一季度，金银价格运行由短期分化最终走向一致：纽期金未能延续此前连续9个季度上涨开始出现回调，期银一度刷新近八年高点后跟随黄金调整。展望二季度，各影响因素有望呈现以下特征：一是在后疫情时期，疫苗免疫进程加快助力经济复苏但需关注尾部风险；二是名义利率上行趋势相对确定，但空间或有限，二季度有望进入美联储收缩QE倒计时阶段，届时实际利率引领名义利率上行对贵金属仍不利；三是二季度美元受美国疫苗接种相对领先以及欧央行拟扩大购债等因素支撑，但单边大幅上行可能性较低；四是黄金供需有望随着经济复苏回归常态，但中长期配置资金和中短期投机资金减配趋势不止价格较难止跌。

核心观点


预计二季度贵金属震荡调整格局有待延续，纽期金调整目标位或为1566美元/盎司一线。

一季度，纽期银再创去年8月以来新高令期金中长期走势愈发明朗乐观，预计后者终将突破前高2089美元/盎司。


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