摘要

基本逻辑：

利多：

① 近期多套装置检修使得PTA供给继续处于偏低水平；

② 聚酯装置开工维持高位，PTA需求表现仍存在一定支撑；

③ PTA社会库存连续下降，PTA社会库存压力料将有所缓和

利空：

① 远期新装置投产预期对市场心态形成打压；

② PTA仓单库存快速下降，PTA现货货源相对宽松

近期国内PTA装置检修计划仍然较多，在需求端开工维持高位的情况下PTA供需表现偏暖，当前PTA加工费仍维持偏低水平，原料价格波动对PTA价格走势影响仍然较强，短期内国际油价走势偏暖对PTA期价形成一定提振，因此我们预计近期PTA将偏暖震荡运行，由于目前原料成本端影响较大，预计期价上涨步调将更多受到油价影响。

操作建议：建议TA109逢低适量建立多单，建仓位参考4590-4640元/吨，止损位参考4490元/吨附近，注意控制仓位。

不确定风险：国际油价走势、国内PTA装置检修开展情况、PTA新装置投产情况

一

行情回顾

本周PTA期价连续上涨。截至4月16日，郑商所PTA主力合约TA109日盘收于4740元/吨，较4月9日上涨272元/吨。

现货方面，国内PTA现货价格连续上涨；国际市场中CFR中国现货价同样连续上涨，其余各地区现货价格维持稳定。截至4月16日，国内PTA现货基准价为4510元/吨，周均价为4413元/吨，环比前一周均价下跌6元/吨；CFR中国现货中间价为669.5美元/吨，周均价为654.1美元/吨，环比前一周均价上涨15.6美元/吨。

二

供需基本面分析

1. PTA装置开工先降后升，周产量略微回升

本周乌石化、新凤鸣(603225,股吧)1期装置停车检修，恒力石化(600346,股吧)1期装置降负至5成运行，逸盛大化600万吨/年装置降负至8成运行，周中PTA装置开工一度下降至75%以下，创2019年1月中旬以来新低，此后随着福建百宏以及嘉兴石化装置重启，PTA装置开工有所回升，国内PTA周产量环比前一周略微上升。截至4月16日，国内PTA装置日度开工率为78.01%，周平均装置开工率为76.82%，环比前一周下降1.60个百分点，较2020年同期下降16.37个百分点；4月16日当周，国内PTA周度产量为95.26万吨，环比4月9日当周略微增加0.98万吨，较2020年同期增加0.81万吨。

2. 聚酯开工高位波动，整体交投表现分化，各品种库存互有增减

4月15日当周，国内聚酯切片周度开工率为93.22%，环比前一周上升0.5个百分点，较2020年同期上升16.37个百分点；涤纶短纤和长丝周度开工率分别为91.05%、88.41%，环比前一周分别下降0.26个百分点、下降0.23个百分点，与2020年同期相比分别上升11.3、12.05个百分点。

4月15日当周，国内聚酯切片周均产销率为64.07%，环比前一周下降9.12个百分点,较2020年同期下降38.93百分点；国内涤纶短纤和长丝周均产销率分别为49.59%、134.91%，环比前一周分别下降48.21个百分点、上升60.12个百分点，较2020年同期分别下降53.41个百分点、上升101.15个百分点。

4月15日，聚酯切片的库存天数为15天，较4月8日上升1天，较2020年同期上升5.6天；涤纶短纤的库存天数为1.8天，较4月8日上升0.6天，较2020年同期下降4.2天；涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为18.6天、20.6天、26.7天，较4月8日分别下降0.8天、下降1.1天、下降1.2天，与2020年同期相比分别下降4.1天、上升1.5天、下降6.8天。

3. PTA期货库存降幅扩大，社会库存降幅继续扩大

本周PTA期货仓单库存降幅扩大，PTA社会库存连续第七周下降且降幅继续扩大。截至4月16日，PTA期货仓单库存为138.78万吨，较4月9日减少14.91万吨，较2020年同期增加62.31万吨；PTA社会库存为368.22万吨，较4月9日减少15.47万吨，较2020年同期社会库存量增加33.22万吨。

4. 国内PX出厂价格维持稳定，亚洲地区PX价格连续上涨

截至4月9日，国内PX出厂价为6400元/吨，周内均价为6400元/吨，与前一周均价持平。截至4月15日，FOB韩国现货中间价为839美元/吨，周内均价为808.5美元/吨，环比前一周均价上涨17.3美元/吨；CFR中国台湾现货中间价为857美元/吨，周内均价为826.5美元/吨，环比前一周均价上涨17.3美元/吨。

三

主力合约多空持仓分析

本周PTA期货主力合约TA109合约持仓情况多、空双方持仓均增加。截至4月16日，多方持仓前20位共计持仓1034384手，较4月9日增加85185手，空方持仓前20位共计持仓1298577手，较4月16日增加58972手，净空持仓264193手，较4月9日减少26213手。从持仓分布来看，本周TA109合约多方持仓前20位持仓集中度上升、空方持仓前20位持仓集中度下降。截至4月16日，多方持仓排名前5位合计仓位占前20位合计仓位的40.49%，较4月9日上升2.82%；空方持仓排名前5位合计仓位占前20位合计仓位的47.11%，较4月9日下降1.82%。

四

价差分析

1.PTA期现价差（现货-期货）

4月12日至4月16日，国内PTA现货与期货主力合约价差在-118元/吨至-199元/吨之间波动；周平均价差-160元/吨，环比节前一周扩大27元/吨。4月16日，PTA现货与期货主力合约价差为-155元/吨，较前一交易日收窄44元/吨。

2.PTA跨期价差（TA105-TA109）

4月12日至4月16日，TA105和TA109合约价差在-108元/吨和-116元/吨之间波动；平均价差为-113.2元/吨，环比前一周扩大0.7元/吨。4月16日，PTA 5-9价差为-114元/吨，较前一交易日收窄2元/吨。

五

行情展望与投资策略

供给方面，下周四川能投100万吨/年产能装置将重启，国内PTA供给将有回升但料将继续处于偏低水平。需求方面，尽管聚酯工厂以及终端织机开工继续保持高位，下周有30万吨/年产能聚酯装置计划提升幅度、月末有50万吨/年产能新装置投产，短期来看PTA需求端表现仍存在较强支撑。库存方面，由于国内PTA供给暂且维持偏低水平，PTA社会库存预计将继续维持去库态势，不过PTA期货仓单库存同样快速下降令现货市场货源暂未出现偏紧状况。成本方面，近期PTA加工费继续处于偏低水平，原料价格波动对PTA价格的影响仍然较大；三大机构在其最新月报中纷纷上调需求预期增幅、中东地区紧张局势再度升温，短期内国际油价走势偏暖，PTA期价料将受到提振。综合而言，近期国内PTA装置检修计划仍然较多，在需求端开工维持高位的情况下PTA供需表现偏暖，当前PTA加工费仍维持偏低水平，原料价格波动对PTA价格走势影响仍然较强，短期内国际油价走势偏暖对PTA期价形成一定提振，因此我们预计我们预计近期PTA将偏暖震荡运行，由于目前原料成本端影响较大，预计期价上涨步调将更多受到油价影响。

策略

建议TA109逢低适量建立多单，建仓位参考4590-4640元/吨，止损位参考4490元/吨附近，注意控制仓位。