据美国银行基金经理调查，华尔街普遍认为新冠疫情已经结束了。过去一年，新冠疫情被认为是最大的“尾部风险”。而现在，通货膨胀和缩减恐慌被认为是最大的风险。然而，由于强生疫苗停产，现在宣布抗疫胜利可能仍为时过早。

最新调查显示，基金经理认为最大的尾部风险为：i）缩减量化宽松（32％），ii）通胀（27％），iii）更高的税收（15％），与加税并列第三位的是新冠疫情（15％）。在华尔街看来，“经济增长见顶”已经是次要问题，排名第五。

下图我们可以更直观看到这半年来华尔街是怎么从“疫情恐慌”过渡到对通胀或缩减QE担忧的。

由此看来，经济反弹可能会延续，经济复苏繁荣带来投资者对全球GDP、投资收益和消费更强烈的乐观情绪，甚至，对“过热”的担忧已经存在。该调查对200名管理着5530亿美元资产的投资者进行了采访。美银指出“现在市场最大的风险正与繁荣有关，而不是与衰退有关。”

正如美国银行首席投资策略师哈特尼特（Michael Hartnett）对这份调查作出评论时提到：

“全球投资者对宏观市场有着非常强烈的乐观预期，缩减量化宽松、通胀升温、加税政策带来的风险高于新冠疫情。基金经理们认为，低工资增长率与第二季度看涨风险相等，周期性每股收益与第二季度看跌风险相等。”

哈特尼特还指出，市场对V型复苏的预期从去年的10%飙升到50%。相比之下，市场对U型或W型复苏的预期从75%下降到37%。

下面我们具体来看美银调查显示华尔街最新的投资方向。

首先债市方面，十分之六的投资者认为短期利率将在未来12个月内上升，较3月份上升8%，为2019年1月以来的最高水平。多数人还认为，若10年期美国国债收益率升到2.3%或以上，债券相对于股票将更具吸引力。

93%的投资者预期未来12个月通胀会更高，这导致了市场对高增长和高通胀的普遍共识。

股市方面，美银调查显示最拥挤的交易仍然是“做多科技股”，这种交易已是连续3个月位居榜首。

值得注意的是，近62%的投资人“加码”股票，仓位已经达到纪录高点。

而只有7%的投资者认为股市存在泡沫。

尽管很少有人预计股市即将回调，但大多数受访者提到导致股市回调的触发因素——美债收益率，当10年期国债收益率升破2.1%，股市可能会回调10%以上。

53%的基金经理认为投资价值股的收益会超过投资增长型股票。小盘股的看涨行情似乎即将结束，有24％的投资者现在认为小盘股将在未来12个月内超越大盘股。

美国银行调查还显示，现金配置比例升至4.1％（2月为3.8％），而美国银行的牛市和熊市指标从7.2降至7.1。

美国银行还发现，投资者转向新兴市场和主要市场以外的科技股、医疗保健、房地产投资信托基金，对新兴市场的乐观情绪已经大大削弱。投资者现在认为标准普尔500指数是2021年表现最佳的资产，不再是新兴市场。

调查还显示，虽然很少有受访者认为比特币是最拥挤的交易，但与1月份不同的是，当被问到是否存在比特币泡沫时，最新调查显示74%投资者回答“是”。