核心观点

财政部表示阶段性减税降费政策将有序退出，或抑制风险偏好，股指超跌反弹后再次回落，短期反复震荡筑底的可能性较大。

美联储会议纪要释放鸽派信号，美元指数和美债收益率继续回落，国际黄金延续反弹，维持谨慎偏多思路。

原油偏弱震荡，化工品集体回调。基本面缺乏利多驱动，双胶考验区间下沿支撑。新装置投产预期打压下，聚酯板块午后跳水，多单离场观望。甲醇高位不追涨；聚烯烃维持震荡走势。LPG震荡偏空，期价承压。

内盘走势偏弱，三大油脂数日急涨后盘中再陷急跌，追随工业品弱势表现，本周六凌晨USDA报告存在不确定性，粕价震荡显强但波动收窄。单边交投勿追涨杀跌。

黑色系近期波动收窄，螺纹、热卷增仓放量但未能进一步上行，高位震荡反复、多空博弈激烈，铁矿、双焦亦在关键点位稍显承压，尚未形成有效突破，郑煤宣泄淡季超买情绪，技术面恐形成双顶压力，整体而言，黑色系除煤炭外，仍以高位震荡为主，技术形态尚未出现转势信号，追涨风险加大但不宜盲目抄顶。

今日沪铜主力合约小幅下跌，主因美联储释放鸽派信号，美元反弹对铜价有所抑制。由于智利疫情形势严峻，供应担忧对铜价影响仍在，长期看涨铜价思路不变。

▼新纪元期货

宏观及金融期货

1

国内外解析

股指：周四股指期货先抑后扬，市场情绪有所回暖。为维护银行体系流动性合理充裕，央行在公开市场进行100亿7天期逆回购操作，当日实现零回笼、零投放。消息面，财政部部长助理欧文汉表示，对去年出台应对疫情的阶段性减税降费政策分类调整、有序退出，适当延长小规模纳税人减征增值税等政策的执行期限，保持对经济恢复的必要支持力度，对涉及疫情防控保供等临时性、应急性政策，到期后停止执行。健全以所得税和财产税为主体的直接税体系，逐步提高其占税收收入的比重，有效发挥直接税筹集财政收入、调节收入分配和稳定宏观经济的作用，夯实社会治理基础。进一步完善综合与分类相结合的个人所得税制度，积极稳妥推进房地产税立法和改革。从基本面来看，尽管一季度经济指标显著偏高，但剔除基数影响，投资依然偏弱，消费尚未恢复至正常水平，宏观政策仍需保持对经济恢复的必要支持。随着国外疫情持续好转，全球经济复苏加快，企业仍在主动补库存阶段，盈利增速上行，分子端将继续提升股指的估值水平。短期来看，阶段性减税降费政策有序退出，或抑制风险偏好，股指超跌反弹后再次回落，短期反复震荡筑底的可能性较大。

贵金属：国外方面，美联储发布的数据显示，2月份消费者信贷总额环比增长276亿美元，是2017年11月以来最大增长，1月份数据修正为增加9400万美元，因更广泛的经济重新开放帮助刺激信用卡信贷余额增加。美联储3月会议纪要显示，将坚持目前的政策立场以促进经济复苏，经济朝着美联储稳定物价和最大化就业的双重目标取得实质性进展还需要一段时间，货币市场利率可能面临下行压力，调整超额准备金利率（IOER）和隔夜逆回购利率或为合适之举。美国财政部长耶伦提出了一项企业税增税计划，该计划将在15年内为美国带来2.5万亿美元，10年内将让约2万亿美元的公司利润回流美国，并带来约7000亿美元的联邦收入。达拉斯联储主席卡普兰表示，美联储在疫情期间将继续采取积极行动支持经济，但应明确告知金融市场，一旦危机结束，其庞大的货币支持将开始回撤。今晚将公布美国当周初请失业金人数，欧洲央行将公布会议纪要，需保持密切关注。短期来看，美联储会议纪要释放鸽派信号，美元指数和美债收益率继续回落，国际黄金延续反弹，维持谨慎偏多思路。

农产品

2

重要品种

油粕：USDA将于本周五(北京时间周六零点)公布4月作物供需报告。市场预估,报告料显示美国2020/21年度大豆年末库存为1.19亿蒲式耳（上月1.2）。对于备受关注的南美大豆产量,报告料显示巴西2020/21年度大豆产量料为1.3403亿吨（上月1.34）；阿根廷2020/21年度大豆产量料为4,663万吨（上月4,750）。MPOA最新发布的数据显示2021年3月马来西亚毛棕榈油产量环比增加30.13%， 增幅略高于此前市场预期，对盘面影响偏空。3月以后主产国马来西亚和印尼棕榈油生产将进入增产周期，加之前期拉尼娜天气导致的偏多降水有利于棕榈果的生长，产量增加预期持续施压盘面。而需求端受斋月后的补库存以及棕榈油价格较豆油和葵花籽油贴水提振，马来三月出口表现强劲，据独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚3月棕榈油产品出口量增加27.6%，需求持续回暖。供需两强背景下马来棕榈油库存重建速度偏慢,一项调查显示，马来西亚截至3月底棕榈油库存料较2月增加1.3%至132万吨。预计国内三大油脂高位陷入震荡，存在剧烈反复，不过度追涨杀跌。持续关注豆粕3550-3650、菜粕3000-3050年内技术高压区，未能持稳多单注意减持。

