权的内在价值就是3.42-2.95=0.47，然而供股权的市价只有0.405。看来只有供股权交易截止之时，才是股价企稳之时。或者随着卖空的增加，做空方对供股权的需求增加，而不想供股准备卖出供股权的小股东也卖的差不多了，导致供应减少，当供不应求的时候，供股权价格上涨，导致套利空间消失，做空才会停止。比如第一天的套利收益可以达3.8%，现在只有1.7%了。

这几天的股价大幅下挫，显然是属于事件干扰，是本不应该发生的，如果看好佳兆业，不妨可以加一点。或者买入一些供股权，等待供股。写文时，不怕死的我又以0.4买入了4万股供股权（其实本来是想买10万股，40000块钱的，下单的时候输成了40000股）。