据企查查数据显示，2021年4月1日，成都趣睡科技股份有限公司（以下简称“趣睡科技”）再一次中止了上市申请。据悉，趣睡科技曾于2020年7月7日首次向深交所提交IPO申请，并因更新财务资料于9月17日主动申请中止发行上市审核程序。

（来源：企查查）

公开资料显示，趣睡科技成立于2014年，属于家具制造业，是一家专注于自有品牌科技创新家居产品的互联网销售公司，主营业务为高品质易安装家具、家纺等家居产品的研发、设计、生产与销售，公司核心品牌为“8H”。

据招股书披露，此次IPO，趣睡科技拟公开发行股票不超过1000万股，占发行后总股本的比例不低于25%；拟募集资金8.05亿元，其中4.62亿元用于全系列产品升级与营销拓展项目，1.93亿元用于家居研发中心建设项目，5320.94万元用于数字化管理体系建设项目，9700.00万元用于补充流动资金。

发现网注意到，在第二次中止发行上市审核程序前，趣睡科技曾于2月25日回复创业板IPO二轮问询，并再度更新招股书，补充了其2020年第三季度的经营数据。

两次问询，两次中止，趣睡科技的IPO之路已显诸多端倪。关联交易不断、业绩增速放缓、毛利率及研发费用率低于行业均值……针对上述问题，发现网已向趣睡科技公开邮箱发送采访函请求阐释，然而令人遗憾的是，截至发稿，趣睡科技并未就相关问题作出合理解释。

明星资本加持，关联交易难解

在先后进行了十九次股权转让和十次增资，并由有限责任公司变更为股份有限公司后，趣睡科技便马不停蹄地奔向创业板IPO。

招股书显示，仅在报告期内，趣睡科技便先后进行了十二次股权转让、四次增资和一次整体变更，其股权变动十分频繁。

在趣睡科技的最新版招股书中，也披露了不少明星资本。

其中主要包括小米系的苏州工业园区顺为科技创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“顺位投资”）和天津金米投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“天津金米”）、京东系的京东数字科技控股股份有限公司（以下简称“京东数科”）、喜临门(603008,股吧)家具股份有限公司（以下简称“喜临门”）等。

截至目前，小米系顺为资本、天津金米合计持股12.0055%，仅次于趣睡科技CEO李勇32.6648%的占股；京东数科持股比例为2.4713%；喜临门持股比例为2.9187%。此外，篮球明星易建联也较为看好趣睡科技，并以个人名义持有6万股的股份，占比0.2%。

来源：招股书

抽丝剥茧，明星资本加持的背后，是关联交易难解的课题。

报告期内，趣睡科技的业绩高度依赖关联方。与趣睡科技存在关联交易并持有其股份的股东有顺位投资（雷军实控）、京东数科等。

招股书显示，报告期内小米集团和京东集团均为趣睡科技的前五大客户且最近一期的前五大供应商。2017-2020年上半年，趣睡科技对第一大客户小米集团的销售额分别为1.26亿元、1.91亿元、1.47亿元和4622.32万元；对京东集团的销售额分别为180.94万元、205.01万元、1105.89万元和801.90万元。

来源：招股书

此外，2020年上半年，小米集团和京东集团均为趣睡科技前五大供应商，其中小米集团为其第三大供应商，采购金额为1169.76万元，占比7.25%；京东集团为其第四大供应商，采购金额为1100.59万元，占比6.82%。

来源：招股书

另据招股书披露，报告期内趣睡科技的销售收入主要通过小米系列平台、阿里系列平台、京东系列平台等第三方平台实现。其中，2018-2020年上半年，趣睡科技在小米系列平台的主营业务收入占比分别为79.81%、75.56%和72.65%，在京东系列平台的主营业务收入占比分别为12.13%、11.46%和14.03%。报告期内，趣睡科技存在销售渠道较为集中的风险。

对此，趣睡科技在招股书中表示，小米集团为公司关联方，京东集团的关联方京东数科为公司股东。如果未来小米集团和京东集团减少向公司的采购，其经营策略进行重大调整或其他原因，导致公司与小米集团和京东集团的合作不可持续，将有可能对公司经营业务产生较大不利影响。

毛利率、研发费用率均低于同行，业绩增速下滑趋势骤显

我们先来看一下趣睡科技整体的营收和净利润情况。

Wind数据显示，2017-2020年上半年，趣睡科技的营业收入分别为3.08亿元、4.80亿元、5.52亿元和2.05亿元，2018年和2019年营业收入的同比增行率分别为56.14%和14.96%；同期趣睡科技分别实现归母净利润2514.49万元、4387.00万元、7392.98万元和3414.53万元，2018年和2019年的同比增长率分别为74.47%和68.52%。

来源：wind

另外，据最新公告，2020年前三季度，趣睡科技实现营业收入3.30亿元，同比下降15.28%，同期实现归母净利润3901.00万元，同比下滑18.63%。

由上述数据可知，趣睡科技业绩增速下滑的趋势已然骤显。

在业绩增速下滑的情况下，趣睡科技的毛利率表现如何？据招股书披露，2017-2020年上半年，趣睡科技的综合毛利率分别为28.77%、29.77%、33.59%和28.59%，低于同期同行业可比上市公司综合毛利率均值，即39.53%、38.07%、38.92%和38.35%。

来源：招股书

最后来关注一下趣睡科技的研发费用管控能力。招股书显示，2017-2020年上半年，趣睡科技的研发费用投入分别为269.81万元、533.53万元、630.92万元和287.14万元，其对应的研发费用率分别为0.88%、1.11%、1.14%和1.40%；而同期同行业可比上市公司的研发费用率均值分别为1.97%、1.96%、2.15%和1.96%，趣睡科技的研发投入明显不及同行。

研发投入低下，那趣睡科技的研发能力如何？我们来从专利方面分析。

招股书显示，截至2020年12月9日，趣睡科技已获授权专利117项，其中实用新型专利85项，外观设计专利32项。由此看来，比起生产产品，趣睡科技更像是一家拥有外观设计能力的家居互联网营销公司。但家居产品的第一核心要义无疑是舒适度，在过度注重外观和营销下，难免会因质量问题遭消费者投诉。

在最新版的招股书中，趣睡科技也披露了因质量和发货问题而遭到消费者投诉的情况。仅在2019年1月1日至2020年6月30日间，涉及趣睡科技的投诉就有146件，这无疑也折射出趣睡科技在品控方面的不足。

市场人士分析指出，自2020年7月趣睡科技首次提交招股书以来，A股市场的新股发行环境已出现诸多变化。眼下，趣睡科技较为以来关联交易的问题短时间难以化解，而其业绩增速下滑或已成定势，要想取得资本市场的认可，恐怕难上加难。

（发现网记者：罗雪峰 实习记者：王苗苗）