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1、全球经济：随着疫情防控的常态化以及疫苗逐步投入使用，疫情对经济的冲击将逐步减弱，而全球经济环比持续修复的方向是比较明确的，这将继续对油价形成向上的驱动。美元短线跌势趋缓打压油价，但长期仍有下跌预期。

2、原油供给：2021年OPEC+将随着需求的复苏而温和增产，沙特自愿额外多减产加快市场去库，但利比亚、伊朗、委内瑞拉等国的潜在增产仍会在未来给供应端带来压力，而北美页岩油触底复苏，但整体复苏仍然较弱。

3、原油需求：全球原油需求恢复仍然受制于疫情，航空煤油消费仍然远低于疫情前的水平，但目前中、美两大主要消费国石油需求基本已经接近疫情前水平，未来进一步增长将遭遇明显阻力，但OECD部分国家受疫情影响需求较疫情前仍有一定差距。

4、原油库存：供需端边际修复带动原油去库，一季度沙特自愿多减产将加快市场去库，但2021年由于需求恢复进度边际递减，市场去库速度也将明显放慢。

5、原油价差: 过去两个月，欧美原油月差基本维持在较窄的区间波动，且维持轻微 contango结构，近端轻度贴水;欧美汽油、柴油裂解价差仍处在低位，尤其是欧美柴油裂解价差仍远低于历史同期水平;原油内外价差持续走阔后开始修复,若后期国内市场能进一步去库，内外原油价差也将进一步修复。

6、原油价格：当前原油市场主要的运行逻辑仍然是经济复苏以及美元长周期走弱对油价形成的中长期上行支撑，短期和中期受益于沙特额外减产带来的供需修复支持，油价近端表现整体仍然偏强。短线美元跌势趋缓打压油价，使得原油短线出现横盘调整，但整体上行趋势未变。一季度末之前 WTI原油、Brent原油、 SC 原油波动区间预计在50-58 美元、53-60美元、320-370元。

7.风险点：OPEC+减产出现变数；美元大幅走强；疫苗有效性大幅低于预期。