虽然玻璃价格处于历史最高位置，我们认为玻璃价格还远没有见顶。有以下逻辑：

产能受限：平板玻璃行业新增产能严格限制，玻璃提产更多依靠复产，据我们统计21年平板玻璃新投产线、停产产线、复产产线，大概增加产量2380万重量箱。另外，20年玻璃行业持续高利润，很多老产线延迟检修计划，可能21年冷修/停产量会高于我们统计。

进口资源受限：从2020年12月出现历史罕见玻璃净进口状态，但随着海外经济复苏，可供中国进口的资源会逐渐减少。另外，20年下半年迅速去库叠加转为净进口状态，说明国内需求确实非常好，一般情况下，玻璃需求具有粘性，从这方面看，21年很可能延续20年下半年呈现的高需求状态。

需求正增长：玻璃产量和房地产施工面积、投资完成额具有很好的相关性，20年地产施工面积同比增3.7%，21年2月地产施工面积同比增速11%。我们预估21年地产施工面积增速在3%水平(相对2月的11%，是个相对保守的数字)，对应玻璃需求增速可能在3%，2800万重量箱水平。

库存低位：由于消费逐年增长，如果使用库消比，会比看到的库存更低。

成本有支撑：光伏玻璃和平板玻璃几乎使用相同原料，21年光伏玻璃产能大量投放，原料会有较好支撑。

综上，21年平板玻璃产能投放受限，产量增加有上限，进口调节功能受限，成本有支撑，当下又是低库存状态，而需求正增长，所以我们判断平板玻璃在21年处于紧平衡状态，当前玻璃价格虽然处于历史高位，但是远远还没有见顶。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。