①现货市场：消费淡季，现货难销，国内白糖现货价格持续阴跌，累计下跌幅度超百元至5200-5300元/吨区间，市场成交十分清淡。

②国内期货：3月，郑糖主力合约单边下跌，几乎吞没2021年度以来的全部涨幅。月初受原糖走强提振，白糖期价一举突破5500元关口，创近1年新高5560元，而后资金获利了结与套保持仓增加，在现货弱基本面的现实下，叠加原糖价格回调，带动郑糖价格联动下跌，期价跌破5300元重要支撑位，月线收长上影大实体阴线。

③国际糖市：市场避险情绪升温引发投资基金获利了结，多单持仓持续下降，叠加十年期美债收益率飙升、宏观流动性收集风险上升，ICE原糖上涨势头止步，开启下跌行情，跌破15美分/磅。

④后市展望：4-5月，随着各主产区陆续收榨，国内糖市将迎来年内库存最高峰，而将是近七个榨季以来的库存高点，同时还将面临进口许可证发放的压力，短期糖价承压明显，需要以时间换空间，等待天气变热后库存去化带来的行情转机。

外盘与宏观方面，全球通胀预期显著增加，部分国家央行开始加息周期，国内流动性也将出现拐点，需警惕流动性收紧带来的连锁反应。另一方面，在3月国内外糖价的持续下调过程中，已知利空因素得以较充分消化，同时国内制糖成本及进口糖成本将形成重要的心理安全边际，因为价格下行空间亦比较有限，预计4月国内外糖价均以窄幅区间震荡走势为主。

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一、行情回顾

1.1国内现货行情

3月现货价格持续下调。广西白糖现货成交指数本月运行区间为5274-5402元/吨，较上月末下跌77元/吨，月环比-1.44%，呈现震荡下滑态势。

主产区制糖集团报价区间为5220-5360元/吨，较上月下跌120-140元/吨；加工糖厂报价区间为5350-5470元/吨,较上月下调120-180元/吨。

春节过后是国内食糖传统消费淡季，终端采购按需执行，各类产品下游需求量持续不足，糖企出货节奏缓慢，目前市场低价暂稳，高端价格向低价缓慢靠拢，实际成交较为清淡。

1.2期货行情

郑糖价格跟随外盘联动涨跌。内外盘联动性明显增加，二者的相关系数有2月份的0.632上升至0.667，价格走势趋近。

郑糖主力合约3月价格区间为5246-5560元/吨，较上月下跌121元/吨，月涨跌-2.24%，呈现单边下跌走势。3月初，在投机资金增仓推动下，SR05合约创至近1年价格新高5560元，不断拉升的价格吸引产业套保资金入场，仓单与有效预报快速增加，多空博弈加剧。白糖期货价格一路“抵御式”下跌，5300元区间显示支撑较强，但缺乏基本面、技术面及资金面支撑，ICE原糖跌破15美分/磅成为“压垮骆驼的最后一根稻草”，SR09合约一度跌破5300元重要支撑关口，逼近半年线。

1.3ICE原糖

外糖终结上涨势头，开启调整行情。ICE原糖主力合约3月价格运行区间为14.67-16.70美分/磅，较上月末下跌1.74美分/磅，月涨跌为-10.56%。前期的持续快速上涨已透支利好因素影响，资金有获利了结的需求，投机基金离场。同时宏观流动性收紧，全球大宗商品市场回调，欧洲市场等因疫情蔓延持续封锁、市场担忧需求有所减少，多种因素同时作用下，原糖价格单边下行跌破15美分，触及近3个月低位。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。