“将牛逼放在心里。”

2020年7月，电子烟第一股思摩尔在港交所正式挂牌上市。

当晚的庆功宴上，创始人陈志平反复念叨这句话。

在那之前，整个电子烟行业都在政策监管的枪林弹雨中穿行。

2019年央视315，推出系列专题“电子烟对人体的危害”——在舆论层面定调。

同年10月，国家市场监管局和国家烟草专卖局联合发布《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的公告》，禁止电子烟在网上销售和打广告——彻底掐死了电子烟的线上渠道。

2020年一季度，由于疫情的冲击，高度依赖线下渠道的电子烟，也随着整个消费市场，一起受到了严重打击。

尽管如此，整个行业都表现出了充分的韧劲。

315没能阻挡“新烟民”的热情，线上禁售后便是线下渠道的全面开花，至于疫情影响，从第二个季度就开始全面反弹。

根据China Insights Consultancy（CIC）的数据，2016年，中国的电子烟市场规模是6亿美元，2019年已经增长至15亿美元，预计2023年将达到113亿美元，复合年增长率为65.9%。

“杀不死我的让我变得更强大”，连罗永浩这盏行业冥灯，都只是照亮了它的前程。

眼下，最大的一记超必杀轰到了电子烟行业脸上。

3月22日，工信部公布《关于修改的决定（征求意见稿）》，在附则中增加一条：“电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行。”

将电子烟等新型烟草制品首次拟正式纳入法律监管。

我愿称之为行业的终极利好。

01 重锤出击 

受上述消息影响，美股、港股、A股电子烟板块开启轮番杀跌模式。

在美股，“中国电子烟品牌第一股”，“悦刻”的运营公司深圳雾芯科技（RLX）。

盘前腰斩40%。

在港股，“电子烟第一股”思摩尔，为悦刻等电子烟品牌提供代工生产的电子烟制造商。

开盘后暴跌34%。

以及A股的亿纬锂能(300014,股吧)，一家锂电池制造商，为国内外知名企业供应电子雾化器电池，并持有思摩尔超30%的股份。

收盘暴跌15.85%，领跌整个电子烟概念板块。

这么大的动静，我们很有必要仔细推敲研读一下相关文件内容。

“参照本条例中关于卷烟的有关规定执行”。

那么，“本条例中关于卷烟的有关规定”究竟是什么呢？

烟草专卖制度。

第二条 烟草专卖是指国家对烟草专卖品的生产、销售和进出口业务实行垄断经营、统一管理的制度。

还有，纳税。

目前，大部分电子烟品牌的运营主体都是以科技公司的名义注册，按13%的普通电子产品税缴税。

作为对比，我国烟草税费主要包括七税费两专项，分别是烟叶税、消费税、增值税、企业所得税、进口关税、城市建设维护税、教育费附加，以及以税后利润为基础上缴的国有资本收益和专项税后利润。

国家烟草专卖局烟草经济研究所《2018年中国控烟履约进展报告》显示，目前我国卷烟综合税率为66.6%。

换言之，烟民们买一包烟，三分之二上交给了国家。

但买一支电子烟，大多数钱是给了电子烟品牌作为利润。

02 禁 脔 

在探讨极为现实的商业分析之前，我们有必要先聊一个高度务虚的概念问题。

消费领域，有没有高低贵贱之分？

这个问题太主观了。让我们换一种表述，消费领域，有没有门类属种？

毒品消费，赌场消费，色情消费，烟草消费，彩票消费，食品消费，日化消费，综艺消费，电影消费，文学消费，古典音乐会消费。

以上类别中，有没有递增我们不讨论。

但它们的消费群体，用户规模，产品黏性，产业标准化，产品消费频次，都是很不一样的。

即消费领域中，确实存在着门类属种的区别不同。

其中，象限越靠左，满足的生理需求就越底层，消费群体规模就越大，黏性就越高，消费频次就越大，同时产品也越单一，支持批量提供，进而越容易躺赚。

以烟草为分界线，左边的，都是我们国内不合法的犯罪行为。

换言之，在法律允许的范围之内，烟草是最容易赚钱的生意之一。

黄赌毒为什么容易赚钱？

生理成瘾。

电子烟发展为什么如此迅猛？

尼古丁。

这么好的买卖，在我们这么团结的国家，能交给一家私企全部操盘去做，按这个蓝图去估值的投资者们也是想瞎了心。

作为我国的垄断产业，传统烟草每年都是地方的税收大户，同时也是上缴利润的大户。

正所谓“你不抽我不抽，航母坏了谁来修。”

烟草企业们一年上缴利润，可以抵扣一年的军费。

说到这我们必须起立感谢各位烟民，他们用自己的生命，为祖国的航母事业做出了卓绝贡献。

中国是第一大尼古丁消费国。

2020年，传统卷烟贡献利税1.2万亿元，同期，悦刻2020年前三季度收入不过是22亿元，净利润1.09亿元，电子烟目前的规模和贡献，还远谈不上对传统卷烟的颠覆。

