【原油】
隔夜油价大幅下跌，近期欧洲疫情形势边际恶化一定程度强化了市场对原油“弱现实”的交易，月间价差大幅走弱，但在目前欧佩克+高执行率减产维持去库的格局下，现货端的拖累效应或难以持续。长期来看，中间馏分油需求仍有较大恢复空间，支撑原油本轮上涨的”强预期“逻辑在后期或仍将成为主导，但短线多空边际驱动均较为有限，随着回调需求逐步释放，或呈现高位震荡整理局面。

【贵金属】
昨日美元大涨，国际金价震荡偏弱。欧洲部分国家开始执行更严格的封锁措施，欧洲央行将加快购债速度。美联储主席鲍威尔再次现身讲话强调宽松立场。不过由于美联储未对美债问题明确表态，经济复苏背景下美国十年期国债收益率可能继续上行引导实际利率回升，并带动美元表现坚挺，贵金属或难摆脱下行趋势，观望或偏空参与。今日关注欧美地区Markit制造业PMI。

【铜】
周二铜市大幅下挫。宏观面上，美国财政部长耶伦表达了通过加税筹集基建资金的想法，这引发了市场的担忧，加上最近发展中国家加息控通胀，欧洲进行第三轮封锁，资金流向美元避险，引发资产价格大跌。铜市上也是利空因素显现，国内外库存增加，目前已经进入3月底，消费不见旺季迹象，我们倾向于新能源用铜量存在严重高估，供应问题已经处于最差阶段。技术上看，铜价下破30日均线，短期将向100日均线下行。交易上空头操作。

【铝】
隔夜沪铝窄幅震荡。昨日国储抛储消息带动沪铝一度跌停，后续关注实际抛储量究竟有多大。春节后铝锭铝棒累库量较高，铝价持续高位抑制需求，且原铝进口窗口打开将影响旺季去库节奏。不过目前下游反馈订单较好，低价可能引起补库需求，建议暂时观望，背靠跌停位置维持回调买入思路。

【锌】
市场关注锌抛储传闻，隔夜沪锌仍在2.18万。昨日现锌报21960元/吨，对交割月微幅升水5元/吨。基本面，内蒙“双控”可能调降国内精锌3月供应，且华北消费转暖带动社库去库。少量多单背靠2.18万持有。

【铅】
沪铅在1.52-1.53万遇阻，原生铅价昨日上调到15125元/吨，原再生铅价差持平在200元/吨。预计铅市反弹有限，观望。

【螺纹&热卷】
建材需求环比回升，已大致恢复到旺季水平，库存开始下降。由于库存水平较高，地产购地、新开工相对疲弱，旺季去库速度有待观察。供应端唐山限产力度较大，而且常态化的限产将持续到年底，供应收缩预期较强。当前阶段多空分歧加剧，成本和利润形成跷跷板，钢价高位震荡为主，热卷相对较强，关注限产执行情况。

【焦炭】
钢厂本周加速提降第七轮。唐山全年减排政策草案对原材料形成沉重打击，且恐减排措施有所扩散，整体高炉需求预期持续疲弱。按照提降七轮后的仓单折算价格计算，当前05合约贴水缩至100左右，基差迅速收敛，环比来看焦化提降抵触增加，但趋势尚未扭转。

【焦煤】
蒙煤通关因蒙方司机再现新冠病例而减至50车，再叠加金泉工业园区洗煤厂关停一个月对进口蒙精煤的供应有所冲击。国内煤矿开工也受到了一些安全检查方面的影响，产端累库压力放缓。国内部分焦煤煤种已呈现出百元左右的跌幅，优质主焦煤有所松动后企稳。盘面从锚定国内配煤价格又有所偏移向进口蒙煤价格，基差已得到了快速修复，按震荡行情处理。

【锰硅】
硅锰方面，内蒙某大厂今日再停5台12500KVA炉型，对于硅锰价格有一定提振，逐步验证了大厂会执行内蒙地区对合金管控政策，预计情绪有一定回暖，价格仍有反复。

【硅铁】
硅铁方面，内蒙某大厂今日再停5台12500KVA炉型，对于硅铁价格有一定提振，市场成交有一定回暖，预计价格有一定上涨空间。

【燃料油】
欧佩克供应逐步宽松，全球常减压开工率逐步走高亦将使渣油供应趋向宽松，后期高硫裂解价差仍有下行动力。近期新加坡低硫燃料油裂解价差受柴油拖累有所回落，但在海外油品需求年内逐步抬升的预期下，继续长线看好低硫燃料油裂解价差，可关注LU-SC价差95元/桶以下的多单入场机会。

