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  每日主题策略讨论，东方财富网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。

  中航证券：版权监管加剧 大内容产业迎风而立

  4月9日，逾70家影视传媒单位及企业联合发布声明，抵制“短视频”搬运工，表示将对目前网络上出现的公众账号生产运营者针对影视作品内容未经授权进行剪辑、切条、搬运、传播等行为，将发起集中、必要的法律维权行动。平台监管的加剧，版权保护意识日益加强，有助于内容产业生态的长远、健康发展，利好上游内容优质公司。此外，腾讯视频官宣4月10日起会员涨价，优质内容议价能力显著提升，建议关注芒果超媒内容生态优势凸显；新媒股份大视频生态变现多元；华策影视电视剧优质内容出品方。

  4月8日，知名移动应用分析平台SensorTower发布3月中国手游发行商全球收入排行榜，国内37家手游发行商3月全球收入超过22.9亿美元，占全球手游总收入的39.6%，腾讯、网易、米哈游分列榜单前三。米哈游晋升为中国手游发行商收入榜第3名，仅次于腾讯、网易，更加印证了优质内容的稀缺价值，伴随着买量成本的与日俱增，提升游戏质量是核心竞争力。今年上半年新游戏集中上线，有望在下半年进入利润回收期，建议关注优质游戏内容公司吉比特、完美世界、三七互娱。

  首创证券：新《著作权法》即将正式施行 国内版权环境持续改善

  随着新《著作权法》即将正式施行，国内版权环境持续改善。音乐、影视和游戏内容是短视频平台引流的重要资源，未经授权的使用本身就是对版权方合法权益的损害，而影视剪辑类的UGC 视频则具有两面性：一方面能为原视频引流，一方面又可能化解原视频潜在用户的需求。反平台垄断和反侵权是当前互联网娱乐领域的重要趋势，版权市场的崛起值得关注。版权产业链中包括版权方、内容分发平台、终端用户及起到连接作用的商用版权交易或运营平台。唱片公司、影视制作端、游戏 CP 端、网文平台方作为版权方将直接收益版权环境的改善。有实力的公司都会试水跨品种的版权转换和经营，一方面争取更大的利益空间，一方面寻求与互联网平台平等的对话条件。推荐关注：华策影视、 芒果超媒、 光线传媒、完美世界、吉比特、中信出版、新经典。

  渤海证券：娱乐需求处于持续释放 相关公司的中长线投资价值未变

  目前行业和大盘仍处于相对低迷阶段，建议投资者谨慎关注行业一季报的表现，规避一季报表现业绩不达预期的相关个股；题材上继续关注中线业绩持续回暖、估值处于相对低位的出版行业相关龙头；另外还可以关注影视类的龙头个股，国内居民的娱乐需求处于持续释放中，相关公司的中长线投资价值仍然没有变化。综上我们继续维持传媒行业“看好”的投资评级，推荐分众传媒、昆仑万维、光线传媒、中国出版、中体产业。

  财信证券：板块处估值低位 关注一季报业绩增长确定性资产

  根据行业数据来看：1)电影：清明档票房创历史新高，全年票房有望恢复至2019年水平。2)游戏：苹果ATT政策强制执行在即，IOS端买量价格上涨。AppsFlyer报告显示，2020H2IOS端CPI涨幅达到30%，同期安卓端CPI仅上涨10%。我们判断，游戏买量已成常态，长期买量价格将随投放需求稳中有涨。广告投放精准度下降或将导致重度游戏获客成本增加，投资回收期拉长，但资金实力雄厚、产品优质的大厂具备更强的风险抵抗能力。3)营销：2月整体广告市场表现平淡。低基数效应下，梯媒同比保持高增速；春节档电影高票房的兑现，带动影院广告环比增加54.7%。

