短期表现较强、棕榈油期货大幅贴水对盘面有提振，基本面多空因素交织，做多主要基于现实、做空主要基于预期，节奏是关键。目前棕榈油主要受宏观资金影响、预计本周宏观资金对价格的影响权重将下降、市场将开始关注棕榈油自身基本面，棕榈油价格持续上涨后继续追涨需谨慎。

供应端：马来库存依旧维持低位、库存可能会高于预期，国内库存相对偏高、后期有望下降

供应来看，印尼和马来是棕榈油主产区，印尼产量占全球56%左右、马来占28%，印尼数据相对滞后，目前印尼和马来供应压力有所分化，2020年下半年以来印尼供应压力增加，但马来棕榈油供应压力较小。2021年1月马来棕榈油产量高于市场预期，2月环比也有所增加、高于历史同期表现，目前仍处于季节性减产周期、供应压力整体不大，但3月之后棕榈油将开始季节性增产，从前几个降水情况来看，3月之后马来棕榈油季节性增产幅度大概率高于历史同期，马来棕榈油供应压力将逐渐增加，预计2月马来棕榈油库存仍处于低位、但受产量高于预期影响，预计2月马来棕榈油库存可能高于预期。

从大的天气周期来看，目前处于拉尼娜周期、产地降水偏多，不利于短期产量、有利于远月棕榈油增产。国内来看，棕榈油纯进口，目前国内库存处于相对高位，近期进口利润较差、进口量不多，预计后期国内棕榈油港口库存将有所回落。

需求端：产地出口有所改善、但出口增幅有所收窄，国内现货处于消费淡季、但节后消费偏好

需求来看，1月马来出口较差，受1月加税影响、贸易商在12月提前买货，由于1月基数较小、船运机构公布的2月棕榈油出口有所增加，但增幅逐渐收窄。国内来看，目前国内棕榈油处于季节性消费淡季，节前棕榈油现货成交不佳，节后受下游补库提振、棕榈油成交偏好。

市场情绪及其他油脂：本周宏观资金情绪偏好、但已经开始有所谨慎

近期影响棕榈油期价的最核心的因素在于宏观资金情绪，节后市场交易通胀预期，油脂短期基本面偏好、做多资金青睐，成为农产品中抗通胀的标的，节后基本面对价格的影响处于次要地位，上周下半周资金情绪稍有谨慎，预计本周基本面对价格的影响权重将加大。

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