今日凌晨公布的美豆新作种植面积远低于市场预估，美国2021年大豆种植意向面积8760万英亩，大幅低于此前市场预期8999.6万英亩，去年同期8310万英亩。如果采取趋势单产50.8蒲式耳/亩，美豆产量预计为44.06亿蒲式耳，美豆的期末库存预计接近“清0”，仅剩0.27亿蒲式耳，库存消费比将降至0.6%的历年低位。如后续美豆种植期存在天气问题，美豆很有可能走出类似与11/12年度的极端上涨行情。美豆供给的长期趋紧会提升同为油料的菜籽价格的底部。菜籽基本面方面：加拿大农业部本周公布数据显示2020/21年度加拿大油菜籽期末库存预计为70万吨，与2月预测值相一致，不过远远低于2019/20年度的313万吨。21/22年度播种面积预计增加4%至880万公顷，产量增加8%至2015万吨，但由于期初库存较低，21/22年度期末库存预计仍仅为70万吨。菜籽供应相较于大豆更为偏紧。

我国目前菜籽榨利亏损严重，4月1日进口菜籽榨利亏损850-920元/吨。菜籽榨利的严重亏损使得油厂洗船现象增多，后期菜籽到港预估下调明显。天下粮仓预测预测3月菜籽到港12.6万吨，较上次预估下调11.7万吨、4月菜籽到港24万吨，较上次预估下调12万吨、5月菜籽到港预估18万吨。21年1-5月菜籽进口量预计同比20年下降23.07%。油粕比短期见顶，目前从成本端油厂对菜粕有挺价意愿。短期由于非瘟抬头和水产刚开始启动，菜粕成交和提货依旧较为疲弱。由于豆粕库存较高，基差疲软，蛋白粕目前仍旧是阶段性供大于求。中长期看，陈季菜籽供应有限，随着天气变暖，水产养殖由南到北逐渐启动，猪瘟主要影响的是中大猪，长期生猪恢复趋势依然向好。综上，菜粕期价中长期仍有上涨空间，建议菜粕已有多单继续持有，未入场者不建议追高，逢回调买入。



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一、两份美豆市场重磅报告解读

美国农业部（USDA）在3月31日夜间公布了农产品交易者们密切关注的两份重磅报告，分别是谷物季度库存报告和新季种植面积预测报告。报告中美豆季度库存微幅高于市场预期，截止3月1日当季，其中大豆库存15.64164亿蒲，此前市场预估为15.34亿蒲，去年同期为22.54882亿蒲。但美豆新作种植面积远低于市场预估，美国2021年大豆种植意向面积8760万英亩，大幅低于此前市场预期8999.6万英亩，去年同期8310万英亩。如果采取趋势单产50.8蒲式耳/亩，美豆产量预计为44.06亿蒲式耳，美豆的期末库存预计接近“清0”，仅剩0.27亿蒲式耳，库存消费比将降至0.6%的历年低位。此份报告显著利多美豆期价，报告公布后美豆期价直线拉至涨停。

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2007年以后美豆均价与期末库存成明显反比关系，目前20/21年度期末库存预计为327万吨，21/22年度期末库存仅为73万吨。如后续美豆种植期存在天气问题，美豆很有可能走出类似与11/12年度的极端上涨行情。美豆长期的供给偏紧是4月1日引燃菜粕涨停行情的导火索，因为美豆长期看涨对同为油料作物的菜籽价格构成巨大利好，目前油粕比或已见顶，菜籽上涨会从成本端会传导至菜粕价格。

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二、主产国加拿大菜籽供应紧张，我国后续菜籽供应偏紧

加拿大是全球最主要的菜籽生产和出口国，我国进口菜籽95%以上均是来源于加拿大。加拿大目前菜籽供给非常紧张。根据本周加拿大农业部公布的数据可以发现，2020/21年度，油菜籽供应量同比下降9%至2195万吨，其中产量下降5%至1872万吨。加拿大油菜籽需求依然强劲，出口量增长32%至1090万吨，压榨量增长5%至1020万吨。预计期末库存同比下降98%至70万吨，库存消费比预计降至3.29%，相比之下去年为15%，5年均值为14%。加拿大农业部预计菜籽平均价格为700美元/吨，超过了2012/13年度的650美元/每吨的记录。加拿大油菜籽20/21年度价格的主要支撑因素是欧盟菜籽减产导致进口增加、大豆等油料作物库存较低以及植物油和蛋白粕旺盛的需求。对于新季作物，2021/22年度加拿大播种面积预计增加4%至875万公顷，农民因为种植收益已经将部分小麦和牧草改种为菜籽。目前加拿大产区天气和土壤墒情整体是正常的，加拿大东部三分之一区域较为干旱，但加拿大大部分油菜生长在北部大草原上，与南部大草原相比，目前产区天气正常。油菜籽单产预计为2.32吨/公顷，高于2020/21年度的2.25吨/公顷。预计21/22年度产量增长8%，至2015万吨，为有记录以来第三高产量水平。但预计总供应量将同比收紧4.56%至2095万吨，主要是期初库存的大幅下降抵消了产量的增长。出口量预计下降5%至1040万吨，因为国内供应紧缺限制了加拿大的可出口数量。预计国内压榨量下降至970万吨，而期末库存维持在非常紧张的70万吨不变，库存消费比在3.46%这样一个较低的位置。在菜籽库消比长期低位的背景下，菜籽价格易涨难跌。一旦种植阶段天气出现问题，菜籽价格仍有上涨空间。


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