周期股，受宏观经济环境影响明显，往往在行情好的时候业绩暴涨，而在不景气周期迅速萎缩甚至亏损，所以投资周期股的难度非常大。但是简单地知道这个道理并不足以把握周期以及形成深刻认识，所以考察一些典型周期股的过往业绩情况，形成直观印象，是很必要的。对于加深周期股与非周期股区别的认识，以及所处景气程度的判断，都有重要作用。接下来，我们看一下。

一、钢铁行业

受宏观经济环境影响最直接的行业，按理说周期性是非常明显的。

1、安阳钢铁

2005-2020年

第一个景气顶峰是2007-2008，第一个低谷是2009，第二个景气顶峰是2011，第二个低谷是2012；第三个景气顶峰是2014，第三个低谷是2015；第四个景气顶峰是2018；可以看出，营收在经历持续3年左右的稳定上升后，往往在景气顶部会迅速降落至底部，之后再缓慢回升。和A股一个德行啊！总体上看，成长性不明显，2018年的景气顶峰营收甚至还不及2008年。节奏是“1、2、3、跌、1、2、3、跌”，一夜就回到解放前。

净利润和营收完全不能同步看待，节奏是：“赚、赚、赚、不赚、不赚、不赚、不赚、爆亏、不赚、不赚、爆亏、不赚、爆赚、爆赚、不赚”。

景气周期时，毛利率能够达到8%-9%，净利润率更是在3%-4.2%，产品涨价了，涨的全是利。但是到了不景气周期，毛利率在5%-7%，净利率只有0.3%上下了。

2、包钢股份

2005-2020年

大的节奏上与安阳钢铁基本保持一致，不过这个营收与大的经济环境周期似乎更加能够匹配，第二个顶峰在2011出现，然后逐年不景气直至2015年底部。无可争议的事实是，在提出经济转型升级的2015年，当时我们面临着多么严峻的挑战，全行业大批量亏损。而这之后几年景气度是实实在在提升的。

净利润与安阳钢铁基本步伐一致，你不是一个人在战斗！

毛利率和净利率情况也是一言难尽，家家有本难念的经啊！可见典型周期行业其经营是多么不稳定，毛利率净利率上下浮动极大。

二、养猪行业

众所周知，养猪行业周期性明显。二十多年前船长小时候家里就是养猪的，头一年肉价涨了养猪人迅速增多，饲料价格猛涨，第二年供应量太大，肉价立马暴跌，养一只赔一只，还不够饲料钱。养到后来撑不住了，改成卖仔猪了，尽管仔猪价格波动也大，但是好歹不吃那么多饲料了，饲料价格涨起来太猛了。所以现在牧原股份搞那套，船长也略知一二，至于猪舍要不要盖这么高端，那是另外话题了。

1、温氏股份

从营收看起来温氏股份是一个典型的成长股，14年时间营收从76亿增长至730亿，差不多10倍。但是从营收增速上也可以看出一点周期规律来，就是最多火两年！C罗表示不服。再看看净利润。

虽然不致如钢铁行业一般爆亏，但是在不景气周期净利润下降还是非常明显，受影响程度显著大于营收。也就是说，周期性行业，不同年份，同等规模营收，但净利润并不能同日而语，毛利率变动太大了。不信我们再看看下图。

从这个毛利率及净利率图，就能看出非常明显的周期性规律了。周期性行业，果然是名不虚传。当温氏股份的毛利率低于10%时候，差不多可以埋伏了

2、牧原股份

这个起飞的营收，从2011年的11.3亿增长至2019年的562亿，以至于看不出周期性。

从净利润还是能看出来一些周期性，典型的低谷有2014,2018年。

从毛利率和净利率来看，周期性明显，与温氏股份差不多。

三、重工机械

1、三一重工

看起来，这个周期运行节奏和钢铁行业还不太一样，没那么惨烈。大的顶峰是2011年（我记得当时梁稳根好像还当过首富？），行业最萎缩之时是2015-2016年，之后快速复苏并壮大了。再看看净利润。

这个净利润变化趋势和节奏与营收变化比较匹配。可以看到，周期性行业企业并不代表就不会成长，但是成长性也不能掩盖周期性的特点。

2、徐工机械

四、化工行业

1、万华化学

著名成长型化工股万华化学，照样摆脱不了周期性的影响，只是这个影响的时间会比较短。

从净利润来看，如果以2017年为景气周期顶点，那么2018/2019陷入低谷，2020复苏，则本轮景气周期其实才刚刚开始，还有至少一年时间，也就是说，2021万华业绩大概率爆表。此外，2018/2019净利润按照规律本应该下降更多，但是并没有，见证了万华成长性是实实在在的。

从毛利率净利率图也可以看出，尽管2020年下半年以来涨价明显，但是目前并不是毛利率的顶部。毛利率一定是随着周期变动的，也可以看出万华周期性，但是成长掩盖了周期性的影响。

2、中国石化

中国石化这个成长性确实值得吐槽，营收规模毫无长进，只能随周期波动而上下。2020年，很明显不能归类到景气年。鉴于石化行业与宏观经济的强正相关性，是不是可以判断，我们在2021年，正站在新一轮经济景气周期的起点，迎接我们的是伟大复兴，是星辰大海？

看了中石化净利润，只能说：王小二过年，一年不如一年了。周期性特征明显，同时可以看出整体规模萎缩，逊于2011年前后共四五年。

毛利率周期性特征同样很明显。

五、海运行业

1、中远海控

这是这几天的大热门，中远海控。整体营收变化节奏和钢铁行业的安阳钢铁、包钢股份似乎很接近，都是2008顶峰，2009跌入深渊，半死不死挺到2015，终于迎来了复苏。看来这就是中国的大经济周期了。

从净利润来看，2008年之后屡次巨亏一路亏到2016年。时至今日净利润水平仍然难以达到2007年、2008年高度。只是萧瑟秋风今又是，换了人间。

2、中国船舶

除了周期，似乎看不出成长性。

看净利润有种日薄西山的感觉。

看毛利率走势，果然是日薄西山了。

好了，看了这么多周期股，心情也随着周期性上下波动，最后，奉送一张非周期股，是不是感觉舒服点了呢！猜猜这是哪只股票？

 @今日话题    #多只周期股预计Q1业绩暴增#    $中远海控(SH601919)$   $万华化学(SH600309)$   $牧原股份(SZ002714)$  

一个自由人，半个投资者

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