沙特减产对市场的冲击


1月5日，石油输出国组织欧佩克与非欧佩克产油国第13次部长级会议如期召开，会议达成最劲爆的消息，就是沙特在会后宣布减产100万桶/天，在此消息带动下，原油价格开始疯涨，不到两天时间，美国原油价格就站上50美金/桶。沙特减产对市场影响如此之大，仅次于上次OPEC+会议较预期增产50万桶/天。“大地”下来就分析，为什么沙特是如此的重要。

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一、OPEC+


1 OPEC

OPEC的原油产量一直影响着全球的原油价格。其中，最重要原因之一，就是整个OPEC原油产量占比较高。在二十世纪，OPEC原油产量一度占全球原油产量的50%，那么时候，OPEC减产，原油价格就会上涨；OPEC增产，原油价格就会下跌。份额就是影响力，无份额就无影响力。这在美国、俄罗斯原油产量增加后，尤其明显；进入到二十一世纪后，OPEC原油产量占比开始下降。

2000—2013年，OPEC原油产量占比平均为41.24%，最高为2008年，达到43.09%，最低为2002年，仅为38.18%；2014—2019年，OPEC原油产量占比平均为39.70%，环比之前，下降1.54%。2014年后，美国页岩油革命，美国原油产量一直上涨，拉低了OPEC国家的占比。

近两年，2018年，整个OPEC原油产量达到3110万桶/天，约占全球产量的30.61%；2020年10月份，OPEC原油产量为2510万桶/天，约占全球产量的27.14%。

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可见，随着OPEC的原油产量占比下降，OPEC组织的影响力开始下降。不过，俄罗斯加入后，OPEC+的作用就又发生改变。

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2 俄罗斯的加入

2019年，俄罗斯原油产量达到1154万桶/天，突破1985年1141.6万桶/天的水平，第一次创历史新高。整个OPEC+原油产量占全球原油产量的比重突破50%。截止2019年底，达到49.48%。

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可以这样说吧，俄罗斯加入后，OPEC+的原油产量占了全球的半壁江山。


二、OPEC减产


OPEC会议减产对于原油价格影响的关系大致如下：OPEC通过减少原油供应量，相当于供应端减少，全球的原油富余量开始从供过于求转为供不应求；当原油价格达到某个高位后，原油供应量又随着原油价格的上涨而增加，当供应量超过需求量后，全球的原油富余量开始从供不应求转为供过于求，原油价格开始下跌。

1 2015年前

在2015年以前，OPEC可以通过调整原油供应量，影响市场的原油价格。例如，OPEC减产170万桶/天，原油价格开始从25美金/桶反弹；第二次，OPEC减产420万桶/天，原油价格再次突破50美金/桶。可以这样说吧，每次OPEC的减产会议，都能提振原油价格。

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2 2015年后

2015年后，OPEC调整原油供应量，对市场的原油价格影响有限。大约11次OPEC会议，只有4次能实现原油价格上涨，成功率不到40%。2018--2020年，减产会议拉动油价的成功率，不到50%。可以这样说吧，2015年后，OPEC每次的减产会议，不一定能提振原油价格。按照提振油价的次数来看，成功率不到40%，就是也和抛硬币差不多。

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3 页岩油改变世界

2015年之前，OPEC富余的产能较多，最高达到450万桶/天，平均也有150--200万桶/天。2015年后，OPEC的富余产能降至200万桶/天以下，最低仅有不到100万桶/天。OPEC可以通过控制富余产能，可以控制原油价格上涨。富余产能越大，控制原油市场、价格的能力就越强；富余产能越小，控制原油市场、价格的能力就越弱。

此外，OPEC主要的产能贡献者，就是中东地区，据不完全统计，中东地区的产能占OPEC总产能的77%左右。在中东地区中，沙特占整个中东地区产能的40--50%。因此，沙特可以通过调整其原油产量，实现控制全球原油价格的目的。按照当前沙特原油产量来看，2020年10月份，其原油产量达到895.6万桶/天，距离其2018年的最高产量1031.1万桶/天，还有135万桶/天的富余产能；如按照其原油产能1100万桶/天计算，则还有204.4万桶/天的富余产能。不管按照135万桶/天，还是204.4万桶/天的富余产能，沙特的产能，相当于一个利比亚整个国家的产能，一旦完全释放沙特的富余产能，原油价格大概率下行。

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不管怎么说，OPEC富余产能减少，肯定有其它方面的原因。“大地”认为最重要的原因，就是其它原油国家产能的增加。

