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1月份，尿素期货盘面持续冲高，旺季预期引领下，05合约从1800一线冲高至月末的2058元，累计涨幅超200元。现货方面，中国尿素市场与国际市场价格均呈现联袂上行态势，国内现货普涨170-210元；国际方面呈现普涨态势，中东及美国等地区领涨。一月份国内尿素行情稳步走高。本月行情的上涨，受到国内农业备货需求支撑，上游企业低库存及低供应推动贸易商和下游加快了采购进度；同时国际行情由于需求的强劲以及供应的紧张，价格也持续拉涨，国际招标预期给予国内市场上涨的动力。本月后期气头企业陆续恢复生产，但天然气供应仍受限制，企业装置低负荷运行。供应方面，1月份国内尿素日均产量跌至11万吨的历史低位后波动企稳。尽管短期因保民生采暖用气需求天然气供应难以快速恢复，但冬季最冷时点已经过去，气温回升后气头装置天然气供应量增加，开工率及日产量将持续稳定地攀升；一季度末尿素供应量有望恢复至正常水平。需求方面，1月份工业需求稳中趋弱，但整体下降幅度不大；农业需求来自于华北华东的冬季追肥及全国范围内的春耕备肥。节前备肥或告一段落，2月份表观需求较前期存在回落的可能。预计在低库存低供应的2月初，尿素期现价格或进一步冲高；但补库需求持续亢奋态势难以在春节前后保持，在顺势而为中宜保持一份清醒。我们认为，尿素主力5月合约2月份运行区间为1900-2400元/吨。