PCB是 Printed Circuit Board 的简称，翻译成中文就叫印制电路板，由于它是采用电子印刷术制作，故称为“印刷”电路

板。PCB是电子工业中重要的电子部件，是电子元器件的支撑体，是电子元器件电气连接的载体。PCB已经极其广泛地应用在

电子产品的生产制造中，之所以能得到广泛地应用，其独特的特点概括如下：

1、布线密度高，体积小，重量轻，利于电子设备的小型化。

2、由于图形具有重复性和一致性，减少了布线和装配的差错，节省了设备的维修、调试和检查时间。

3、利于机械化、自动化生产，提高了劳动生产率并降低了电子设备的造价。

4、设计上可以标准化，利于互换。

随着各种电路电器、通讯设备和出行工具的智能化，电路板的应用市场会更加广阔。这个大趋势在以后的20年里是确定性很高的，所以投资未来，除了芯片，电路板也是少不了的哦!(^O^)！

自己的投资笔记，写于2021年4月18日，不构成投资交易建议。所有的数据来源于公司2020年报及以前年报和公开发布的数据。个人笔记，不求绝对精确。如有失误之处，欢迎各位球友指正。

$深南电路(SZ002916)$、$沪电股份(SZ002463)$、$景旺电子(SH603228)$，这是国内电路板行业的三面旗帜，也是国际电路板行业的前三十强。明阳电路、胜宏科技、崇达技术、伊顿电子，后启之秀，有努力赶超的趋势。下面就看看他们近五年来的成绩比较，选出自己的投资标的。电路板行业属于高科技重研发重投入的行业，具有较高的行业门槛。

市值和估值。深南电路当前市值386亿，市净率5倍。沪电股份当前市值278亿，市净率4.43倍。景旺电子当前市值231亿，市净率3.72。胜宏科技当前市值179.2亿，市净率4.8倍。崇达技术当前市值107亿，市净率2.64倍。依顿电子当前市值70亿，市净率2.06倍。明阳电路当前市值44.4亿，市净率3.23倍。当前按市净率估值，深南电路最高，依顿电子最低。

最近五年的经营业绩。截止2021年4月17日，除了依顿电子和明阳电路，剩下的5家公司都已经发布2020年度的年报。我只选取最近五年的财务数据，所以依顿电子和明阳电路的财务数据是2015—2019年度的。七家公司都没有商誉资产。股票质押率为零的有沪电股份和依顿电子，另外五家公司有股票质押，但是不高，最高的是明阳电路26.4%。

深南电路：五年平均资产负债率是37.8%，五年平均ROA值为8.84%，五年平均毛利率是11.44%，五年平均净利率是10.3%。

沪电股份：五年平均资产负债率是37.94%，五年平均ROA值为9.34%，五年平均毛利率是13.24%，五年平均净利率是12.12%。

景旺电子：五年平均资产负债率是36.67%，五年平均ROA值为12.17%，五年平均毛利率是16.8%，五年平均净利率是14.53%。

胜宏科技：五年平均资产负债率是41.44%，五年平均ROA值为8.22%，五年平均毛利率是13%，五年平均净利率是11%。

崇达技术：五年平均资产负债率是39.87%，五年平均ROA值为8.58%，五年平均毛利率是15.67%，五年平均净利率是13.73%。

依顿电子：五年平均资产负债率是17.11%，五年平均ROA值为10.4%，五年平均毛利率是21.33%，五年平均净利率是17.95%。

明阳电路：五年平均资产负债率是49.13%，五年平均ROA值为7.07%，五年平均毛利率是13.1%，五年平均净利率是11.52%。

总结：单独只看经营业绩，公司财务质量安全性，依顿电子稳居第一。可是买股票就是买公司，就是买未来。景旺电子好像更有成长性。

公司股权结构和管理层专业度。首先优选深南电路，国资委控股43.65%。有这个靠山，有国家技术资金倾斜，想不好都难。

沪电股份当前是吴礼淦（gan，第四声。）家族控股20.39%，台湾同胞。公司根植于台湾，有先发优势。管理层大多是台湾专业人士，基本平稳。

景旺电子当前是黄小芬持股34.42%，卓军持股34.42%。黄小芬女士出生于1963年，早年由公务员下海，会计专业。卓军女士出生于1966年，香港居民，高中学历，也是公务员下海。真是巾帼不让须眉，。

胜宏科技当前控股股东陈涛持股30.71%，妻子刘春兰持股2.5%。公司管理层在同行业中是最年轻的，董事长兼总经理陈涛，1972年人，当过兵，打工人出身。EMBA学位，这个大家都知道就是花钱买个学位充面子，公司管理层大多学位不高，有亲缘关系居多，喜欢买EMBA。管理层年轻，抱团有冲劲，这也是优点吧。

