我们一直在深度跟踪军工、半导体、光伏板块的逻辑演变，这些逻辑往期文章里已经讲过很多了，从启动到逻辑兑现过程，也深度给大家跟踪过。

1月22日和大家分享了光伏的产业逻辑，主要梳理了四大主线，分别是政策、产业链优势、业绩超预期以及估值。其中关于光伏业绩超预期提到了，“2020年的业绩已经达到很多机构对2021年的业绩预期，未来还会持续超预期。”

结合最近的年报业绩披露潮来看，确实很多光伏产业链上的企业业绩超预期。

比如阳光电源预计2020年净利润在18.5-20.5亿元之间，净利润同比增长超过100%；福斯特预计2020年实现净利润15.4亿元，增速达61%；福莱特预计2020年实现净利润15-16.6亿元，增速同样超过100%，这些都是超出市场预期的。隆基股份82-86亿的净利润符合预期或者略微低于市场预期，其背后原因在于公司在大尺寸设备与产线上的升级，人民币升值带来的汇兑损益，以及部分存货的减值所导致的。

业绩出来之后，我们也统计出卖方机构对龙头公司2021年的业绩预测数据，比如机构预测隆基股份、阳光电源、福斯特、福莱特2021年的净利润分别为116亿、30亿、20亿，28亿，相比2020年的业绩有40%，57%，30%，80%的增速，继续维持较高的业绩增速预期。

另外值得注意的，上机数控2020年业绩5.3-5.8亿，机构预测2021年的净利润16-20亿的水平，增速200%以上，这得益于公司已经拿到了累计300亿的大订单。我们拆解过上机数控2021年的业绩情况：300亿的大单，假设2021年交付40%，就是120亿元收入，按照15%-20%的净利率计算就是18-24亿元的净利润。

业绩是最佳的逻辑验证的方式，一切的一切都要反映到业绩上来。光伏产业年报业绩整体上是超预期的，进一步验证了光伏的高景气度。最近市场迎来调整，光伏板块也正处于调整状态，继续为下一波行情埋下伏笔。

接下来，度过一年中最重要的春节之后，A股也将迎来一波“春季攻势”。最最原始的逻辑，就是开始按照新的一年的预期利润，重新估值。