【原油】

隔夜油价收涨，欧佩克+部长级会议协议增产节奏为5月和6月分别增产35万桶/日，7月增产44.1万桶/日，此外沙特额外减产将在5月至7月分别减少25万、35万和40万桶/日。从5月产量政策来看增产幅度略微超过此前市场预期，但由于对未来3个月增产进度的定调皆较为谨慎，且沙特额外减产退出步伐相对缓慢，会议结果继续强化了供应过剩风险较小的基调。在供应端预期释放相对充分的背景下，二季度主要关注海外需求好转证实对价格的拉动，多单谨慎持有。

【贵金属】

周四美元及美债收益率高位回落，国际金价两连阳站上1720美元。美国3月ISM制造业PMI录得64.7创1983年以来新高，不过周度初请失业救济的人数71.9万人高于预期。经济数据喜忧参半，关注周五非农数据发布。拜登计划扩大疫苗接种规模并公布了大规模基建计划，经济复苏背景下美国国债收益率中长期易涨难跌可能引导实际利率未来延续向上趋势，贵金属难摆脱下行通道，观望等待沽空机会。今日耶稣受难日海外市场普遍休市。

【铜】

周四铜市位于近期区间底部波动，美元和美债收益率回落给铜市支撑，市场关注今天美国劳工部公布的就业数据，整体看，数据好-美元涨-铜价跌的逻辑仍在。铜市上，周四终于国内外库存没增加，清明长假前下游有买货，精废比也回落到1500元的合理区间内，日本铜冶炼厂纷纷发表上半年计划，多有减产。四月是旺季消费最旺的时候，市场还是有一定预期，但消费预期正在降温。技术上，短期支持位是否有效决定铜价下行空间是否打开。长假来临，观望为主。

【铝】

隔夜沪铝高位震荡。本周铝锭库存略有回升，不过铝棒库存延续下降，市场成交中性，现货小幅贴水。国储抛储未有进一步细节，预期与内蒙减产影响基本相抵。目前下游大厂普遍订单充足，旺季消费偏乐观，后续去库将对预期进行修正。暂时以万七到万八间震荡对待，维持回调买入多单持有思路。

【锌】

隔夜伦锌下滑到60日均线、2760处，沪锌跌幅扩大到2.13万。昨日现锌持稳在21550元/吨，对交割月贴水缩窄。钢联社库周内小幅流出800吨至21.63万吨。短线沪锌倘跌至40日均线、2.11-2.12万逢低买入。

【铅】

沪铅夜盘变动不大仍在1.52万。昨日原再生铅价差走扩到350元/吨，且废电动车电池报价稳定，可能激励再生产能入市，拖累铅价。继续关注降库幅度，观望。

【螺纹&热卷】

终端需求进入旺季，环比持续上升，库存下降速度加快，去库持续性仍面临一定考验。碳中和大背景下，供应收缩预期反复发酵，从本周产量数据看，唐山限产加码的效果逐渐显现，关注持续性。当前阶段钢价易涨难跌，操作上维持偏多思路，高位波动加剧后不宜过分激进，热卷仍有望相对偏强。

【铁矿】

当前国内终端旺季来临，美国近日计划宣布3万亿美元基建计划，海外需求备受提振，铁矿需求恢复宽松。唐山限产存在反复，当前高炉开工整体偏低，炼钢利润能否刺激铁矿需求增长，仍有待观察。现货美金报价坚挺，预估盘面偏强震荡。

【锰硅】

内蒙地区4月供电量在月初有一定放松，预计内蒙地区小炉型稍有复产，而甘肃地区也有一定减产计划，消息较多，影响市场情绪。预计价格在6850一线附近有一定支撑。

【硅铁】

硅锰-硅铁价差继续扩大，内蒙地区小炉型有一定复产，而甘肃地区有一定减产计划，多空消息互现，市场情绪日内波动较大。按照成本和加征电价推算，预计价格仍有一定下降空间。

【燃料油】

年内高硫资源供应边际宽松，而沙特在原油严控出口的背景下倾向于增加夏季原油直接燃烧，中东季节性需求对高硫的支撑或相对有限，高硫裂解价差维持逢高沽空思路。近期新加坡低硫燃料油裂解价差受柴油拖累有所回落，但在海外油品需求年内逐步抬升的预期下，继续长线看好低硫燃料油裂解价差，可关注LU-SC价差95元/桶以下的多单入场机会。

