油价还没从沙特惊人的决定中缓过神来，本周发生的事件弄得投资者有些懵，原油价格也在这种不确定中犹犹豫豫，甚至盘中还出现过急速暴跌之后又急速拉回的局面，这更加让投资者摸不着头脑。

油价在周一冲高之后开始回落，布伦特原油最高触及71.38美元/桶，高开高走的局面最终没能守住。这一走势和点位跟历史上的两次行情比较类似。一次是2019年9月16日，当时沙特石油设施遇袭，油价同样是高开高走，最高触及71.95美元/桶，随后开始回落；另一次是2020年1月8日，当时伊朗问题发酵，油价高开高走，当天同样是重复了冲高回落的局面，最高触及71.75美元/桶。这三次行情具有类似的性质，同样是冲高到71美元/桶之后便开始回落，71美元/桶成为多头前行道路上的重要绊脚石。

第一个事件是伊朗原油通过一些非常规的途径大量出口，今年1月伊朗石油装载量自2019年5月以来首次超过60万桶/日，2月间接发货抵达数量，包括等待从中国港口卸货的货物，接近85万桶/日。一名印度政府官员也表示，预期伊朗的供应将在三至四个月内回到市场。市场开始担忧伊朗的货物会大量出口，从而抵消了OPEC+减产的努力。但伊朗问题并不容易解决，否则拜登上台之后也不会如此大费周章。

第二个事件是俄罗斯能源部长诺瓦克的一场“乌龙”，在公开的讲话中，俄罗斯表示将会在5月份增产89万桶/天，消息一出，原油市场立马崩盘，原油价格短线下跌超过1美元/桶。但随后市场发现这其实是一场“乌龙”，俄罗斯的意思是当前的原油产量相比去年5月份增加89万桶/日，实质的产量并没有变化。消息更正之后，油价又急速回升到下跌之前的水平。虽然这场“乌龙”并未对当日的油价产生较大的影响，但这也让市场看到了俄罗斯继续坚持减产的重要意义，倘若俄罗斯因为各种原因退出减产，周三的行情就是最好的压力测试，原油价格下行的空间恐怕远远不止1美元/桶。

第三个事件是美国的EIA数据如市场预期的那般，继续延续上周的走势，美国原油产量大幅增加，美国炼厂开工率开始回升，美国原油库存大幅增加，汽油和精炼油库存大幅下滑。由于市场对于这一数据早已有了预期，因此盘中行情并未出现大幅的波动。

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两次历史行情的参考

回顾历史，我们发现历史不仅仅会复杂地重演，也会简单地重复，历史上有两次行情与当前的行情极为相似，一次是2019年的9月，一次是2020年的1月，不仅当天都是以极端事件刺激下的高开，日内高点极为接近，并且当天都走出来多头毫无抵抗的回调行情。恐怖的71美元/桶究竟有何魔力让多头一再望而却步？

单纯从基本面而言，当前的基本面相对而言要好于之前两次，供应紧缺已经成为事实，并且在4月份仍将会继续大幅延续下去。在拜登释放1.9万亿美元刺激计划之后，宏观市场的条件也要优于之前两次，但价格似乎形成了“肌肉记忆”，到了71美元/桶之后立马折返，多头在盘中都没有一丝的抵抗。

我们简单回顾一下前两次市场的情况。

2019年9月14日，沙特2处重要石油设置被袭击，沙特能源部长在沙特官方通讯社发表的一份声明中表示，被袭击两个工厂暂时停产，这将导致近一半的石油产量被削减，减产幅度高达570万桶/日。事件发生后，9月16日开盘瞬间油价大幅冲高，布伦特原油最高冲至71.88美元/桶，WTI原油瞬间冲高至63.34美元/桶，最大涨幅一度接近20%！这在历史上也是很难见到的事情。不过，随后价格涨幅收窄，第二天价格大跌，未来几天市场逐步降温，布伦特原油重新回到50—60美元/桶区间，此次价格大幅上攻以失败告终。

价格下行的最终原因是市场评估这一场事故难以持久，随后沙特也逐步修复受损的设备，产量很快回升。因此，这一次价格的冲高回落，主要原因在于地缘政治的冲击只是短期行为，价格的高位上行难以得到基本面的长期支撑。

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2019年12月27日，伊拉克基尔库克市一处美军军事基地遭至少30枚火箭弹袭击，造成1名美国平民承包商死亡，4名美军士兵、2名伊拉克安全部队士兵受伤。事后美方官员表示，与伊朗革命卫队精锐部队“圣城旅”有联系的武装组织“真主党旅”是此次袭击的幕后黑手。12月29日，美方对伊叙境内“亲伊朗”的什叶派准军事组织“真主党旅”的多处军事设施进行了“精准防御性打击”。“真主党旅”表示，此次袭击造成至少25名成员死亡、55人受伤。

