作者： 杨佼

  [ 在去年下半年以来定增的一干明星上市公司中，亿纬锂能(300014,股吧)的情况还算是好的，华大基因(300676,股吧)、三七互娱(002555,股吧)、福莱特(601865,股吧)等公司，目前股价已经低于定增价，折价率最高的已超过20%。 ]

  经过前一个交易日的暴跌之后，3月24日亿纬锂能盘中几经挣扎收盘时勉强收红，报收于69.76元/股，25日则再跌近1%。

  作为锂电池明星股的亿纬锂能，也是A股电子烟产业链市值最大的上市公司。3月22日，工信部发布的电子烟将参照卷烟统一监管的规定，让其股价次日大幅下挫近16%，超过250亿元市值化为乌有。

  随着股价近期一路下跌，亿纬锂能最新收盘价较去年51.61元/股的定增价只高出35%左右。而在去年下半年以来定增的一干明星上市公司中，亿纬锂能的情况还算是好的，华大基因、三七互娱、福莱特等公司，目前股价已经低于定增价，折价率最高的已超过20%。

  定增实施后市场回调、业绩大幅下滑、股东减持等，是这些公司股价跌破定增价的主要原因。而随着股价大幅回撤，一众参与定增的机构投资者也已出现大幅浮亏，如高瓴资本、睿远基金等，都出现在上述公司的定增名单中。

  多只明星股定增价与股价倒挂

  工信部3月22日公布电子烟监管规则后，A股、港股和美股电子烟产业链的国内上市公司股价均出现大幅震荡。23日，亿纬锂能大幅低开，盘中最低价接近跌停，虽然一度反弹，但截至收盘仍然重挫15.85%，此后两个交易日颓势不改，股价一度下探至67元/股。

  2020年11月，亿纬锂能以51.61元/股的价格，完成定增4844万股。今年1月底，公司股价创下上市以来120元/股的新高。随着最近一个多月的持续下挫，该股最新收盘价已较最高点累计下跌近45%。

  与亿纬锂能一样，去年下半年以来，多家明星公司都完成了定增，但不少公司最新收盘价已经与定增价出现倒挂，华大基因、比亚迪(002594,股吧)、福莱特、三七互娱等多家公司都出现了这种情况。

  华大基因的定增在今年1月完成，发行价为145元/股，发行数量1381万股，募集资金约20亿元。截至3月25日收盘，最新股价为116.75元/股，已低于发行价近20%，此前还一度跌至113.58元/股，折价率达22%左右。

  游戏股中的明星三七互娱也是如此。今年2月初，三七互娱以27.77元/股的价格，定增1.05亿股，募集资金29.3亿元。但从2月中下旬开始，其股价一路走低，从31元/股上方持续下行，3月14日更是放量跌停，最新收盘价21.96元/股，折价率超过20%。

  福莱特的跌幅虽然略小，但目前股价也已低于定增价14%以上。今年1月，该公司以29.57元/股的价格，发行8454万股A股，募集资金近25亿元。但由于光伏行业过完春节就遭遇连续重挫，股价也一路下跌，最新收盘价为25.77元/股。

  还有一些上市公司的股价虽然尚高于定增价，但由于跌幅巨大，离定增“破发”也已不远，医药行业的凯莱英(002821,股吧)、光伏龙头通威股份(600438,股吧)均是如此。

  公开披露显示，2020年10月，凯莱英以227元/股的发行价，定增募资23.1亿元。定增完成后，其股价最高上冲到344.87元/股，但随后也出现暴跌，今年3月9日最低跌至227.5元/股，逼近定增价。

  通威股份则在去年12月初完成了59.8亿元的定增，发行价为28元/股。发行完成后，其股价一路上扬，最高时达到55.5元/股，但今年2月之后又持续暴跌，目前收盘价仅为30.66元/股，24日盘中还跌破了30元/股关口，目前距跌破定增价也仅有9%左右的空间。

  不仅是A股，港股市场一些公司的定增也出现了类似情况。今年1月21日，比亚迪在港交所披露，拟配售1.33亿股H股股份，每股225港元，预计融资299亿港元。截至3月25日收盘，比亚迪H股股价168港元/股，较配售价大跌57港元。

  定增后业绩大降，股东减持

  华大基因、三七互娱以及亿纬锂能、比亚迪、通威股份定增进行之时，已经累积了巨大涨幅，虽然发行价较市价有一定折价，但仍然处于高位。

  “现在参与定增的逻辑跟以前不一样了，原来是不管好坏公司，定增基本上都要打折，参与定增的资金也是冲这点好处去的，但2016年的教训太深刻了。”某大型私募机构人士此前告诉第一财经，其选择定增参与标的，主要看重公司发展前景，只参与优质公司定增。

