焦炭
需求端：预计2021年生铁产量约有9.1亿吨，日均焦炭需求量为132万吨，焦炭整体需求量为4.79亿吨，其中上半年需求量为2.35亿，“金三银四”供给略为偏紧；下半年需求量为2.44亿吨，“金九银十”供给略微宽松。
供应端：焦炭2021年全年焦炭供应平稳，下半年略有增加。上半年供给产能5.44亿吨，焦炭供给量为2.39亿吨。下半年继续增加产能1554.7万吨，焦炭供给2.45亿吨，全年焦炭供给量为4.84亿吨。
整体看，焦炭将由年初的供给偏紧向供给宽松转换，全年供给剩余约有500万吨，因此，旺季紧张，淡季宽松将是2021年焦炭的主基调。焦炭现货价格将围绕2500元上下波动。

焦煤
需求端：预计焦炭产量4.84亿吨，焦煤用量在5.8亿吨。其中，焦化产能在2021年中持续投放，焦煤的用量也将持续的增加。整体来看，焦煤的用量也呈现出前低后高的特征，下半年焦煤的用量将比上半年增加720万吨。
供给端：国内具有焦煤原煤产能9.2亿吨，以0.54-0.56的出煤率，精煤的预计产量在4.96-5.15亿吨，中值在5.05亿吨。禁止进口澳煤，澳煤的占比约在40%，那么减量约有2000万吨，预计2021年进口约有5000-6000万吨。
整体来看，目前的供需状况下，焦煤存在2000-3000万吨的供给缺口，焦煤供给整体偏紧，焦煤的价格将维持在1400-1600区间内偏上的位置。

目录

1 焦炭
1.1 行情回顾
1.2 产业状况
1.2.1生铁增产焦炭需求增加
1.2.2焦化产能呈现平稳增长趋势
1.2.3焦炭产能增加带动焦炭供给增加
1.2.4 焦炭进出口前后不一
1.2.5焦企利润重心下移
1.2.6 焦炭库存低位运行
1.3.2021年焦炭行情展望
2 焦煤
2.1 行情回顾
2.2  产业状况
2.2.1焦煤供给不足
2.2.2 焦煤库存回归正常
2.3.2021年焦煤行情展望

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焦炭

1.1 行情回顾
2020年，焦炭受多方面因素的影响，改变了原有的运行规律，出现了淡季不淡，旺季更旺的价格特征。疫情的影响，去产能的影响，宏观刺激的影响等使焦炭在年内的不同阶段出现了不同的价格特征。
2020年春节过早来临，节前焦企利润维持在200元左右，开工整体下降较小，唐山一级冶金焦现货价格报价1950元/吨，整体维持稳定。节后较好的需求预期，焦企大多保持了较高的库存。疫情不期而来，扰乱了市场的节奏，高产量、高库存、低需求，焦炭价格出现短暂的崩盘，短短一个月，焦价连续下降5轮，累计下跌250元/吨，在金三银四的传统旺季，唐山焦价跌至年内低点1750元/吨。
随着疫情逐渐被控制，宏观方面，国家也在积极的稳定经济，需求被缓慢的释放出来；产业方面，多地的去产能稳步推进，山东以煤定焦，焦炭价格企稳并稳步上升。截至到6月末，唐山焦炭已累计上涨6轮50元/吨，报价2000元/吨，价格已略超春节前价格。
随着雨季的到来，成材的需求再次降低，高炉开工有所回落，焦炭消耗小幅下降，焦价进行相应的回调。从6月下旬至8月上旬，焦价共下跌3轮，累计下跌150元/吨，唐山报价1850元/吨。
随着雨季过后，纯正的金九银十来临，一方面是下游高炉开工高位，焦炭需求旺盛，另一方面在不断去产能过程中，焦炭供给不断收缩，焦炭减量供应。高需求，低供应，使焦炭供需产生缺口，社会库存不断减少。焦炭价格一路攀升，截至写稿时，焦炭已落地八轮，累计上涨400元/吨，唐山报价2250元/吨，为近二年来的高点。
整体来看，2020年焦炭供需前松后紧，随着去产能继续推进和环保限产，短期内供需关系难有明显的改观。焦炭期货在如此的基本面下，也不断向高处进发，出现高点后仍有高点景象。
图1：焦炭指数

