股票开户直接给您成本价，超级低价，保证您找不见第二家！俩融6以下利

息，期权1.8元，国债一折，基金万0.5，欢迎咨询上市券商张经理

18581555072（微信同号）！！！

“涨出了股灾”，成为不少投资者近期最直接的感受。

A股正在经历极端分化的撕裂行情，以茅台为代表的部分大市值个股持续享受估值溢价，股价不断创下新高，而小市值个股却陷入遥遥无期的持续阴跌之中。

与此同时，市场对于极端行情的反思也越来越多，为什么“核心资产”会越贵越涨？动辄50倍、100倍的估值是否存在泡沫？

1月13日，A股迎来回调，创业板指大跌超过1.5%。个股上，宁德时代大跌4%，三一重工、汇川技术等市场普遍认为的“核心资产”集体回调，“抱团游戏”是否已经走到尽头？

券商中国针对当前市场关注的“抱团”等讨论采访了申万宏源首席策略分析师王胜、兴业证券首席策略分析师王德伦、安信证券首席策略分析师陈果等，就市场关注的多个热点问题进行探讨。撕裂的行情中，这些研究领域的大佬或许能给投资者带来更精准的方向指引。

当前部分龙头个股估值处于历史高位，既是因为资金对优质公司的认可，也有此前业绩受疫情冲击导致估值虚高、流动性宽松推升估值等多方面原因。事实上，受益于去年全球的宽松放水，A股整体乃至全球市场估值都有了显著提升。

未来如果流动性收紧，无论是否是龙头，估值都可能会出现一定下调，但好公司是可以通过业绩增长来消化估值的。

不过，由于短期上涨速度过快、资金流入标的比较集中，部分龙头个股和板块的估值也出现了较快的提升，并且处于一个比较高的历史位置，未来可能需要一些时间和业绩来消化估值。此外，在一定程度上而言还需防范龙头标的因筹码过于集中带来的交易拥挤和估值调整的风险。

而从金融学角度来说，申万宏源把公司的成长拆分为显性期、半显性期和隐性期三阶段的习惯。无论是科技还是消费龙头，远期现金流现值占比都比周期股、大金融要高许多，对长端收益率的敏感性都更高，本轮都享受了全球长端无风险利率下行的利好，只要长期需求的新增长点没有找到，长期利率位于低位，资产配置类投资者就会给有质量的增长以额外的溢价。

从国际比较的角度，“漂亮50”的四大成因与现今“茅台们”的上涨神似。第一，联邦基金利率位于低位；第二，战后1940S“baby boom”一代人到1970S进入婚育年龄消费上升提升相关股票业绩，今天我们则是新消费理念的90后崛起；第三，1960S美国类似中国2015年炒并购外延式增长，泡沫破裂后投资理念矫枉过正，给与稳定、持续、内生增长以极高溢价；第四，货币体系重构预期，1970S布雷顿森林体系瓦解，投资者焦虑式买入保值增值的核心资产，这一次是美国财政赤字货币化和全球央行大规模扩表。

随着A股市场成熟，核心资产长牛已在途中，中国核心资产在全世界范围内都具备稀缺性，成为QE时代下抵御贬值最好的“非卖品”。

从宏观经济来看，世界经济步入“低增长、低通胀”的新平庸时代。经济低位徘徊，但资产泡沫导致贫富差距等社会问题显著制约货币政策。长期的货币宽松，使得当前世界主要资产的整体“估值-盈利”性价比下降。全球范围内都缺少便宜的好资产，缺乏估值洼地。而随着我国经济结构加速调整、优胜劣汰、提高效率、加速改革，越来越多的核心资产正在脱颖而出，各个行业竞争力提升的龙头公司，都有希望成为核心资产。

龙头企业能够获得更强的竞争力，从而推动盈利改善，进而形成正向循环。正是这些龙头有望保持长期持续增长的能力，使得他们获得了资本市场的广泛认可。

但是长远来看，我们认为，核心资产已经步入长期牛市，目前只是开始。中国经济正在经历一轮广泛而深刻的变革，整体经济的周期性大波动在下降，逐渐熨平，货币政策等大幅度刺激与收缩也在减少，行业内的分化远大于行业之间的分化，各领域中的龙头企业开始与行业整体趋势相独立、“分蛋糕”时代将长期享受格局优化的红利；产业制度、尤其是股市和资本市场的制度变革将更加倾斜龙头，立足主业的核心资产将获得更多制度红利；投资机构、投资理念在外资的冲击与引领下发生深刻变化，进一步引发估值体系的彻底颠覆，短钱的博弈思维将逐渐被长钱的配置思维所替代。因此，核心资产已经进入了一轮长期的牛市，中国股市进入新时代，目前只是刚刚开始。