导读：

做了一段时间期权交易后，大家会发现有些交易员似乎天天都能盈利，而有些似乎一直在亏钱，真的都是行情原因，交易策略问题吗？其实还有可能是交易习惯问题。

今天把徐华康老师的这篇文章分享给大家，一起看看他是如何在期权交易上稳定盈利的。


我在机构的衍生品交易部门工作超过15年，每年都取得盈利。很多人问我如何在期权的交易上能稳定获利，如何指导交易员做交易。

我说，"我从没有指导交易员做交易，交易通常只有规则与限制，在这限制之内，交易其实是很自由的"。重点只有两个字“纪律”。


交易员都有经验吗？

在交易室内，其实大多的交易员并非是很有经验的人。
有些是刚毕业的，有些是从研究部门转过来的，也有些是从其它公司挖过来的，每一个人都有不同的性格爱好，每一个人对行情也都有不同的观点，这些不同的人每天却要面对相同的行情，用不同的交易指标，交易计划和交易习惯，实现最终的盈利。

风险如何设定？

由于期权是非线性的交易标的，对于风险的设定通常会用Greeks来设定。即交易员持有仓位时，不可以超过Greeks风险的设定值。
例如，我们常会规定delta不能超过资金的100%，负gamma不得超过资金的30%，vega不超过1%等限制。
以实际例子来看，若交易员有100万的可交易额度，交易员持有方向性的总仓位不能超过正负100万，持有总仓位的负gamma不能超过30万，总vega不能超过1万元。
这代表了，若行情跌了1%，隐含波动率变化1%，则交易员在delta上最多损失1万，gamma上损失0.15万，波动率也最多损失1万，合计最多的损失仅2.15万，如此交易员就无法持有过大的风险性仓位了。
另外，为避免交易员过度交易，除高频或套利交易的程序外，也会限制每日当冲的次数。
所以在风险上，控制保险金额及交易次数是期权交易的第一步。
毕竟这是一个带杠杆的衍生品，预防在较极端走势或交易员失控时损失大额资金是首要目标，有了第一层保护才能在可控的情况下往目标获利前进。
愈能赚钱的交易员，可以承担更高的风险。随着时间的经过，有的交易员会露出赚钱的天份，很容易每天赚到钱，有的人却遭遇困境，一直无法赚到钱，有时是行情的因素，有时是交易策略的因素，有时却是交易员自己本身的因素。但不管是什么原因，我们倾向愈能赚钱的可以用赚到钱去扩大交易风险。
例如，原先的风控限制是负gamma30%，但获利超过资金额的5%后，负gamma可以增加到40%。
这概念很类似大家所熟知的安全垫，让愈能赚钱的交易员，在不损及本金的情况下，可以承担更大的风险，这也类似在资金管理概念上的赚钱加码，期待获利速度可以加快，而损失时速度要减慢。

还有哪些规定？

除此之外， 我们会要求交易员每天对第二天的行情做出预判，并决定要下什么单。

很多人不同意这样的做法，因为太麻烦，他们觉得自己“可以”顺着第二天的盘势实时做出正确的反应。

事实证明，有些人确实可以，但是绝大多数的人没有办法在盘中实时做出正确的决策。

除了预先规划交易之外，在收盘后也会要求交易员做交易报表，归因交易的损益来自于哪一方面。

是方向(delta)，还是行情波动的大小(gamma)，或是波动率的上涨或下跌(vega)，还是时间价值的流入(theta)？当天有没有失误的地方？有哪些地方需要加强？这些动作都可以强化思路和培养更好的纪律，在交易中减少人为失误的发生。


为何交易员比一般客户更容易赚钱？

很多人认为是因为有更多的信息帮助其判断，但是当我与客户接触后，发现许多客户的行情看法和判断，都比大多数的交易员精准和正确，可为什么他们赚不到钱呢？中间的差别只有“纪律”二字。
在期权的交易世界中，每次使用杠杆，获利与损失总是会被无情的放大，它使得投资者的投资周期也加速反映在账面上，损失者会更快地被迫离开这个市场，而原先获利者也可能因为一个失误，而瞬间亏损。
一切都被加速，一切也都被放大。要如何在期权的世界中获利，第一步一定要遵守纪律，唯有纪律才能长期不输。
在不输的情况下，不断的学习、找寻更好的入市机会。唯有如此，才能跳脱期权市场非线性使用杠杆的残酷现实与无情轮回，站在更有利的位置去使用这项有利的工具。

入期权市场的人该怎么做？

想进入期权市场交易赚钱，需要如何做呢？这里提出一些小小的意见作为参考，总共有三个步骤，各位可以按照这个步骤逐渐进步，这也是我给初入市场的投资人最好的礼物了：

   第一步：在你可以获利之前，使用更小的杠杆

(1)如果是买方的投资，建议初始每次使用不超过资金的5%，其它资金可以放入现金港或逆回购等固定收益中。例如我现在资金10万元，5%是5000元。

2018年8月6日买入行权价2.55的认购，价格0.0220，可买入22张(5000/220=22.7)，8月10日卖出平仓认购0.0600，获利8360元，以10万资金来看8.3%的报酬率不高，但风险最高仅有5%。

下次投入108360元的5%，即5418元，在获利时慢慢扩大投资，损失时，慢慢缩小投资。

(2)卖方投资，则需考虑delta，但目前多数的客户没有较好的软件，故以总市值金额考虑交易，暂时不放杠杆是一个好方法。

例如，资金10万元，2018年8月6日卖出行权价2.45的认沽，价格0.0600，我们把它当成24500元的市值(按行权指派需要交割的金额)，可以卖出4张。

持有四天后，8月10买入平仓认沽0.0120，总共获利1920元，报酬1.92%。虽然获利金额不多，但风险较可控。同样的，下次以总资金101920元计算卖出张数。

(3)每次获利后，再决定放大或缩小杠杆。原则是获利后可适当放大杠杆20%，损失时缩小杠杆。  

   第二步：避免过度交易

(1)如果是当冲的投资者，不管是买方或卖方，刚开始交易次数千万不要超过每日一次以上，不管当日是赚钱或赔钱，先保持稳定的交易频率。

(2)以月度控制最大损失。如果当月损失超过资金的5%，则当月停止一切交易。在此前提下，交易者会更小心的控制风险，在有获利的情况下才会更积极。  

   第三步：每日收盘后思考第二天的交易方式

(1)在己经思考好的逻辑下进行交易。按前一天或开盘前的计划做交易，并将其记录，不要受情绪影响拍脑门交易。

(2)盘中仓位如有超过风险控制范围的，应立即对冲掉;坚守风险及计划交易。如能按照以上的方式，相信未来在期权的交易上必定易赚难亏。

或许，以上的建议会让许多人觉得无法快速赚到大钱，但是在期权市场，最重要的一件事就是先求生存，当可以稳定获利时，使用期权的杠杆才能成为真正的获利利器。

我们过去就是这样有纪律地一步一步在市场站稳的，你能做到吗？


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。