又一批万亿外资进入中国市场的路线图来了！

  北京时间3月30日早上，富时罗素在其官网表示，确认将中国国债纳入债券指数，权重为5.25%，将在36个月内分阶段纳入，自今年10月29日开始生效。

  数月之前，富时罗素曾宣布将中国国债纳入其世界国债指数(WGBI)。今天公布的时间表，意味着万亿资金迈进中国债市的征途即将开启。

  多家机构向上证报记者表示，基于跟踪该指数的约2.5万亿美元管理资金以及中国债券5.25%的纳入权重计算，未来36个月，中国债市有望迎来逾1300亿美元的被动资金流入。

  今年10月29日起

  36个月内分阶段纳入

  富时罗素今天明晰了中国国债的纳指“路线图”。

  该公司官宣称，确认将中国国债纳入债券指数，权重为5.25%，将在36个月内分阶段纳入，自今年10月29日开始生效。

  最新消息的发布，是对约半年前富时罗素决议的补充与“盖章”——早在去年9月25日早间，富时罗素公布其世界国债指数年度评估结果，宣布中国国债将自今年10月起正式被纳入世界国债指数。

  世界国债指数作为富时罗素追踪资金量最大的旗舰指数产品，是全球政府债券指数的标杆。在业内人士看来，纳指成功将引导国际主动和被动债券配置资金进一步投资中国债券市场，为中国债市带来可观的、持续的资金流入。业内人士普遍预期，将有逾1300亿美元的被动资金流入。

  “这会加速被动资金流入中国债市。”嘉盛集团资深分析师Joe Perry说，预计自今年10月起，在纳指期间，中国国债将获得1300亿至1600亿美元的被动资金流入。

  人民币汇率随之将受到力挺。“指数的纳入将进一步促进外资流入中国债市，并支持人民币汇率。”渣打银行中国宏观策略主管刘洁在今年3月发布的报告中表示，预计今年10月起被纳入WGBI指数后的时间内，中国国债将获得1300亿至1560亿美元的被动资金流入，这将推升人民币对美元汇率在上半年升至6.3水平。

  成功纳指带来的万亿资金还将显著丰富投资主体类型。恒生中国首席经济学家表示，本次纳指将会同时带来主动资金和被动资金流入中国债市。短期内，境外投资中国债市的规模相对于中国债市的总量来说仍然较小，但是中长期会吸引更多境外长期资金，促进债市投资主体多元化。

  渣打预计，到2021年底，外资对中国国债的持有比例可能从2020年底的9.1%上升到11.5%-12.0%。2021年，国际投资者很可能成为中国国债的第二大买家，仅次于中国商业银行。

  换角度而言，中国国债的纳入还将使得WGBI的整体收益率提升，同时久期有所缩短。刘洁表示，中国国债3.09%的平均收益率远高于WGBI整体债券0.52%的平均收益率，因此一旦中国国债被纳入后，指数的平均收益率将升至0.65%，平均久期将从目前的8.77年缩短至8.59年。

  当前，中国债券市场已被全球三大主要债券指数悉数纳入。从彭博巴克莱全球综合指数、摩根大通旗舰指数，再到富时罗素世界国债指数，国际投资者以投资热情印证着中国债券的吸引力。

  国家外汇管理局最新发布的《2020年中国国际收支报告》显示，2020年四季度我国外债规模稳步增长。截至2020年12月末，我国全口径(含本外币)外债余额为24008亿美元，较2020年9月末增长925亿美元，增幅4%。外债增长主要源于境外投资者增持境内人民币债券。

  金融市场方面，中债登数据显示，截至今年2月末，境外机构投资者已是第27个月增持中国债券。

  中国债市“风景独好”

  近来，中国债市的稳健底色在全球市场中尤为突出。自今年1月起，10年期美债收益率持续上破，带动全球主要国家债券纷纷走高。相比之下，中国国债收益率走势持稳，波动幅度有限。

  截至今日早间发稿，10年期美债收益率快速攀升1.7 %之上，报1.717%，与此同时，10年期中国国债收益率在3.2%上方。这带动中美利差从去年250BP的历史高点缩窄至150BP水平。

  多重因素交织下，境外资金对于中国债券的热捧会否持续，成为近期债市关注焦点之一。记者采访多位专家表示，从全球投资者的角度来看，受益于较高收益率与多元化的特点，外资仍将持续流进中国国债。

  “中美利差仍处于历史高位。资本加速流入的趋势正在形成。”Joe Perry说，2020年外资净增持境内债券达1861亿美元，预计今年仍将有1800亿美元以上外资流入国内债市。

  Joe Perry同时表示，主动资金的流入程度，需进一步关注中美利差的变化。

  除了收益率优势，国际投资人还看中人民币债券的多元化特点。Joe Perry表示，因为中国国债与美国国债的相关性相对较低，可以帮助全球投资者的投资组合分散风险。因此后续美国通胀和经济形势对中国债券的影响较小。

  瑞银认为，从全球投资者的角度来看，中国国债具有战略配置价值，因为其与发达市场的相关性较低。

  此前，在美债收益率巨幅波动期间，新兴市场国家遭遇资金疯狂外流，中国债市“风景独好”。据资金流向监测机构EPFR最新数据，截至3月10日的一周内，全球投资者减持新兴市场头寸幅度达近1年来最大。同期，中国债券基金获得4.2亿美元的资金流入。

  “对于大部分境外机构投资者和境外央行来说，持有人民币债券属于长期投资，美债收益率的短期波动对于他们持有人民币债券的意愿影响微弱，即二者不存在替代关系。”表示，二季度之后，中国出口和投资增速空间有限，届时利率将有下行趋势。在中国最主要的几类资产中，债券是被低估的资产，预期其回报率将上升，后续外资增持人民币债券的趋势将会持续。