如何理解巴菲特的“价值投资”？
发布时间：2021-3-2 10:51阅读：519
问一问沃伦·巴菲特的选股方法在他的投资生涯中几乎没有太大改变。他考虑问题的顺序总是先选择优秀的公司，然后看公司的管理状况和业绩，最后才是看现在的价格。这一切从表面看来是非常简单和直截了当的，但在这看似简单的方法背后，巴菲特的方法一直长期处于投资界区分的价值投资与成长投资的唇枪舌战之中。
巴菲特认为，市场的行情价格永远都是波动无常的，投资人要想在混乱的局势中保持自我，弄明白市场走向，不为流行的趋势所迷惑，只有通过独立思考这一条途径才能做出最正确的决策，确保投资成功。巴菲特也就是通过“独立思考”的投资理念称霸股市数十年，投资人独立思考也成为巴菲特投资理念的精髓。
巴菲特对思考情有独钟，思考对巴菲特而言已经成为一种习惯。在这种习惯的支配下，他对任何事情的发展都带有一种不断分析事件内部原因的态度。同时，独立思考也是巴菲特在投资市场中屡屡获胜的重要武器。
价值投资和成长投资的区别
价值投资是一种专门寻找价格被低估的证券的投资方式。不同于成长型投资人，价值型投资人偏好本益比、帐面价值或其他价值衡量基准偏低的股票。购买潜在价值被大打折扣的股票，通俗来讲就是买入被低估的股票，所谓低估可以从账面价值与实际价值的低比率中反映出来，也可以从价格与收益比率较低及股息收益较高中反映出来。
而成长投资是一种选择高成长潜力股的投资策略。在大多数情况下，成长型股票具有高于所在行业平均收益水平的特点。成长型投资者期望能与产生快速增长收益的公司相联手并从中赚钱，而且他们会持续地这样做。
巴菲特说：“多数分析家感到他们必须二者取其一，这是因为他们习惯从思维上将二者对立起来：价值或成长。的确，许多从事投资的专业人士认为将二者混为一谈是学术上乱穿衣的行为。巴菲特对“价值”和“成长”却持有不同的观点，对此你可能已不感到惊讶。
两种方法核心关注点是一致的
巴菲特在很多场合都已解释过某种股票的价值是整个投资期内现金流动总量减去适当的利息折现。成长只不过是计算过程中的一部分，它附属于现金流动。巴菲特说：“依我的观点，这两种方法在核心的价值方面的考虑是一致的。”
尽管巴菲特和蒙格都极力反对区分“价值投资”和“成长投资”，并认为此举意义不大，整个投资行业却仍对这两种方法津津乐道。如果你采纳“沃伦·巴菲特的投资战略”你会经常不可避免地面对这样一个问题：你究竟是一个增值投资家还是一个成长投资家？按照查理芒格的观点，你最好把自己称做价值投资家，但谨防落入为购买典型的“价值”股而购股的陷阱之中。
但是，在现实的股票投资过程中，依然有许许多多不注重独立思考的投资者。这些人缺少自己的主见，他们经常会受到别人的影响而抢进杀出，显得盲目草率。巴菲特曾把这些盲从者、缺乏独立思考者称之为“傻子和旅鼠”。巴菲特的这个比喻恰恰就是那些整天在证券交易所的大厅里双目紧紧盯着彩色屏幕的股民们的真实写照。因为他们的目光和焦灼的心情关注的正是当天瞬息万变的市场行情。殊不知，在投资市场上，到处都是各种消息、预测，其中也不乏谣言。股市是个变幻莫测的地方，任何情况的出现都有可能。普通小投资者，尤其是投资新手，由于他们不能很好地把握股市行情，自然对各种消息非常敏感，一旦有风吹草动就贸然做出买进或卖出的投资决策，结果往往因此而吃亏。
投资大师交易背后的价值观是怎样的？
首先，巴菲特在股东大会上多次提到的他的投资就是“价值投资”。价值投资的根本目的，举个简单例子就是，某只股票原本值20元/股，但是现在是大幅被低估的状态，仅为12元/股，那么价值投资其实是想赚从12元/股回到它原本值的20元/股的这8元/股的差价，也就是平常我们经常听到的“价值回归”的概念。
然后，再说“成长”，巴菲特说成长只不过是计算现金流过程中的一部分。我们这里需要注意的是，巴菲特的这句话看上去漫不经心，认为“成长”相对比较次要，但是大家要知道这是在什么语境下、与谁对比来讲的，很明显，赚钱才是最重要的，其次才是赚多少。
所以，巴菲特和芒格其实不断强调的是，投资者首先应该从价值的角度来考虑投资，相信大家都记得两位曾说过的投资原则就是“保住本金”，其实说白了就是不能亏钱。而这，就取决于被低估的股票的打折力度够不够，如果折扣很低，你买入这只股票，赚钱的概率就相对大一些，这就是“安全边际”的概念。
另外，成长股拥有高于行业平均的成长速度，大家就需要认真思考一下几个具体问题。高成长速度因为什么？就好像前两年的创业板一样，很多企业依靠外延并购，取得了非常高的增长。但是现在呢？很多被收购公司承诺的业绩因为各种奇葩的理由无法兑现，而当初又是花高溢价来收购的，可谓是赔了夫人又折兵。高成长速度能否持续？是行业本身的普遍景气，还是公司积累了成本、技术、人才、市场等等的优势，从而使得利润不断集中于龙头股？这个行业是否具有周期性等等，这些都是需要分析的。所以不能单纯的从表面来看眼前的高速成长，这就是我想说的所有内容了。
所以，投资者在做出投资决策前，一定要对各种信息进行独立的分析和思考。在股票市场，尤其如此。在股票市场上，对任何一条市场信息，股民们都应该进行独立思考和分析，这是获胜的前提和基础。
巴菲特的核心投资理念
实际上，比股市上的各种消息更具有不确定性的是，某些居心叵测的人还在刻意地制造市场传闻。这对那些盲目相信的人必然是一个重大的影响，即使某条消息后来被证明是真实的，但对于普通投资人而言，这条消息已失去了价值。通常一些重大消息对于股市的影响大多在事前就已经形成了，而小投资者却无法证实其可靠性。等该消息被证实时，即使股市有一些波动，也会很快平静下来。一些突发性的、具有持久影响的事件，才会令投资者对投资决策做出相应的变动，如银行决定大幅度调整利率等。
巴菲特一再强调，投资者如果真的想要进行投资，就应该学会耐心等待，以静制动。每天在股市中抢买抢卖，并非聪明的方法。巴菲特也经常这样提醒他的股东，要想投资成功，就必须对企业具有良好的判断力，不要使自己受到“市场先生”的影响。他说：“近乎懒惰地按兵不动，是我一贯的投资策略”，而“独立思考”则是巴菲特投资理念的精髓。
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首先巴菲特投资理念可以概括为5项投资逻辑，12项投资要点、8项选股标准以及2项投资方式，简单的说就是：5+12+8+2。
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