一季度逻辑回归：

海外：美国产能损失+稳定需求+通胀预期。

国内：有效产能高速扩张→预期悲观节前下游囤货少→节后海外驱动上涨→下游接货利润差。

二季度供需展望：

海外：美国装置4月份回归，欧洲5月份回归。二季度末进出口修复至常规值。

国内：PP、PE二季度检修损失量分别在60万吨和45万吨；

共聚注塑迎来旺季；

纤维料需求平滑；

疫苗普及刺激透明料需求；

农膜进入需求淡季。

二季度逻辑：
高价下的内需负反馈与低价下的需求弹性（隐性库存低）是核心矛盾。尽管扩能下供应增速快，但05合约后续兑现量有限，且海外边际支撑4-5月仍强，叠加二季度检修大季，考验下游的时间到了。

长期看，随着海外装置6月份之后正式回归以及二季度末增量装置有效释放，09合约压力颇大。关注05合约反弹后，09合约的做空机会。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。