崇达技术当前控股股东姜雪飞持股56.41%，妻子朱雪花6.26%。董事长姜雪飞1969年生，厦门大学EMBA硕士。董事朱雪花1969年生，天津南开大学EMBA硕士。董事会秘书长余忠，1974年生，厦门大学EMBA硕士。董事（女）彭卫红，1974年生，湖南大学EMBA硕士。看看吧，上市公司管理层也是要面子的，人手一个EMBA硕士学位。胜宏科技还有点遮遮掩掩，崇达技术就是光明正大的，老子都是硕士学位！要面子的管理层让人放心些。不像那个贾跑跑，“为梦想窒息”舆论玩弄大众感情。

依顿电子当前控股股东是李氏三兄弟，都是香港居民和加拿大国籍。三人都是70后，共计持有上市公司63.41%的股份。主要管理层都是香港居民，紧跟老板脚步。股权结构太过于集中，家族式企业，早早的移民……。种种迹象，让人不能放心啊。

明阳电路当前控股股东张佩珂60.94%。董事长张佩珂，1963年生，中国国籍，香港居留权，西安交通大学机械系本科学历。总经理孙文兵，1952年生，中国国籍，香港居留权，西北大学化学系分析学本科学历。财务总监王玩玲（女）1968年生，中国国籍，香港居留权，会计专业。这个公司，股权结构集中，管理层真是团结一致往外跑的倾向。

总结：从股权结构和管理层专业度（加上跑路风险）上考虑，重点考虑深南电路、沪电股份、景旺电子、胜宏科技。

财务质量的真实性。首先深南电路做为国资委控股的，可以跳过。人家的财务报表也确实详细，管理层也是有各方制衡。

沪电股份的财务报表信息详细，每五年会更换一次审计财务报表的会计师事务所。

景旺电子的财务报表质量稍微差点，请的是天职国际会计师事务所（2017—2019年，连续三年被证监会开出监管函并罚款。）

胜宏科技也请的是天职国际会计师事务所，同行业应收账款计提坏账上限都是三年以上全部计提坏账，只有胜宏科技是五年以上才全部计提。

崇达技术财务报表的质量中规中矩，没有什么特别过份的。

依顿电子是个奇葩，连续十三年请的是广州大华会计师事务所审计财报。而且财务信息不够详细，公司的净利率和毛利率之间，常年相差3个点左右。公司钱袋子上可能有漏洞。

明阳电路的财务数据不详细，感觉没有崇达技术的财务信息透明度高。

总结：从财务质量和可信度上的比较，重点关注深南电路、沪电股份、景旺电子。

公司科研创新能力和业绩增长速度。首先剔除依顿电子，看估值便宜，其实不便宜。管理层就是守着老行当吃老本，不思进取，营收常年在原地踏步。还有掏上市公司家底的嫌疑。公司2016年到2019年度，研发费用支出共计3.25亿，现有发明专利26项，实用新型专利65项。公司研发支出占当期营收平均比值是3.4%。看着好像不错哦。到现在都没有突破8层以上的电路板技术，。

明阳电路在2016年到2019年度研发费用支出共计1.45亿，现有发明专利30项，实用新型专利35项。公司研发支出占当期营收平均比值是4.34%。跟依顿电子有的一拼，业绩增长乏力，创新能力弱。

崇达技术在2016年度到2020年度研发费用支出共计7.86亿，现有发明专利16项，实用新型专利151项。公司研发支出占当期营收平均比值是5.3%。创新没有突破，业绩增长缓慢。这就是一个先天不足，后天用力用错方向的典型。

胜宏科技在2016年到2020年度研发费用支出共计7.66亿元，现有发明专利199项，实用新型专利255项，外观设计专利1项。公司研发支出占当期营收平均比值是4.02%。看看，同样的研发投入，胜宏就比崇达的研发产出要好。胜宏科技突破了HDI电路板技术，可以制造8层以上的电路板。依顿电子、明阳电路、崇达技术被甩在了后面。所以胜宏科技这几年业绩增长迅猛，直追景旺电子。

景旺电子在2017年度到2020年度研发费用支出共计10.83亿，现有发明专利139项，实用新型专利128项。公司研发支出占当期营收平均比值是5.3%。景旺电子的业绩增长速度快于沪电股份，距离超越沪电股份的那一天还要几年呢？

沪电股份做为一家老牌电路板企业，感觉台湾同胞的进取心没有那么强烈了。在2017年度到2020年度，沪电股份研发费用支出共计10.14亿，现有发明专利65项，实用新型专利37项。公司研发支出占当期营收平均比值是4.1%。沪电股份做为大陆地区PCB行业的老二，业绩增速有所下降。

深南电路秉承国家意志，做为大陆地区PCB行业的老大，在研发费用和人才支援上享受了很多的好处。在2017年度到2020年度，深南电路研发费用支出共计18.22亿。现有发明专利655项，实用新型专利786项，外观设计专利2项。公司研发支出占当期营收平均比值是5.1%。研发投入产出比优秀！

总结：相对于营收，最舍得掏钱研发的公司是景旺电子=崇达技术＞深南电路＞明阳电路＞沪电股份＞胜宏科技＞依顿电子。但是看研发产出比，还是深南电路、胜宏科技更胜一筹。

做为小韭菜的我，如果要选一支PCB股票的话，我会选择深南电路。不知道各位球友有什么好的选择呢？欢迎留言，交流探讨。