15 年的牛市主要是风险偏好驱动。当下市场调整，A股面临的风险偏好上升的过程并没有被打破。这也意味着A 股市场的风格不会变化。虽然短期市场对于传统价值股的讨论和分歧在上升，但我们认为其估值空间短期内并没有打开。从投资弹性上看，这部分的弹性并没有出现。如果短期流动性的压力诱发更加放松的政策（如降准等），那么市场的风险偏好将可能更进一步的快速上升。这是调整后买入成长股的逻辑。

     因此，在基本面和政策面没有出现根本性变化前，在技术上没有出现标志性的顶部信号前，不宜盲目看空做空。牛市最大的原则就是不空仓，或是短空长多，即短线可以做空回避风险，但中长线还是要做多才能抓住机会。