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恒瑞20年报业绩靓丽,也需好价格!

2021-4-20 09:56

今天,医药龙头恒瑞披露了20年度报告,没啥意外,也没啥不意外。

1、克服疫情、集采等影响,千年不变的增长率,像黏贴复制一样。营收277.35亿元,同比增19.09%;净利63.28亿元,同比增18.78%;归属于公司股东的扣非净利润59.61亿元,同比增长19.73%。取得这样的成绩,已经很牛逼了,说明公司的实际增长速度要超过这个速度,因为在疫情、集采等阻力影响下,依然保持增速,说明产品端、市场端发力拉平了影响。

2、续坚持科技创新+国际化战略。2020年公司投入研发资金49.89亿元,比上年增长28%,研发投入占销售收入的比重达到18%,为创新提供有力支撑。全方位引才,打造了一支拥有4700多人的研发团队,先后在连云港、上海、成都、美国和欧洲设立了研发中心和临床医学部,为企业创新注入强劲动力。进一步健全创新体系,重点围绕抗肿瘤药、手术麻醉用药、心脑血管、造影剂、特殊输液以及生物医药等领域,紧密接轨国际先进水平,实现创新发展的良性循环。

3、千年不变的分红送股。今年依然是10送红股2股派2元。

4、股权激励,打造企业员工利益共同体。公司治理进一步优化,股权激励计划持续落地,2020年向1260人授予股份,通过股权激励计划,增加了激励对象对公司的归属感与认同感,为公司长期稳健发展提供了坚实人力保障。

5、研发费用高揉入,依然全部费用化。20年恒瑞研发费用50亿,假如资本化一部分,会提升利润指标,那样也合规。但是,恒瑞这样操作,业绩确实比资本化的要更扎实。为此,也有很多人,把这部分费用打个折与恒瑞披露的利润相加,以此来作为整体实际利润对恒瑞估值。这样,也没错,我还是喜欢全部费用化的公司,也按照这样会计费则下出来的利润来对企业估值。

6、产品研发快速推进,创新成果转化迅速。报告期内,取得创新药制剂生产批件 6 个、
仿制药制剂生产批件 5 个;取得创新药临床批件 82 个、仿制药临床批件 2 个。取得 3 个品种的一致性评价批件,完成 5 种产品的一致性评价申报工作。光进入三期临床或报批上市的已有十几个产品,确实很牛。

7、估值依然比较贵,但是想跌也比较难。按照20年扣非利润60亿,千年不变的增长20%,21年的扣非利润大概72亿,按照今天市值4376亿,估值大概是60倍,依然还是稍微有点贵。纵向对比,恒瑞的正常估值中枢在40倍PE,35倍是非常极端情况。横向对比,相比创新药的其他公司或医药、医疗公司,动不动80倍、100倍估值,恒瑞的这个估值已经算是相对估值合理了。

8、未来依然看好,万亿市值是起步价。中国医药产业会出现像强生、辉瑞、诺华、默克等全球药厂,恒瑞是非常具备潜力的种子选手。这些医药公司都是万亿市值人民币以上,而且市值还在增长。尽管医药是流通行业,我们有十几亿人的庞大用户群体,加上未来走上国际市场流通,与全球药厂PK,几万亿市值的医药公司还是可以期待的。

9、一季报依然强劲,高研发投入,人狠话不多。营收69.29亿元,同比增长25.37%;进一步加大创新投入力度,投入研发资金13.16亿元,同比上年大增62.26%,研发投入占销售额的比重达到18.99%,为企业创新发展提供强有力支撑。一季度计提股权激励费用18603万元,剔除股权激励费用影响,净利增长24.24%,扣非增长26.04%。

10、忽略短期波动,保持长期价值投资。上周恒瑞六连跌,跌的很多人怕怕的,割肉跑掉了,可能是感觉年报临近,估计业绩不佳。说实话,20年这个业绩,绝对超出很多抛掉的人的意外。不出意外,恒瑞短期股价是稳住了。没有出意外,反过来就是超意外了。

总结:无论从公司的历史,现代管理制度,经理人制度,企业文化,过往业绩等证明,恒瑞具备伟大企业的基因,中国未来的药界华为!

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今天,顺带看了下其他公司的业绩,智飞生物、稳健医疗、科大讯飞、康华生物等业绩好的一塌糊涂,不过都不便宜!

好公司很多,赶紧挣钱吧,有闲余资金了,好好收藏股份,参与投资(股市)这个大游戏机!

今天就说这么多吧。以上仅为个人观点,不构成投资建议

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