但老大哥们显然熟知“从量变到质变”的基本马哲。

数量并不重要的，重要的是，你这只脚踩到了哪里。

03 早已写好的剧本 

与投资市场的盲目乐观不同，绝大多数从业者都知道自己的天花板在哪里。

为什么陈志平要强调“把牛逼放在心里”？

因为他非常清楚电子烟发展的基本轨迹。

首先是蛮荒期。

在政策监管和市场规范的空心地带发足狂奔，在所谓的营销（戒烟、健康、时尚、潮流等）优势下，迅速收割市场。

在这一阶段中，是人不是人的都可以出来捞一笔。整个市场处于从0到1的过程，主旋律是增长。

其次是震荡期。

小有规模后，电子烟将开始面临监管和社会舆论的压力，浑水摸鱼的中小型企业开始被打掉，尼古丁优势开始发挥出难以阻挡的中坚力量，在质疑声中市场规模将进一步急速增长。

该阶段行业的主旋律是洗牌，行业将开始迅速出现头部效应，加速分化。

以上就是相关企业利润通吃的红利期，这也是市场对其开荒功劳的报酬。

陈志平以及绝大多数操盘手都一清二楚，红利期不可能永远持续下去。

此前的低调，也只是为了尽可能苟住在这一时期。

但正餐入席后，主人总要来收杯盘的。

如今，我们已经走到了红利期的末端，即将迎来行业的常态化。

随着监管的正式下场，蛋糕的大头将被国家收入囊中。而被筛选出的业内企业，也将成为体系的一部分，拿一点点的相应报酬。

被正规军收编，做一份旱涝保收的生意，这已经是无数商人梦寐以求的事业了。

在这一过程中，唯有专卖的严格执行，大幅收税才能有所保障。

而生产环节的高度监管下，电子烟对人体的危害也能降到最低。

04 打扫干净屋子才能请客 

电子烟的前途是光明的。

非常简单的逻辑：如果电子烟没有竞争力，那么国家大可不必为其专门出台相应的法律，任其自生自灭便是。

要知道，中国是全球最大的烟草市场，有超过2.8亿烟民，烟民数量稳居全球第一，比后九名加起来的总和都要多。

同时，我国的电子烟产品的渗透率只有1.2%，对比50.4%的英国和32.4%的美国，我国电子烟的渗透率仍然较低，这也意味电子烟行业未来的发展空间十分可观。

具体来看，电子烟与传统香烟最大的区别，就在于“电子烟不含焦油”。

不少专家认为，香烟中的尼古丁并没有太多的危害，真正的致癌凶手是焦油和一氧化碳。 

要知道，任何植物只要点燃，就都会产生焦油，传统烟草也不例外。

但在电子烟的吸食过程中，其原理是雾化器通过电池供电，将烟弹内的液态尼古丁加热转变成雾气。

不存在烧叶子，自然也就不会产生焦油。

但是，这并不意味着电子烟就很健康。

纵使抛开尼古丁是否致癌的争议，实验表明，人们在使用电子烟时，还可能把其他多种未发现的有毒化合物吸入体内。

与此同时，电子烟也会向室内释放可吸入的液体细颗粒物和超细颗粒物、尼古丁和致癌物质，即二手烟的危害性亦不低于传统烟草。

总体来说，电子烟有尼古丁，烟草也有尼古丁。

电子烟有未知的有毒化合物，传统烟草中也有4000多种闹不清楚的化学物质。

两个都不是什么好东西。 但相比之下，电子烟似乎还能五十步笑百步。

此外，在电子烟的使用过程中，消费者还可以根据个人喜好向烟管内添加巧克力、薄荷等各种味道的香料，整个体验上具有不小的优势。

关于生理成瘾的商业合法性，本文并不想做过多讨论。

根据社会危害不同，每个国家都有着自己的考量，这里面涉及到大量的文化因素，以及人权、自由等基础认知。

几个素材迅速罗列一下，仅供参考：

大麻的合法化，与社会的稳定和生产力负相关；

娼妓的合法化，可以保障从业者的权益，但纵容了对人权的践踏；

贸然禁止已经颇具规模的轻微成瘾性产品，将带来巨大的社会动荡，美国的禁酒令是一个很好的例子；

有些钱如果你们非要花，那不如花给国家。我们管福利彩票，叫“微笑纳税”；

违背自由市场需求的强制限制，必将滋生出权力黑洞，进而成为黑社会的温床；

自由市场不全是好的。这不怪自由，只怪人性中客观存在的恶与放纵；

最后总结：

此次监管的重锤，我只恨来得太晚。

上学期间，你被霸凌过吗？

对被霸凌者来说，挨打不是最可怕的。最可怕的是那句“放学等着”。

这句之后，接下来的时间真的没法过了。

如今，对电子烟的各家企业和从业人员来说，“放学”的时间终于到了。

所有人都知道这顿打免不了。

那么最好是赶紧出台具体规定，咱该怎么办怎么办，早打完早踏实。

不合规的，小作坊式的企业，一定会被打死。

头部的，已成规模的企业，则一定不会被打死。

而是被进一步整顿规范后，或收编，或成为手套。

对广大烟民来讲，电子烟生产专营后，将彻底踢出小作坊式的地方企业，在源头上极大降低不规范生产带来的有毒危害，保障了消费权益。

对青少年来讲，销售渠道专营也可以在一定程度上扼制青少年的购买。当然，相关的教育引导仍需要家长及社会各界的共同配合。

至于“电子烟不致瘾”的虚假宣传，以及“电子烟开拓了新的市场，为整个烟草行业引流”等问题，其本质也是营销问题。

随着专营专卖，国家收编的进程推进，相关营销的力度必将会被进一步收紧，而电子烟的危害也将被进一步明确警告。

最后，感谢烟民对航母事业做出的贡献，再次强调吸烟有害健康。

希望广大烟民可以早日克服尼古丁成瘾，远离香烟，包括电子烟。

END

 

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