今天来看看豆粕豆油。昨晚USDA报告一公布，阴跌半月的豆油反弹3%，而近期小幅上涨的豆粕大涨3%，USDA报告对豆系家族的利好会不会只是昙花一现？
有智咖认为油脂的强势近期会受成本支持，后续还是要看需求状况，尤其下半年；豆粕也一样，成本传导与养殖需求的焦点，维持跟随报告，中线都没有空。还有智咖认为豆油基本面已到阶段性调整阶段，任何走势都有可能；豆粕05受国内供需现状还是疲弱的情况下，追高风险还是挺大，可能还是要回落下来。具体如何分析，请随智咖们一起看看。

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智咖高艳滨：

新季美豆种植低于预期却也是高位，全球紧缺与豆还要看下年度南美，只看美国是延续紧平衡，会继续支持市场，美豆强势，但仍需要看南美上市季节压力的大小和影响，局部时间还是会震荡，高位洗盘一般人受不了。

国内油库存不高，需求同样也不太好，豆油本就不具有持续性的下跌，只是价高波动带来的绝对价格变化大而已，油脂的强势近期会受成本支持，后续还是要看需求状况，尤其下半年。豆粕也一样，成本传导与养殖需求的焦点。豆类毕竟要听美国的，因而如此报告，维持跟随，中线都没有空。

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智咖大史
昨晚的季度库存报告略低于预期均值，波动不大，暂时忽略。一季度美国国内消费比预期的好一丢丢，种植面积折算成收获面积调整后，新作第一张平衡表的产量低于去年。消费一般5月的报告不会调整过大，这会导致新作平衡表库存消费比被压缩到极低水平，个位数，我放了个1.8%，实际可能比我这个高，但也会是个个位数。

但是今年新作平衡表单产用的是50.8。这个单产非常高，近10年的第二高。如果天气出问题，产量就会被下调。所以美豆20/21年的平衡表会非常紧张。

现在是弱拉尼娜，美国高温，可能后面还有干旱，播种前我觉得美豆很难出现大跌了。

今天早晨豆粕跟着美豆大涨了一波，但是从基本面看，油脂的空间显然更大。油粕比没有继续向下的空间。反倒是油脂，这一波调整打出了再次向上的空间。坊间传闻国内央企已经出手做多。短期内不要再考虑空YP的问题。尝试单边撸起来，至少又是一个波段。

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智咖朱奇：
个人认为豆油的偏弱有一些短期因素存在，包括外盘美豆油的带动，以及储备豆油拍卖体现政府打压价格的意图在豆油上的体现，菜油则相对没有这些故事。油脂间跨品种套利的机会，个人认为是值得关注的，但不在目前，而是等这一轮以豆油为主的压力释放以后，考虑以棕榈油为空头的，油脂间跨品种套利的机会。短期的价差变化主要还是豆油方面有一些偏短期因素的扰动。这些因素反应完以后，一方面豆油与棕榈油价差回落到低位，另一方面，我们注意到棕榈油后期是面临明确而持续的增产，而豆油的话整体大豆供需偏紧的背景下，进入美豆生长期供给上是存在炒作空间的，包括美豆油在生物柴油方面的炒作未来也仍然有空间。今年一整年来看，油脂供给上主要还是棕榈油增产比较明确，豆油的话供给上还存在不确定性，需求上美国存在比较大的炒作空间。所以思路上买豆油、菜油抛棕榈油是一个大方向。

那么油粕比的话，可能也是存在机会的，当然这跟水产旺季没什么关系，主要还是4月以后美豆种植和生长期的炒作，有利于近期偏弱的粕类走强，而油脂有可能在增产的带动下转弱，尤其目前油粕比已经整体高位的情况下。节奏和仓位上可能需要注意控制一下，目前油脂低库存的背景下，估计波动率会比较高，不会很流畅。

昨晚美豆种植意向不及预期，豆粕豆油噌的一下就起来了，4月往后，进入美豆种植、生长的时间，美豆整体偏紧的供需平衡之下，结合美国生柴方面潜在的炒作，豆油方面潜在的故事还是挺多的。

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智咖蒋越：
种植面积低于预期会使未来收获期的供应量低于预期量，就会使供需变的更紧张，美豆对于05合约来说，是影响不大的，因为05合约并不是覆盖了美豆上市供应季节。但是对07和11影响更深远。可是现在05合约又是主力，所以暂时上涨势是难以持续下去。更多是短期的波动。

豆油基本面已到阶段性调整阶段，受美豆短期的拉升可能会跟随上涨，但是也是难以持续的，仍有继续下行的可能。豆粕更多看它自己的基本面来判断，最好不用豆油来绑定一起看。现在豆粕05受国内供需现状还是疲弱的情况下，追高风险还是挺大，可能还是要回落下来。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。