2009年初，上证指数的指数点位高于纳斯达克，但是十二年后的今天，纳斯达克指数却达到13700点左右，上证指数却仍然徘徊于3500点附近。十二年间，纳斯达克指数点位从低于上证指数，到追平上证指数，再到大幅超越上证指数，目前纳斯达克指数的点位已经高出上证指数超过1万点的空间。

如果说十二年前纳斯达克指数的起跑线不算低，追赶并超越上证指数的可能性很大，那么对十二年前，只有6、700点的标普500指数来说，在当时看来，要想超越上证指数的指数点位，也几乎是不可能的事情。然而，十二年后的今天，标普500指数已经达到了4080点左右，已较09年低点涨了数倍的空间，并成功超越上证指数的指数点位。

相对于美国科技指数纳斯达克而言，标普500指数主要覆盖了工业股票、运输业股票、金融业股票以及公用事业股票等。标普500在投资风险角度来看，更容易体现出分散性与广泛性的特征。但是，从过去十二年的市场表现来看，标普500指数的走势，同样显得比较亮眼。

截至目前，道琼斯指数、纳斯达克以及标普500指数，均已超越了上证指数的指数点位。在市场担忧美股牛市拐点何时到来之际，美股市场却在不经意间屡创历史新高，新高常态化却成为了美股市场的真实写照。

从市场估值的角度出发，目前美股市场的估值水平已处于历史高位的状态，从估值优势上，显然比不上A股与港股市场。但是，即使美股市场整体估值处于历史估值高位阶段，但对美股的部分巨头科技股，尤其是传统金融股、消费股来说，目前的估值水平也不算特别高，市场持续维持这一种高估值状态，也反映出市场逐渐适应美股企业中高估值常态化的现象。

从盈利增速的角度出发，部分美股科技巨头的盈利增速开始存在分歧。在过去一两年的时间内，部分科技巨头的股价上涨，已经从业绩增速驱动演变为单纯涨估值的行为，但这一种涨估值的现象，很大程度上受益于美联储宽松货币的影响，但美联储长期超低利率环境，终究会有一个转折点，一旦拐点确认，单纯涨估值的行为恐怕得不到市场的支持。

但是，从近期美股市场的一些数据来看，似乎对当前美股市场的走势存在较大的包容性，美股牛市终结的信号未必会在短时间内确认。

其中，作为部分成长股估值定价“锚”的十年美国国债收益率指标，经历了前期的快速飙升后，目前有逐渐走平，且有从高位回落的迹象，这似乎为部分高估值成长股带来了一些喘息的机会。

此外，美国经济数据有所起色，美国3月份非农部门新增就业岗位达到91.6万个，这一数据创下去年8月份以来的最大增幅。这些数据指标，都为市场指数的亮眼表现创造出有利的条件。

从纳斯达克到标普500，这些曾经远远落后于上证指数的指数，如今却已经超越了上证指数的指数点位。或许，对美股市场来说，支撑美股长期牛市走势的根本因素，还是得益于美联储长期超低利率的市场环境，美联储宽松政策何时出现实质性的拐点，届时可能会是美股市场的重要转折点。

不过，从目前的市场环境分析，美联储快速收紧宽松货币的概率并不高，起码会给市场一个足够长的适应时间。从某种角度来看，美联储还是非常呵护美股市场的，但这种过度的呵护，反而会带来更多的后遗症影响。

与之相比，中国股市同样受到政策环境的呵护，但与美联储的政策力度相比，却显得有所逊色。或许，这些年来，国内金融市场对“防风险，守底线”的要求比较严苛，所以对股票市场的异动表现，也会有着严格的监管，3500点成为了过去多年的股市政策顶部。

不过，与上证指数相比，例如上证50、沪深300等指数，却更具有参考意义。越来越多的机构投资者，也逐渐弱化了上证指数的指数波动，反而更重视上证50、沪深300指数的走势。因为，相对于上证指数，上证50及沪深300指数的针对性更强、样本股更具有代表性，所以未来创新高的概率会明显高于上证指数。

随着纳斯达克与标普500指数屡创历史新高，在美联储宽松货币环境下，与上证指数的点位差距似乎越来越大。或许，从某种程度上分析，虽然经历了去年的指数编制改革，但相对于沪深300等市场指数，上证指数却显得有所失真，在市场过多关注上证指数的同时，还不如多留意上证50、沪深300等指数的表现。

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