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数据来源：wind,中辉期货研发部

图2：焦炭基差

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图3：一级冶金焦产地价格

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图4：一级冶金焦港口价格

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1.2 产业状况

1.2.1生铁增产 焦炭需求增加

2020年生铁产量除初期受疫情影响外，整体维持高位生产，5-10月份平均产量7700万吨，比去年同期高出近1000万吨。进入冬季，受环保因素的影响，生铁产量逐渐下跌，11月产量7201万吨，较产量高位下降了600多万吨。

随着经济的发展，生铁的生产也有所增加，2021年生铁产量相较与2020年增幅约有2000万吨，全年生铁产量预计为9.1亿吨，日均焦炭需求量为132万吨，焦炭整体需求量为4.79亿吨，与2020年相比，预计有1.91%增幅，其中上半年需求量为2.35亿，“金三银四”供给略为偏紧；下半年需求量为2.44亿吨，“金九银十”供给略微宽松。
图5：生铁产量
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图6：高炉开工率

                   
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1.2.2焦化产能呈现平稳增长趋势

 2020年是环保部出台《2018-2020年三年行动方案》的收官之年，本年预计累计淘汰产能6154.6万吨，新增产能3637.5万吨。虽然期间陆续淘汰一些产能，但主要淘汰和投产集中在四季度，其中淘汰产能4423万吨，占比71.87%；新增产能1766万吨，占比48.54%。年末的集中淘汰将恶化焦炭的供需情况，推涨焦炭价格。
表1：焦炭产能变化
名称
1-9月总计
10月
11月
12月
2020年总计
淘汰产能
1731
1230
1246
1947.6
6154.6
新增产能
1871.5
1023
275
468
3637.5
净新增
140.5
-207
-971
-1479.6
-2517.1

年初，全国具有焦化产能约5.45亿吨，年后，各地去产能的步伐就在积极的推进，截至3月底，山东已停产1081万吨，焖炉245万吨，总计1326万吨。随后山西印发《山西省打赢蓝天保卫战2020年决战计划》争取全部退出碳化室高度4.3米一下的焦炉；河北印发《河北省重点行业去产能工作方案（2018-2020年）》要求保留焦炭产能8000万吨；河南印发《河南省2020年利用综合标准已发依规推动落后产能退出工作方案》退出产能1150万吨，涉及企业13家。
经过上半年去产能，到年中的时候，全国具有焦化产能约5.41万吨。其中，4.3m以下的产能约800万吨，占比1.48%；4.3m产能约1.92亿吨，占比35.49%；4.3m以上产能约3.41亿吨，占比63.03%。山西、河北、山东和河南是焦化去产能重点区域，其中，四地累计淘汰产能约3974万吨，占比93.85%。而增产区域主要在山西、河北、内蒙等多地。
表2、2020年初焦化产能情况
总产能（亿吨）
独立焦化（亿吨）
钢厂焦化（亿吨）
碳化室高度（m）
产能（亿吨）
百分比（%）
5.41
3.47
1.94
4.3m以下
0.08
1.48%
4.3m
1.92
35.49%
4.3m以上
3.41
63.03%
 
数据显示，2021上半年累积新增产能3827.25万吨，累计淘汰产能1696万吨，净增加2131.25万吨。新增产能主要集中在1、2月份投放，淘汰产能全年平均相对均衡。预计上半年末焦炭产能为5.63亿吨，全年呈现净增长状态，累计新增3686万吨，2021年末焦炭产能为5.78亿吨。
表3、2021年焦化产能变化情况
名称
1-3月
1-6月
1-12月
淘汰产能
2490.5
3827.25
6186
新增产能
1254
1696
2500
净新增
1236.5
2131.25
3686