【液化石油气】
原料气持续高位后先行回落，国内外现货市场持续承压，下行预期增强。国内需求继续走弱，结构性价差出现收缩趋势，后市现货季节性回调压力增强，兑现淡季行情过程中关注持续偏弱的华东地区是否维持稳定，完成筑底。盘面主力合约移仓过程中4-5价差继续走阔，体现淡季初期仓单紧缺导致溢价走高，因此在现货实现弱平衡以确认阶段性价格底部后，边际预期改善增强，期现升水走高可能较大。近期震荡为主，关注盘面低位多单布局机会。

【动力煤】
年内行情与2018年有一定相似性，春节期间煤矿的连续生产保供有效缓解了现货市场紧张情绪、煤价高位回落，然年度总体供需偏紧格局下煤价仍将呈现高位震荡格局。3月以来动力煤中下游库存回落，较去年同期水平偏低。从我们预估来看4月末中下游库存消费比较2月末偏紧，本轮5月合约上涨目标位指向650元/吨左右，盘面价格基本兑现后继续受到到港成本支撑，目前蒙煤Q5500到港成本指向677元/吨。

【尿素】
国内各地区尿素现货价格小幅推涨，期货合约午盘后拉升，基差较强。短期来看印标偏利多，叠加国内自身基本面环比改善，近期震荡偏强，等待印标价格指引。

【甲醇】
太仓地区现货市场价格小幅上行，基差企稳偏强，尤其是月内基差转好。今日内地西北、陕西地区现货停售，市场春检叠加供应因素是供需偏紧；内地与沿海套利窗口关闭，也将加速港口去库存。短期仍是震荡筑底，随着港口持续去库存，国内供需转强的驱动下，未来港口和内地上行空间会再次打开，控制好仓位，多单及5-9正套持有。

【沥青】
隔夜原油再次大幅下跌，沥青盘面承压，预计沥青现货将继续下调。即便如此，短期成本快速坍塌将重创市场信心，降价恐怕也无法缓解短期炼厂和贸易商出货压力，下游需求还是以刚需为主。偏弱的基本面，最为关键的成本端原油大幅回落，沥青将有望跟随继续走弱。

【聚丙烯&塑料】
两市继续回落收跌，我国主要出口地区价格逐步出现松动，北美地区装置逐步恢复生产，原油价格高位回落，成本端支撑转弱。价格短期向下修复。国内市场供需基本面基本平衡，目前出口套利窗口依然打开。后期检修逐渐增多，中线来看仍有较多支撑因素。

【PTA】
PTA检修3-4月集中，5月份之后供应将再度转为过剩。各大供应商4月合约减量供应消息对市场有支撑，目前社会库存量大，期货仓单流出补充市场，因此虽有检修利多，PTA价格难有主动大涨空间，被动跟随原料波动。隔夜油价下跌，PTA难免受拖累。

【乙二醇】
持续调整后，MEG超额利润挤压，低库存下，成本支撑作用将有所增强；油价下跌短期给出新空间。二季度，进口将逐渐恢复，国内多套新装置有形成供应预期，乙二醇价格有继续回落的空间；但在库存偏低前提下，叠加部分装置有检修计划，乙二醇供应确定增长之前，价格依旧有弹性。

【短纤】
短纤利润挤压至低位，继续挤压的空间不大；下游自2月底开始停止采购，备货较多的企业，在订单没有确定好转前，继续增加备货意愿不强；备货少的企业在3月底可能择机增加采购，因此短纤价格将逐渐趋于坚挺。短期油价下跌，下游再度谨慎，短纤可能跟随成本运行。

【20号胶】
泰国原料市场价格小涨，青岛保税区20号胶美金价小涨；上周中国轮胎开工率继续小幅上升，工厂按需采购原料；东南亚产胶国处于低产期，预计4月中下旬开割，印度、印尼、马来西亚等疫情严峻，泰国菲律宾采购中国疫苗；2月中国汽车产销量同比巨增环比大降，中国重卡销量同比巨增环比大降，中国轮胎出口量同比巨增环比大降（春节+疫情下的基数效应）；美国疫情进一步改善，欧洲巴西等疫情有所回升；NR仓单大增。短线操作为宜。

【天然橡胶】
泰国三号烟片胶人民币价持稳，国产全乳胶价格续跌；中国天然橡胶主产区将初步试割（西双版纳局部白粉病，大部分地区尚可）；外部环境欠佳，市场悲观情绪升温；RU仓单小降。目前烟片胶、全乳胶与混合胶等品种价差明显缩窄，短线操作为宜。

【棕榈油&豆油】
美豆油目前要等待拜登政府的新政策。国外美大豆市场需要等待面积报告，棕油需要观察是否进入增产季以及增产力度，宏观方面我们也比较担心全球总需求阶段性会发生回落从而反馈到欧美国家。豆油方面长期的需求逻辑目前从政府补贴和美国炼厂的扩张意向看尚没有结束。但是短期看政策方面还没有出现新的指示，不同的政策结果会影响中短期的价格节奏。