  4月进入年报和一季报密集披露期，建议关注细分板块具备基本面改善、业绩增长稳定、估值合理的龙头。1)影视板块，估值低位+观影需求复苏提振业绩；2)游戏板块，估值低位+新品大年有望修复估值和业绩；3)营销板块，宏观经济延续复苏态势+消费升级驱动生活圈品牌广告需求。重点推荐三七互娱、完美世界、吉比特、万达电影、横店影视、华策影视、分众传媒。维持行业“同步大市”评级。

  华安证券：影视版权规范+长视频平台提价 长期利好影视内容行业

  影视版权规范，叠加长视频平台提价，将长期利好影视内容行业。一方面，随着影视版权进一步规范，短视频等流量平台对影视内容的分流风险将得到有效控制；另一方面，随着消费者付费习惯的养成以及各主流视频平台“自制+独播”内容占比提升，影视内容行业有望继续通过ARPU的提升，进入新的增长通道。建议关注头部内容制作公司，包括芒果超媒、华策影视、万达电影。

  华创证券：短期主抓一季报业绩 视频产业依旧会是未来发展的主流

  短期主抓一季报业绩，关于业绩高增长的优质公司，推荐芒果超媒，建议关注分众传媒、腾讯控股；长期关注公司成长性，推荐芒果超媒、完美世界、哔哩哔哩，建议关注心动公司。我们认为当前市场短期资金波动不改行业中长期向好趋势，随着优质公司的内生增长动能得到验证，相信估值最终将会回归。

  视频产业依旧会是未来发展的主流，短视频已成为现在人们生活必不可少的部分，长视频虽然受到一定冲击，但是长期来看随着视频内容质量的提升和视频节目的多样性，仍然还能继续发展并继续吸引观众的目光。哔哩哔哩上周正式登陆港交所，并于这周开始股价走高，涨超3%，报110.34美元，暂成交5075万美元，总市值约420亿美元。建议关注哔哩哔哩、芒果超媒和快手。院线：如今的院线情况已经相对稳定，因为清明节假期的原因，整体票房和观影人次有了大幅提升，但是这周之后业绩依旧会恢复到正常水平，总的来说今年院线情况有望恢复到疫情前的水准。看全年基本面筑低，低指数下今年有很大希望迎来高增长。建议关注万达电影和大地影院。

  国信证券：保护影视版权《联合声明》开启短视频版权序幕

  4月9日，多家协会、视频平台及影视公司发布联合声明，共同呼吁广大短视频平台和公众账号生产运营者尊重原创、保护版权，未经授权不得对相关影视作品实施剪辑、切条、搬运、传播等侵权行为，并将发起集中、必要的法律维权行动。

  本次《联合声明》或意味着行业层面上短视频素材正版化的序幕。从海外和图片行业经验来看，我们认为未来可能存在多种解决方案，如平台负责(类似于Youtube 模式)、视频素材库(类似于视觉中国模式)等。在短视频正版化浪潮下，我们认为存在两条投资主线：1)正版化解决方案服务商，能够在确权、交易、监测、维权四个维度上为 PGC 内容方提供服务的公司。重点推荐：视觉中国等。2)PGC 内容方，随着正版化进程，PGC 内容方也有望从UGC 收入中获得一定的正版授权收入。重点推荐：芒果超媒、华策影视等。

  安信证券：关注一季报业绩靓丽的优质个股

  影视板块历经2017-2019年监管等政策出清，2020年疫情对院线的冲击，2021年已基本进入新阶段： 1)剧集制作公司受益于视频平台定制化带来商业模式改善； 2)电影制作水平明显提升。游戏板块2019年起全行业对优质团队、人才的抢夺潮，带来2021年的新游大作密集上线期，加之分发环节的价值链重塑，产品线清晰、研发实力突出的游戏CP 中长线投资加之凸显。互联网各平台均进入用户争夺、商业变现的双重加剧期，MAU 有望进一步提升、用户特性突出(商业价值突出)、变现路径清晰且运营能力强的巨头，投资价值凸显。

  年报、一季报逐渐进入密集期，关注一季报业绩靓丽的优质个股；同时我们推荐部分具备修复价值的优质个股；我们认为板块将迎来修复行情。

（文章来源：东方财富研究中心）