美伊之间关系在短时间内急剧恶化引发市场担忧，地缘政治时间再一次成为影响油价的关键因素，油价也因此被推升至70美元/桶之上。不过随后经过四天的各方博弈，众多信息逐步明朗，市场评估美伊之间冲突升级的可能性逐渐降低。市场避险情绪从高度亢奋中有所消退，金银大幅回撤，油价也从高位持续回落。最终油价又走出了一轮下行行情。

这一次价格的最终上攻失败，与伊朗和美国的态度有着明确的关系。事后证明，不管是伊朗还是美国，都是做做样子而已，谁也不敢在此基础上继续升温地缘政治，虽然在这场危机中双方都有人员伤亡，但最终选择大事化小、小事化了，地缘政治缺乏持久性的影响，原油价格自然也就难以出现持续性的突破行情。

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从这两次事件中我们也能够看出，沙特断供和伊朗地缘政治事件都没有能够把原油价格维持在70美元/桶之上，这一次价格再一次从71美元/桶滑落。

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伊朗问题并不简单

最近市场中流传了一则新闻，伊朗出口中国的原油在2021年出现暴增，今年1月伊朗石油装载量自2019年5月以来首次超过60万桶/日，2月间接发货抵达数量，包括等待从中国港口卸货的货物，达到了近85万桶/日，市场开始担忧伊朗问题会被彻底释放。一名印度政府官员也表示，预期伊朗的供应将在三至四个月内回到市场。从数据上来看，因为美国制裁，伊朗原油产量大概下滑了170万桶/日，如果美国解除制裁，这些产量将会在很快的时间内重新回到市场，相当于一个伊朗抵消OPEC+所有的努力。

不过，伊朗的问题并不会很顺利地解决，否则美国也不用继续用“胡萝卜加大棒”利诱和威胁伊朗。简单列举几个近期发生的案例。“大棒”方面，拜登刚上台就对叙利亚下令空袭，这背后是对伊朗支持的叙利亚民兵进行打击。这是间接威胁伊朗，特朗普不在中东挑起战争，但拜登可不同，当然美伊之间直接发生热战不可想象，但美国的态度已经摆在这里，如果可能，不排除武力压服伊朗。此外，前几天美国再次派出两架轰炸机前往中东，其目的已经很明确。最近，美国又将艾森豪威尔号航母派往中东，该舰将前往中东地区填补尼米兹号航母结束执勤之后中东地区出现的实力空缺，目前美国只有一艘两栖攻击舰在中东地区执勤，对于震慑伊朗这种中等国家而言还是不够的，对于彻底压服伊朗也远远不够。

“胡萝卜”方面，拜登也在向伊朗释放善意，美国选择让韩国解禁伊朗冻结的10亿美金，并且特地说明需要经过美国同意，这是告诉伊朗，如果屈服，那么未来的“胡萝卜”还会有，说不定完全解除封锁也是有可能的，但如果不屈服，后果伊朗也应该清楚。因此，从这些事情上看，完全解禁伊朗不是没可能，但也绝对不会是想象中那么顺利，这要看伊朗的最终选择。

从最近伊朗的一系列动作上来看，伊朗依然比较纠结，妥协派和抗争派互不相让，妥协中又有不甘心的抗争，抗争中有升级问题的担忧，因此伊朗最终会如何选择比较难下定论，但唯一可以大概率确定的是，伊朗问题并非短时间内可以解决，伊朗原油出口完全解禁至少在短期内无望。

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美国原油库存仍有可能大幅增加

本期的EIA数据和上期大致相同，市场也早就有了相应的预期，因此当数据公布之后，原油市场的反应并不剧烈。从具体的数据上来看，美国原油库存上周增加了1379万桶，汽油库存减少了1186万桶，精炼油库存减少了550万桶，整体来看全口径库存下滑357万桶，这是美国极端天气的后遗症，并且这个后遗症仍然没有结束。

另外，美国炼厂开工率从56%回升到69%，但是美国原油产量回升了90万桶/日，加上上期回升的30万桶/日，美国原油产量已经完全恢复，并且比下滑之前还多出10万桶/日。炼厂开工率依然没有完全恢复，但产量已经超额恢复，这就意味着美国原油库存下周仍有可能出现增加，汽油和柴油库存依然会减少，但是幅度上肯定不会像本次数据那么大。

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综合来看，原油市场的基本面依然比较强，原油价格近期也不存在大幅下行的基础。3月18—19日，中美之间将举行高层战略对话，如果中美关系能够有所缓和，拜登政府愿意在联合抗疫上进行合作，能够在经济上再度融合，那么这对于市场来说就是一个比较大的利好，因此我们也要密切注意会议结果。（作者单位：海通期货）


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