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牛年以来，新三板市场热度升温。2月底，新三板转板上市制度正式落地，转板通道启动在即，巨大的政策红利无疑也刺激了不少企业挂牌的需求。

  在新三板市场预期日渐明朗的背景下，券商机构内部一度受冷落的新三板业务逐步恢复原有的布局，场外市场机会挖掘正在成为不少券商发展“精品业务”的重点之一。除了不少大机构重新发力，一些深耕推荐挂牌、做市业务、持续督导、投研等相关业务的中小券商正在凭借新三板市场逐渐赢得弯道超车的优势。

  部分券商加大布局新三板

  期待已久的转板红利正式落地，无疑成为新三板市场快速发展的助推器。

  2月26日晚间，沪深交易所正式发布《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司向创业板、科创板转板上市办法（试行）》，明确转板上市各项制度安排，规范转板上市行为。随后，全国股转公司也发布了《全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市监管指引》。这也意味着新三板挂牌企业转板上市的主要制度规则已经全部搭建完成。

  在新政落地的预期下，新三板市场一度出现了爆发行情。3月1日当天，即新政发布后首个交易日，51家精选层挂牌公司中有46家公司股价收涨，涨幅超过5%的个股超10只。

  一直以来，各家证券公司布局新三板业务，都看中了转板这一强烈预期，转板通道打通，无疑是整个新三板市场重新活跃的关键因素。而对于不少挂牌企业而言，新三板转板无论公开发行条件还是审核程序上均具有吸引力，转板将有可能成为部分企业快速成为A股公司的快速通道。

  安信证券新三板首席分析师诸海滨认为，转板制度下新三板公司转板上市时不需要再进行公开发行，避免上市股权被过度稀释。另外，转板也无需证监会核准或注册，转板上市审核期限从首次公开发行的3个月缩短至2个月。

  实际上，从去年开始，诸多政策红利也引导券商机构对新三板业务布局的调整。

  据悉，在看好新三板市场机会的情况下，开源证券快速调整了资源配置和布局方向，在人力、资金和资源等各方面扩大了对新三板业务的投入，同时，其投行服务客户的模式也伴随新三板业务比重的提升而发生明显变化。

  有券商投行人士指出，过去新三板业务因市场沉寂而一度成为“冷板凳业务”，战略收缩、业务利润大幅下降、团队遭遇缩减，但部分中小型券商却在市场低谷期依然坚守，不放弃新三板业务。“尤其是去年以来，政策预期逐渐明朗后，很多中小券商更是加大对优质项目的储备，包括配合投行、做市等业务加大研究服务，更有机构围绕精选层设立独立部门，可见重视程度之高。这也意味着率先布局的机构将更快分享到转板等制度带来的红利。”

  新三板券商排名变化明显

  券商积极围绕新三板布局相关业务，部分大机构依然发挥领军优势，部分中小券商悄然成为黑马逐步加入“第一梯队”，也有机构则逐步退出这一市场。

  此前股转系统公布的2020年度主办券商执业质量评价结果显示，98家主办券商评价结果中，第一档20家、第二档39家、第三档19家、第四档20家。从第一梯队来看，近50%的机构出现了大幅调整。

  例如，申万宏源（000166）、安信证券、长江证券（000783）等机构，此前就在新三板执业过程中具备一定的专业质量、合规质量，因此仍留在第一档阵营；财通证券（601108）、华泰证券（601688）、开源证券、天风证券（601162）、国融证券、国信证券（002736）、国元证券（000728）、中泰证券（600918）、中信证券（600030）则上升进入第一梯队。

  相较而言，曾经属于第一档梯队的东兴证券（601198）、方正证券（601901）、华鑫证券、江海证券、金元证券、民生证券、南京证券（601990）、山西证券（002500）、信达证券分档结果均出现下跌，其中，南京证券与信达证券跌入第四档。

  在做市市场，不少优质项目迎来机构的争抢。数据显示，2021年头两个月，新增做市商有35起，其中开源证券新加入为18家做市公司提供报价服务，兴业证券（601377）新添3个做市项目，国元证券、安信证券等做市商分别新加入2家做市公司。从总量来看，中泰证券为336家做市公司的做市商，位居榜首，兴业证券等参与的做市股也超过300只。

  在推荐挂牌方面，中小机构“黑马”优势凸显。数据显示，第一梯队的开源证券、国融证券和东吴证券（601555），2020年推荐挂牌家数分别为33家、19家、9家。此前第一梯队阵营主要是申万宏源、兴业、安信、中泰等大中券商，这也意味着部分券商在细分领域正在形成自身的特色能力，并获得市场认可。

  不过，也有券商人士指出，虽然转板红利明确，但从实际利润规模角度考虑，券商投行整体对新三板业务的重视度并不高。“相比A股公司，精选层企业质地相对较差，发行规模不大，承销业务利润微薄，这也意味着新三板项目对大中券商的贡献度实际上非常有限。核心还需要逐步提升流动性，加上交易、做市、投行业务同步改善，搭建更完善生态，进场的玩家也会越来越多。”