  华大基因、亿纬锂能、比亚迪等公司都是所在行业的龙头、明星公司。但问题在于，定增时的股价虽未登顶，但也已累积了巨大涨幅。

  如华大基因定增时，公司股价已越过150元/股的高位。2019年同期，其股价还在70元/股左右徘徊，其间累计涨幅超过1倍。亿纬锂能定增当月，均价在60元/股以上，较年内最低价也有50%以上的涨幅。而且，该股自2018年底便开始持续大涨，2020年11月的复权价已超过110元/股，较2018年底的低点累计上涨10倍以上。而通威股份、比亚迪H股也类似。

  三七互娱的情况则有所不同。定增之时，三七互娱股价在30元/股左右，2020年6月该股最高价逼近51元/股，处于历史最高位，定增价、二级市场股价只有最高股价的一半略多。但问题在于，自2018年以来，三七互娱实际控制人吴氏家族以及其他股东开始不断减持公司股份。

  公开披露显示，2018年11月至2021年3月初，吴绪顺、吴卫红、吴卫东等累计减持三七互娱1.4亿股以上，持股5%以上的股东李卫伟、曾开天也分别减持了2%、1.61%的股份。

  除了实际控制人不断减持套现，三七互娱今年一季度的业绩也大幅下滑。该公司3月12日披露，预计2020年全年营业总收入144亿元，同比增长8.87%；实现净利润27.76亿元，同比增长31.28%。但就在同一天，该公司披露的业绩预报显示，预计今年一季度净利润为8000万元至1.2亿元，同比下降83.54%至89.02%。业绩预报披露后，公司股价3月14日跌停，次日再跌7.79%。

  值得注意的是，定增尚在筹划期间的去年12月5日至25日，吴氏家族曾减持约2538万股。而最近的一次减持发生在定增实现后不久，离2020年、今年一季度业绩预报披露仅有4天时间。

  据交易所规定，上市公司业绩预告、快报披露前十个交易日为交易敏感窗口期，上市公司董监高、实际控制人等不能交易自家公司股票。

  除前期涨幅过大、市场回调等原因，华大基因近期股价回撤也有股东减持的因素。

  高瓴、睿远浮亏超过20%

  定增完成后，上述公司的股价都出现了一波大幅拉升，参与定增的投资者短期浮盈极为可观。

  如华大基因，今年1月底股价最高上摸180元/股，定增参与者浮盈近25%。而比亚迪H股最高价达到278.4港元/股，配售投资者浮盈也超过20%，福莱特定增后的最高价则超过43元/股，相较于定增价上涨超过40%。亿纬锂能、通威股份的最高价也较定增价分别上涨近1.4倍、约1倍。

  而随着股价大幅回撤，定增价与市场价倒挂，一众参与定增的机构投资者如今已经产生了不小的浮亏，其中包括睿远基金、高瓴资本等明星投资机构。

  公开信息显示，华大基因定增的投资者共有四家，其中高瓴资本下属机构天津礼仁投资管理合伙企业认购数量近347万股，认购金额5.03亿元。按照目前股价计算，礼仁投资浮亏超过1亿元。

  比亚迪H股的配售，高瓴资本也曾参与。据媒体报道，高瓴资本斥资2亿美元，参与了比亚迪配股。2月18日，比亚迪确认了高瓴资本参与定增。按当时汇率测算，高瓴资本可以认购比亚迪800万至1000万股H股，按当前价格计算，可能已经浮亏5亿至6亿港元。

  2020年，高瓴资本在A股市场参与了多起定增、股权转让。通威股份去年12月的定增，高瓴资本认购1786万股，出资金额近5亿元。随后，高瓴资本还以70元/股的价格，接手了隆基股份(601012,股吧)实际控制人李春安转让的2.26亿股，对价高达158亿元以上。

  当时，隆基股份股价在75元/股左右波动，高瓴资本接盘价格几乎没有折价。消息披露后，隆基股份股价大涨，2月18日达到历史新高的125.68元/股，高瓴资本浮盈接近60亿元。随着隆基股份近期急剧回调，3月25日收于77元/股，逼近其受让价，超过70%的浮盈几乎灰飞烟灭。

  近年备受市场追捧的睿远基金，也有同样遭遇。该公司近期参与的定增包括福莱特、三七互娱、通威股份，认购数量分别为406万股、2529万股、714万股，认购金额分别约1.2亿元、7.02亿元、2亿元。按最新股价计算，睿远基金在前两者的浮亏分别超过1600万元、1.25亿元。