1） 美国页岩油革命

自2014年开始，美国页岩油的成本逐年下降，2017年与2014年相比，下降了10—14美金/桶。由于水平井、水力压裂的普及，以及页岩油生产商聚焦于“甜点区”，页岩油的成本，10年内大幅度下降。一些之前评价不经济的石油储量，现在也能开采并能盈利。

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从全球的成本曲线来看，全球多数油田的完全成本都介于50—60美金/桶。美国的页岩油成本更低，最低低至34美金/桶，多数页岩油田都是40—50美金/桶，这样来看，美国页岩油在当前的油价下，也能盈利，页岩油在利润驱动下，生产商将加大页岩油开采力度。因此，2015年开始，美国的原油产量开始上涨，并从2018年开始，又恢复向全球出口原油。

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2020年，美国原油产量，最高达到1310万桶/天。2019年，原油产量约为1220—1290万桶/天。在出口方面，美国原油出口量约为400万桶/天，远期将达到800—900万桶/天。美国原油产量大幅度增加，导致OPEC减产不能刺激原油价格上涨。毕竟，OPEC的富余产能最高仅为400万桶/天，美国富余产能最高达到800—900万桶/天，一般情况下，也有400万桶/天。

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2） 俄罗斯

不光美国的原油产量增加，俄罗斯的原油产量也开始增加。自2014年开始，俄罗斯原油产量创后苏联时代的历史新高，日均产量高达1058万桶。2018年俄罗斯原油产量继续增加，导致OPEC主导的2年减产协议结束。据媒体报道，2018年7月份，俄罗斯原油和凝析油产量，合计达到1121万桶/天。不仅如此，2020年12月份，俄罗斯表示，2021年1月份，将原油产量提高12.5万桶/天。2020年，预计俄罗斯的原油产量约为985万桶/天，也就是说，2021年1月份，俄罗斯原油产量有可能将再上到1000万桶/天（根据OPEC的数据，2020年9月份，俄罗斯原油产量为932万桶/天，所有液体产量合计为1012万桶/天）。

按照俄罗斯最高原油产量1154万桶/天计算，2021年，俄罗斯的富余产能还有约155万桶/天。如按照932万桶/天计算，则还有约230万桶/天。可见，俄罗斯也是影响全球原油产量的关键因素之一。OPEC邀请俄罗斯参加减产会议，也是理所当然啦。

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此外，由于2018年俄能源体系创造了俄国内生产总值的约25%，贡献了俄联邦财政收入的约45%。在经济下行期，俄罗斯肯定不会大幅度的减少原油产量的。

3 ）其它

未来还有变数，伊拉克、利比亚还有委内瑞拉，都会冲击OPEC脆弱的减产协议。伊拉克，2021年至少要实现400万桶/天的产量，增产至少17万桶/天；利比亚，2021年产量达到至少150万桶/天，该国力争实现200万桶/天，增产至少105万桶/天；委内瑞拉，当前恢复出口，2021年预计产量将达到80--100万桶/天，并且短期内还会大量出口原油，冲击原油市场。


三、沙特减产


本次沙特减产，为什么对市场影响如此之大呢？俄罗斯和阿联酋，要求增产50万桶/天的情况下，沙特却开始减产100万桶/天，市场的供需平衡立马开始倒转。全球原油富余量从400万桶/天，立马降至仅仅略富余100—150万桶/天，就算俄罗斯和阿联酋再增产50万桶/天，也仅仅富余量增加值150—200万桶/天。

1 沙特官价

本周，沙特2月份的官价公布后，原油价格飞速上扬。除了欧洲外，远东、美国的价格上涨。可见，尽管沙特减产同意自己减产100万桶/天，不影响它赚钱，对于远东和美国两个区域，它还是有提价的底气的。尤其是东北亚这块，受中国的原油消费不变影响，东北亚原油价格坚挺，这几个月，重质原油价格开始上涨，轻质原油低于重质原油的现象已经消失，布伦特与迪拜的价差也再次缩小。

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2 美国

美国也开始了经济刺激政策。2021年1月8日，拜登表示，他准备实施数万亿美金的经济刺激政策，要大力发展经济。预计在其第一任期内，将支出3.9万亿美金，他预计在执政初期，就实现这个目标。也是在这条消息的刺激下。原油价格又开始上涨，1月9日，美国原油价格上涨1.41美金/桶，达到52.24美金/桶。

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可以说吧，由于沙特减产，美国实施经济刺激政策，整个原油价格开始上涨。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。