资金南下“抱团”的集结号刚刚吹响不久，还没完全“上头”，就迎来了恒生指数连续三日劈头盖脸地急跌。

  三大原因造成港股急跌

  2021年开年至1月25日，恒生指数几乎单边一路走高，16个交易日内从不到27500点一路上涨至30000点以上，涨幅约9.77%。

  不过，自本周二以来，港股经历了连续三日的大跌，恒生指数三日合计下跌约5.3%，恒生科技指数下跌约8.17%。

  从个股来看，急涨急跌的情况更为明显。

  比如，腾讯控股自2020年12月28日的519港元的阶段低点快速上扬，在20个交易日内涨约48%达到767.5港元的阶段高点。不过，快涨之下回撤也很大，自周二以来，腾讯控股在三个交易日内跌至681港元，累计跌幅达到11.3%。在近日南向资金大幅买入的股票中，美团近三日也下跌约11%。若投资者在高点买入，如今是被套得相当“肉疼”。

  中泰国际分析师颜招骏表示，本轮港股升浪主要由南向资金脉冲式涌入推动，从低估修复至合理甚至相对高估后，就会有更多的多空博弈。

  颜招骏认为，近期港股急跌的主要原因在于：一是短期炽烈气氛造成的超买回调；二是美元指数局部转强造成全球资金风险偏好转弱；三是内地资金成本上涨，A股的调整减弱了港股相对的估值优势。

  德邦基金海外与组合投资部业务董事王佳卉表示，恒生指数自年初到年内高点上涨逾10%，出现回调也在合理预期之内。资本市场在出现急升走势后，交易层面会有短期的震荡回调压力，而港股作为可以进行多空双边交易的市场，会有更明显的调整和波动。

  高位入场资金暂时被套

  尽管指数下跌，南向资金仍不改持续净买入态势。自1月19日南向资金单日净买入创下265.93亿港元的历史新高以来，尽管南向资金净买入力度明显降速，但仍不改其方向。

  Wind数据显示，本周以来南向资金合计净买入669.51亿港元。截至1月28日，今年以来南向资金累计净买入约2982亿港元。

  据王佳卉分析，追踪资金流入标的不难发现，资金流入标的相对集中，且呈现两个方向：一是港股特有的成长龙头，以腾讯、港交所、美团等标的为代表；二是低估值传统行业龙头，以通讯行业龙头中移动为代表。

  从结果来看，在连续三日下跌后，前几日在高位入场的南向资金已经出现被套的情况。

  以南向资金“抱团”第一股腾讯控股为例，在腾讯创下766.5港元历史新高的1月25日当日，南向资金增持腾讯控股合计567.89万股。本周二、周三，南向资金分别再次增持腾讯537.59万股、914.56万股。腾讯自高点已回撤超10%，应该有不少高位追入资金被套。

  颜招骏认为，港股近期急涨急跌，肯定有部分资金被套。港股的市场深度还是不足，部分股票的买卖价差比较宽，大资金进出容易造成股价巨大波动。

  部分港股股票市场深度不足，买卖双方没有对手盘

  机构仍看好港股后市

  尽管存在短期波动，机构目前仍普遍看好港股后市。

  宁波银行(38.480, 0.03, 0.08%)私人银行部认为，2021年全球股票市场中，港股是最为值得投资的市场。港股长期以来的低估值给新进入的资金提供了较高安全边际。居民存款搬家，大量新发基金将港股纳入投资范围，这些都对港股行情构成利好。

  银河证券认为，买入“估值不是极端高+成长性好”的优质公司是大多数投资者的投资正道！港股的个股表现和行业差异的分化较大，买入低估值公司未必能够实现好的收益率。要警惕港股的“低估值陷阱”及“深不见底”。

  王佳卉表示，南向资金首先流入有代表性的指数权重标的，形成市场前期的急升行情。未来，结构性机会或大于指数机会，南向资金还会持续流入，带动市场活跃度形成赚钱效应。