【液化石油气】

国内外现货延续回调趋势，但库存低位的北美市场和已处低位的华东市场维持平稳。进口成本下行预期和码头累库压力对市场压力随着PDH密集检修而再度放大，但由于前期结构性价差偏高，目前国内市场以高位价格回调为主，华东低价市场因炼厂检修而相对平稳。现货并未出现各地区普跌，当前价位下盘面继续下行空间有限。近期区间震荡为主，关注5-6价差走阔时反套机会。

【动力煤】

年内行情与2018年有一定相似性，春节期间煤矿的连续生产保供有效缓解了现货市场紧张情绪、煤价高位回落，然年度总体供需偏紧格局下煤价仍将呈现高位震荡格局。3月以来动力煤中下游库存回落，较去年同期水偏低。从我们的预估来看4月末中下游库存消费比较2月末偏紧，本轮5月合约第一轮上涨目标位650-660元/吨已经兑现，盘面价格继续受到到港成本推动，随着步入4月蒙西释放新月度煤管票，坑口供应的改善有望带动目前已超700元/吨的到港成本和期货盘面降温。

【尿素】

国内各地区尿素现货价格继续下降，期货合约偏弱运行，基差开始走弱。印标出口预期不利，现货及盘面将交易国内供需走弱的现实，预计4月初内地开始累库，可试仓59反套。

【甲醇】

甲醇：太仓地区现货市场价格变化不大，现货有补货需求，纸货基差出货为主，市场存逢低买入意向，但递盘略低。OPEC限产决议落地，市场对二季度原油市场偏乐观，也会推升国内化工品二季度有结构性的行情。在国内港口库存低库存供需偏强的驱动下，4月份港口和内地上行空间会再次打开，控制好仓位，多单及5-9正套持有。

【沥青】

因OPEC会议，隔夜原油出现一定波动，但整体还处于震荡格局当中，趋势并不明朗，对沥青期货盘面指引有限。当前沥青基本面还是偏弱，供应在4月份有望逐渐增加，但当前下游需求有限，天气是制约因素，整体市场还处于累库，现货价格偏弱。预计未来单边趋势还是需要依靠成本端原油给予更多指引。

【聚丙烯&塑料】

两市收涨，塑料围绕长期下跌通道上沿震荡整理。聚丙烯方面，目前检修较多部分抵消新增产能释放影响，但需求端刚需拿货为主，成本压力仍然较为明显。近期价格从下跌转入阶段性整理格局。聚乙烯方面，石化库存继续缓慢消化中，贸易商库存升至高位，终端工厂受原料价格高位刚需采购为主。目前检修不多，新增产能供应增加预期较强，多套装置近期有投产计划，市场震荡整理，关注中游贸易商库存情况。

【PTA】

PTA检修3-4月集中，且因意外停车增加导致检修量超过之前预期，外加出口增加，此轮去库超预期，基差坚挺；5月份之后供应将再度转为过剩。PTA社会库存量大，期货仓单流出补充市场，因此价格难有主动大涨空间，近期或小幅修复加工费。

【乙二醇】

持续调整后，MEG超额利润挤压，成本支撑作用将有所增强。二季度，进口将逐渐恢复，国内多套新老装置均有形成供应预期，乙二醇价格有继续回落的空间；国内供应已经在恢复，乙二醇价格弹性减弱，关注卫星石化进度。

【短纤】

下游自2月底开始停止采购，备货较多的企业，在订单没有确定好转前，继续增加备货意愿不强。备货少的企业在原料库存降至低位时，可能择机增加采购，但原料偏弱，下游备货可能推迟。因此短纤价格虽有企稳预期，但节奏上存在不确定性，4月订单有回升预期。可考虑逢低布局做多短纤加工差。

【20号胶】

泰国原料市场价格稳中有跌，青岛保税区20号胶美金价微涨；本周中国轮胎开工率继续小幅上升，工厂按需采购原料；东南亚产胶国处于低产期，预计4月中旬陆续开割，印度、印尼、马来西亚等疫情严峻，泰国菲律宾采购中国疫苗；3月中国重卡销量同比增83%环比增86%，2月中国轮胎出口量同比巨增环比大降；虽然疫苗加快推进，但是海外疫情一波三折；NR仓单继续小降。短线操作为宜。

【天然橡胶】

泰国三号烟片胶人民币价小涨，国产全乳胶价格小涨，买盘意向弱，商家低价惜售；中国天然橡胶主产区开始试割；外部环境欠佳，市场悲观情绪犹存；RU仓单继续小增。目前烟片胶、全乳胶与混合胶等品种价差依然偏大，短线操作为宜。