【豆粕】
隔夜，受CBOT大豆影响，国内豆粕价格小幅回升。05合约收盘3282，涨幅1.39%。月间价差跟涨，9/1价差涨幅最大，回到100左右水平。IHS Market分析机构发布21/21美国种植面积预测，显示玉米预估种植面积为9430英亩，一月份预估为7420英亩，UDSA预估为9200英亩。大豆种植面积预估为8973英亩，1月份预估为9010英亩，USDA预估为9000英亩。国内豆粕昨日成交20.36万吨，较昨日大幅增加，其中现货成交16.36万吨。终端低位补货。市场采购情绪恢复，利于月间价差上涨。

【生猪】
出栏均重连续两周上涨，出栏价格趋势企稳震荡。涌益数据2月能繁环比下降4.68%，连续3个月下滑，22年3月前出栏量已无法弥补。非瘟高发，补栏积极性受挫，仔猪价格出现下降，即便如此，9月外购仔猪出栏成本对应09合约已上升至30730点；按出栏/需求比相对变化计算，非瘟后，09合约出栏价下限已上升至31960点。资金方面，投机资金主导盘面，对非瘟影响相对乐观，炒作非瘟情绪明显降温，但较1周前已转好，盘面突破前高需要等待现货出现趋势性上涨或仔猪价格大涨证明非瘟影响，短期难以实现。建议：生猪长期多头继续持有，09合约28000点下方加仓;09-01反套继续持有。

【鸡蛋】
清明假期即将来临，现货市场情绪偏积极，关注节前现货价格上涨幅度。老鸡淘汰进程仍然缓慢。期价在经历下跌挤出高升水以后，同时现货市场开始提价之下，短期较为抗跌，仍在顶部震荡区间
内运行。操作上建议观望。

【菜粕&菜油】
菜粕处于水产饲料的启动期（3月底或4月初），水产价格高企利于菜粕消费前景，菜籽压榨利润变差影响后期菜籽买船，使得国内粕类库存增长的过程中菜粕的回调力度将较小。国内菜油库存仍处于偏低水平，加之豆棕油的库存也均在下滑，使得菜油得到供给端支撑的基础上跟随外盘上涨，但显然弱于豆油与棕榈油的走势。

【棉花&棉纱】
隔夜ICE美棉期价收跌，国际油价下跌和纺织服装终端需求担忧造成利空情绪。国内郑棉期价下跌震荡，本年度新疆棉质量下降利空棉价，符合本年度初期预判。本月至今下跌幅度较大，下方出现一定支撑。市场焦点将开始关注全球主产棉区域新年度种植的相关事项。操作建议：买入或持有郑棉9月合约多单。

【玉米】
地趴粮、非瘟和华北小麦等空头因素短期集中兑现，东北现货继续下跌。多头支撑严重依赖东北贸易库存的挺价能力，三方资金贸易库存的存在意味着这种挺价能力将随着盘面下行而持续减弱。一旦现货发生踩踏则盘面下跌幅度将绝不止100点，反之，如果踩踏未发生，4月前现货需求的疲软也难以支撑盘面重回2850点。建议：玉米2105长期空头持有至4月中旬，逢高沽空；买入玉米期权C2105-P-2600卖出C2105-C-2840，并持有1周；多生猪、空玉米策略继续持有。

【纸浆】
纸浆盘面延续高位震荡，新一轮进口针叶浆外盘陆续报价，各品牌继续提涨。现货需求跟进缓慢，纸厂维持刚需采购，成交偏少。成本端和需求博弈下，短期观望。

【白糖】
隔夜ICE原糖延续下跌，俄罗斯拟延长糖降价协议。据悉近期巴西港口出现拥堵，糖类等商品出口运费提高。国际原油价格继续下跌，对乙醇汽油价格形成利空。国内郑糖下跌震荡，当前食糖总供应充足。操作建议：暂时观望。

【股指】
上周原油受到抑制开始，到本周商品价格受到扰动，昨日周期板块有明显调整，表明美债的影响开始给再通胀降温，隔夜原油再度大幅下挫，美元反弹，避险情绪有所升温。整体来看，当前一方面此前连续的杀估值下市场已经释放了较大的回调压力，且监管释放相对积极的信号，因此指数短期进一步下行的潜在空间在压缩。但同时美债和美元带来的紧缩效应的发酵也尚未扭转，且再通胀交易有所降温，指数上行乏力，短期预计承压弱势震荡。

【国债】

现券期货表现仍较平淡，银行间主要利率债收益率下行2bp左右，国债期货震荡走高小幅收涨，银行间资金面继续维持偏松格局，大宗商品和股市连续调整，市场风险偏好谨慎，国债期货震荡偏强。

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