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3月底的USDA种植意向面积报告，美豆和美玉米的面积出乎市场意料的低，导致美玉米和美豆涨停。不过，经过慎重分析研究，我们认为美豆夏季或将仍有暴涨；并对国内的众多产业产生重大的风险和机遇！(看到吓煞人高，熟悉天龙八部的朋友会心一笑) 
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美豆今年夏季或将暴涨的逻辑

 1、美国超级大放水，构成宽松的外部和资金环境，这是大背景。 

美国东部时间2020年12月20日周日晚间，参议院共和党领袖麦康奈尔称，两党就9000亿美元的新刺激协议达成一致，新刺激与避免周一政府关门的全年政府支出议案捆绑。

2021年3月12日，美国总统乔·拜登在白宫签署了价值1.9万亿美元的新冠救助计划。

2021年3月31日，美国总统拜登高调推出为期8年、总投资高达2万亿美元的“重建美国”基建计划。

这些刺激计划的细节不是本文关注的重点。重点在于这些资金逐步进入市场后，给美国商品市场提供了异常宽松的资金背景。

资金就是市场海洋中的鲨鱼，哪里有利润资金就会蜂拥而至遮天蔽日。3月23日，美豆油突然暴涨收盘涨停。3月31日美豆和美玉米涨停。就是这种美国资金异常宽松大背景的具象表现。

说白了：目前美国资金端着架子等在市场边上，什么品种给了逻辑和故事，就一拥而上，来波爆炒！

2、中国买买买构成逻辑之根 

2月农业展望论坛，USDA专家预估美豆面积9000万英亩，较上年增加8.3%。国内众多分析师的第一反应就是利空，面积增幅这么大还不是利空么？

按照2月农业展望论坛的9000万英亩的播种面积，较2020年的8310万英亩增幅8.3%，则处于历史第二，仅仅略低于2017年的9020万英亩。

图1 ：美豆面积情况
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数据源：盛达期货研究院

即便按照USDA的3月31日种植意向面积报告，8760万英亩较20年增幅5.42%；低于2017年、2018年实际面积数据，处于历史第三高！（面积报告出台后，众多国内分析师急于找出面积报告低于预期的原因，并认为6月面积报告会大概率调高面积，构成后续利空）

其实不然，决定美豆价格高低不是面积、不是单产、不是总产，而是结转库存，也即供需平衡表的紧张还是宽松。

按照2月农业展望论坛的面积数据，USDA专家预计2021/22市场年度的结转库存不过区区1.45亿蒲。而处于历史低位。

图2 ：美豆结转库存情况
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数据源：盛达期货研究院

按照2月展望论坛增加8.3%的美豆面积叠加50.8蒲/英亩（历史第二高，仅次于2016年52的历史最高），USDA专家预计，2021/22市场年度，美豆结转不过区区1.45亿蒲。图2一目了然，1.45亿蒲的结转库存，处于历史极低的范围，而历史低位结转库存无一例外，美豆价格暴涨，1996-1997、2003-2004、2008、21012年，处于低位的结转库存都曾经导致美豆价格大涨。按照美国市场的说法：这么跌的结转库存，要求今年夏季美国天气必须良好，一旦出问题，市场将被点爆！

因此，决定美豆涨跌的并非面积，而是结转库存。

那是什么因素导致了美豆结转库存的剧烈变化。面积、单产、总产、美国国内压榨需求、出口需求等等都是重要因素，而近3年，中国因素发挥了更重要的作用。

2018年，中美贸易摩擦，中国进口美豆数量急剧减少，当年美豆库存迅速累积，达到9.09亿蒲的峰值，擅于讲故事的资金萎了，对此也是爱莫能助无能为力！2020年，中美签订阶段性贸易协议，中国进口美豆数量迅速增加，当年美豆结转库存不断下调，最后调低至1.2亿蒲的历史（自美国大面积推广转基因种植90年代）第三低的极低值。美国资金：“风停了雨歇了，我又感觉我行了”，故事都讲出花来了。

仔细观察图2和图3，2018-2020年，两者互为镜像，相当明晰。

目前美国市场预计2021/22市场年度，中国进口大豆数量或将高达1.05-1.1亿吨之巨！

图3 ：中国进口美豆情况
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数据源：盛达期货研究院

因此，中国为了完成阶段性协议一叠加中国国内的养殖恢复良好，造成中国进口大豆尤其是进口美豆数量呈现趋势性增加态势。而这才是美豆价格涨跌的逻辑之根！

并且，中国不仅仅在进口美豆，还在大量进口美国的猪肉、牛肉、鸡肉，这往产业链的上游来推算，实际上也可还原成进口美豆和美玉米，另外，这也造成美豆的压榨需求异常旺盛。

3月1日当季美豆总库存为15.64164亿蒲，此前市场预期为15.34亿蒲，去年同期为22.54882亿蒲。

图4 ：20年美豆涨价的根源揭示
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数据源：盛达期货研究院

图4，可以清晰的揭示美豆涨价的路线：2020年中美签署阶段性协议一之后，中国油厂重回美国市场大量买入美豆，随着中国购买美豆数量的同比大幅增加，USDA不得不在月度供需报告中连续下调结转库存，叠加南美拉尼娜引起干旱的炒作，资金讲故事讲得花样百出，CBOT美豆涨了300美分/蒲。 

3、美国今年夏季炒作天气的概率相当高 

首先，目前美国西部严重干旱，最新的天气预报显示，截至6月底，美国西部一半的国土仍将处于严重干旱之中。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。