工业品

3

重要品种

黑色板块：黑色系近期波动收窄，螺纹、热卷增仓放量但未能进一步上行，高位震荡反复、多空博弈激烈，铁矿、双焦亦在关键点位稍显承压，尚未形成有效突破，郑煤宣泄淡季超买情绪，技术面恐形成双顶压力，整体而言，黑色系除煤炭外，仍以高位震荡为主，技术形态尚未出现转势信号，追涨风险加大但不宜盲目抄顶。分品种来看：螺纹：钢价利多因素仍存，中线上行趋势不改，短期均线呈现显著多头发散，期价近三个交易日在5日均线处窄幅震荡，持仓和成交大幅增加，期价在近十年新高上，多空分歧加大，技术形态仍偏多，现货价格坚挺，但不宜过分追涨，短线关注5日线和5000关口支撑，跌落则尝试博弈短空。铁矿：铁矿石仍受钢厂限产的制约，短期实际需求一般，港口库存持续小幅增加，现货价格窄幅震荡略有回落，钢厂利润显著恢复，铁矿石补库预期增强，钢价的强势也对铁矿形成一定驱动，09合约仍维持高位震荡，考验1000关口压力。焦炭：现货价格在连跌八轮共800元/吨后出现提涨要求，目前现货已经贴水期货，螺纹、热卷价格强势，钢厂利润恢复较快，带动焦炭止跌反弹，目前在60日线即2400点关口进行争夺，焦钢博弈激烈，维持谨慎偏多。焦煤：焦化产能回升，利好焦煤，焦煤09合约暂维持1600-1700点区间盘整，日内收跌1.62%，失守拐头的5日和10日线，关注1600点支撑，破位则倾向于短线调整，中线维持逢低买入思路。郑煤：煤矿按照核定产能生产，供应短期利好延续，电厂动煤日耗增加、库存显著降低，现货价格坚挺，但高价煤出货转差，交易相对冷清，市场观望情绪四起，09合约在前高压力位承压重挫，有形成双顶的可能，建议多单暂时离场。

化工品：周四国内能化板块大跌，苯乙烯大跌4.38%，20号胶下跌3.13%，PTA、天胶、乙二醇、聚烯烃、燃料油及沥青跌幅逾2%，液化气录得微弱反弹，分品种来看：原油方面，美伊问题缓和可能性及EIA成品油累库试压油价，内外盘原油区间偏弱震荡。沥青方面，目前国内供应稳中回升，下游需求不振，库存持续累积，基本面压制期价，加之成本端支撑力度减弱，沥青偏弱震荡，关注2800争夺。燃料油方面，基本面缺乏利好驱动，高硫燃料油跌破近期震荡区间，谨慎偏空操作。橡胶方面，供应压力增加，而下游需求缺乏亮点表现，基本面缺乏支撑，双胶再度考验区间下沿支撑。苯乙烯方面，清明前后下游逢低补货，对盘面带来较强支撑，但现货价格拉涨后，下游对于高价货源的抵触情绪升温；且新装置投产一定程度抵消装置检修带来的利好影响，资金追多情绪降温，多单暂时离场，关注下游补库持续性。聚酯板块午后跳水，PTA领跌。虽然春检计划偏多，但浙石化投产进度加快，影响市场预期，且终端订单并无显著好转，聚酯产销转淡，PTA盘面遭遇获利了结，多单暂时离场观望。乙二醇方面，远端供应压力制约盘面续涨空间，且下游补库季节性降温，短线重回低位区间震荡。终端补库暂缓，短纤反弹动能衰减。烯烃链：甲醇高位盘整，聚烯烃延续震荡。甲醇方面，港口2440元/吨，基差05-15左右波动；内地趋稳整理，短期内检修支撑价格，关注高价何时受供应回归而走弱。截止本周四，港口库存79.75（-4.5），近期因封航和进口量回归较慢，短期库存压力不大。维持观点，期价2450点以上高价难以长期持续，不追涨，近期关注59换月进度。聚烯烃方面，两油库存87（-2.5）。维持观点，固体矛盾仍不突出，等待新变量，震荡思路对待。LPG方面，换月临近尾声，06合约承压，维持震荡偏空观点。

有色金属：今日沪铜主力合约2105今日收跌于66850元/吨，跌幅0.37%。美联储3月会议记录显示，尽管美国经济今年增长势头强劲，但联储官员仍对疫情的持续风险持谨慎态度，美元指数小幅反弹，压制铜价。另外一方面，智利卫生部公布的数据显示，截至当地时间6日，智利累计新冠肺炎确诊病例达1037780例，累计死亡23734例。智利过去14天内新冠肺炎确诊病例数增加了20%。鉴于疫情反弹的严峻形势，智利政府宣布升级一系列防疫措施。从5日起，智利对无智利居留许可的外国公民关闭边境。同时，智利关闭边境引发市场担忧。目前铜价今年已触及近10年高点，该国新冠病例激增，有数个新的病毒变种正在传播，供应担忧问题或支撑铜价底部。短期铜价于震荡区间运行，长期看涨思路不变。

策略推荐

财政部表示阶段性减税降费政策将有序退出，或抑制风险偏好，股指超跌反弹后再次回落，短期或反复震荡筑底，维持逢低偏多的思路。逢下探博弈三大油脂反弹，短线交投勿追涨杀跌；供需报告前粕价震荡波动收窄，波段多单逢高适当减持。苹果天气市激发价格补空反弹，短多为主。黑色系暂维持高位震荡思路；聚酯板块多单离场观望。短期铜价于震荡区间运行，长期看涨思路不变。

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