【棕榈油&豆油】

美豆方面需要跟踪下关注下6月底的面积报告是否还会有变数。种植报告出来之后，国内豆油基差有小幅的上涨，成交转好。国内豆棕油从单边角度看，应该是全球低洼区域，我们觉得国内低库存，全球供应紧格局没有实际性扭转的背景下，内外利润有修复的机会。

【豆粕】

隔夜，报告之后CBOT大豆回调，多头减仓操作。昨日美豆出口报告显示当周大豆净销售量为10.5万吨，基本持平前一周，其中中国采购了旧作大豆12.4万吨。国内豆粕昨日成交9.24万吨，其中现货成交7万吨。利多报告发布第一天，市场出现挺价意愿，但是终端仍然保持观望，追高买货兴趣不强。报告利多新作大豆，7月大豆期货成本抬升，美豆7/11价差下跌幅度较大，国内9/1价差跟跌。南美市场近月贴水下跌，近月压榨利润有所改善。建议9/1尝试多单操作，目前国内远月买船有限，基差有所支撑。

【生猪】

现货价格继续走弱，近期大猪的出栏压制了现货价格的表现。春节后生猪现货价格持续处于弱势下行状态，期价在现货低迷状态下相对承压，市场对猪瘟炒作情绪不断降温。当下时点市场缺乏交易题材。市场需要等待后期现货价格的上涨来验证前期猪瘟对存栏带来的损失。

【鸡蛋】

昨天鸡蛋现货价格略有企稳上涨，关注清明假期期间现货价格表现。老鸡淘汰依然缓慢，延淘和换羽情况令去产能步伐迟缓。当前5月盘面价格对现货价格升水偏高。5月合约价格在震荡区间下沿波动，关注是否有效突破区间下沿，建议持空单。

【菜粕&菜油】

全球油籽市场的旧作库存较为紧张，4-6月份的播种季主要受到播种面积与播种天气的影响，美农报告的影响力或仍将推动油籽价格在高位震荡，在国内菜籽榨利已经亏损的情况下，国内菜系品种的涨价诉求不断加强来修复榨利。考虑到菜粕消费的季节性规律，菜粕短期或将较菜油偏强。

【棉花&棉纱】

隔夜ICE美棉期价下跌，最新一周美棉出口销售较前一周和前四周均值下降明显，装船量环比提高。国内郑棉期价弱势震荡，棉纱期价大幅反弹走强，棉纱现货销售利润较高。操作建议：逢低买入郑棉9月合约。

【玉米】

东北地趴粮上市的卖压打压盘面，但临近售罄。接下来需要关注东北杠杆资金囤粮的贸易商何时出售以及方式和节奏。另一方面，小麦和稻谷等谷物对玉米的替代持续，除关注小麦替代以外，市场关注稻谷对玉米的替代量。南方地区未来几个月每月大量进口玉米到港。当前市场利空因素持续，建议继续持有空单。

【纸浆】

近期纸浆期货震荡下行后昨日有所反弹，需求端仍然表现较弱，下游及终端采购暂未显著放量。生活用纸方面，此前因利润空间被压缩，部分企业停机减产。但下旬个别纸企发布涨价函，关注落实情况。废纸价格近期下调，走势偏弱。操作上建议持有空单。

【白糖】

隔夜ICE原糖期价继续下跌。3月巴西原糖出口同比提高39%。本年度印度糖产量同比提高，利空国际糖价。国内郑糖弱势下跌，新糖供应量增加利空现货价格。操作建议：暂时观望。

【股指】

经过连续的强势之后，美债收益率和美元有高位企稳整固迹象，近两日全球股指反应相对积极。市场受到了拜登公布的2.25万亿维持三年的基建投资计划的提振，近期纳指反弹明显，对于美债收益率的抬升有一定消化。中采PMI和财新PMI的背离显示反弹的结构存在一些隐患，但市场整体在反映景气度的韧性。空头情绪释放后，国内股指昨日跟随外盘反弹，成交量偏低，指数低位震荡略偏强延续，以震荡市的思维参与反弹。

【国债】

国债期货窄幅震荡小幅收跌；月初银行间资金面维持平稳，隔夜回购加权利率小幅上行逾3bp。昨天，央行领导表示货币政策要稳字当头，保持定力，珍惜正常的货币政策空间，以我为主开展国际宏观政策的协调，保持好宏观政策的领先态势，也乐见其它经济体寻求回到正常货币政策的努力。短期来看，市场以震荡为主。