1、投资要点

参与者结构偏散户化、做多容易暴赚的光环效益、每年都会交易倒春寒的经验主义以及归因错误甚至交割制度有利于做多的客观存在等都会导致投资者喜欢做多苹果。

不过，我们认为随着交割标准的下调，基差收窄大势所趋，投资者对价格的判断应该摒弃理所应当的经验主义和根深蒂固的偏见，回归到对于基本面的客观研究上，尽量做到顺势而为。

虽然自AP2001合约开始，苹果临近交割前都会出现价格崩塌，理论上会对投资者做多起到震慑作用，但是我们发现这丝毫没有影响到投资者火中取栗的热情。究竟是什么魔力导致投资者愿意前仆后继地去做多？

2、参与者结构可能偏散户化
参与者偏散户化可能是喜欢做多的重要原因。从价量关系来看，2020年4月份以后，市场呈现持仓稳步增加、价格单边下跌态势，持仓的增加意味着多空分歧的加大。我们没有查询到官方公布的参与者结构，因此只能通过类比去推测可能的结构。苹果属于生鲜品，由于存储成本相对较高，因此进行基差贸易的难度较大，叠加限仓相对严格，因此理论上超级大户参与的概率不大，相较于类似于铜等商品而言，散户参与的占比可能会较高。哪怕是与同属于生鲜品的红枣相比，其前20大会员持仓多头占比43%，空头占比48%，明显低于红枣的60%和59%，也从侧面佐证苹果参与者机构可能偏散户化。散户和机构或者专业投资者的一个重要差异就是散户往往喜欢做多，不习惯做空。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。