1.2.3焦炭产能增加带动焦炭供给增加

2020年焦炭产量分为三个阶段，整体呈现一个“N”字型。年初受疫情影响，焦炭销售受阻，焦炉开工急剧下降，自元旦后产能利用率77.57%的高位迅速下滑至2月中旬的62.47%，二月产量比一月份下降735.8万吨，幅度达到了18.87%，几近一月份产量的二成；在疫情控制后，焦炭生产基本恢复正常，受利润低下的缘故，焦企开工并未满产，月产与一月基本持平，产量达到了3803.4万吨；随着宏观发力，焦炭需求日渐旺盛，焦炭价格逐步上涨，利润逐步改善，焦炉开工不断屡创新高，8月产量已至4128.4万吨；进入9月，去产能速度加快，焦炭产量再次下滑，进入冬季，去产能叠加环保限产，产量进一步下滑。整体来看，2020年焦炭的变化过程：前期受疫情影响，后期受政策影响。

2020年年末全国具有焦化产能5.42亿吨，预计年产焦炭4.72亿吨.根据已有的数据，2021年上半年焦炭产能约为5.63亿吨，焦炭供给量为2.39亿吨。下半年继续增加产能1554.7万吨，焦炭供给2.45亿吨，全年焦炭供给量为4.84亿吨。
图7：焦炭产量
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数据来源：wind,中辉期货研发部
图8：焦炭年度产量
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1.2.4 焦炭进出口前后不一

2020年焦炭进出口与前些年相比，改变了其原有的规律，属于异常一年。1-11月焦炭及半焦进口量累计275.8万吨，出口量为309万吨，净出口33.2万吨，与2019年相比，净出口599.7万吨，降幅94.46%。

进口方面，2020年焦炭进口处于持续递增的过程，随着价格上涨，进口也在逐渐走高，至9月进口达到年内高点，单月进口48.2万吨，随后进口量逐渐下降。进口的激增一方面是受国内供需关系失衡下，价格暴涨，给进口提供了足够的利润；另一方面，外围受疫情影响，区域性焦炭上下游供需失衡，形成焦炭供给过剩的结果。因此，2021年上半年上述两方面依然存在，可能依然会保持高进口，而下半年具有很大不确定性，国内焦炭供需改善内外价差缩小，进口量会有所减少，预计进口量约在300万吨。

出口方面，2020年出口量全年震荡走低，主要是因为一方面国内焦炭价格高位，出口利润降低；另一方面是焦炭供给不足。预计2021年上半年会延续目前状态，随着价格下降，焦炭产能释放，出口量会有所回升，预计出口量会比2020年继续下降，出口约在200-250万吨。
图9：焦炭出口量

           

                                                   

数据来源：wind,中辉期货研发部

图10：焦炭近口量

                               
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数据来源：wind,中辉期货研发部


1.2.5焦企利润重心下移

2020年焦企利润整体呈现震荡走高，全国平均利润从年初181.29元/吨上涨 536.78元至年终的718.07元/吨的高位，涨幅达到3倍。

2020年年初受疫情影响，焦炭价格下跌，伴随着价格下跌是焦企利润的收缩，至4月末处于亏损状态，吨焦净亏损16.92元；随后，焦煤价格下降，焦炭价格上涨，焦企利润逐渐改善，至7月上旬，吨焦利润已超300元；经过雨季的微弱回调后，利润继续大幅度的扩张。整体来看，前期焦企利润主要受下游需求恢复的影响，后期利润的暴涨是因为去产能的影响。去产能影响2021年上半年的利润，利润将依然维持着较高的位置，预计会在500元/吨的上方，下半年随着新增产能的释放，利润重心会有所下移，预计在200-300元/吨。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。