l  国家统计局公布的数据显示，买中国12月CPI同比上升0.2%，强于预期的0%，较前值-0.5%明显回升：PPI同比增速继续收窄至-0.4%，强于预期的-0.7%，较前值-1.5%明显回升。此外，核心CPI同比增速为0.4%，较前值0.5%继续小幅下降。
l 12月CPI反弹幅度略超预期。鲜菜和鲜果本期影响有限，猪肉价格触底回升是拉动食品和整体CPI的最重要因素之一。低基数的影响暂时结束，且春节前期需求增加有助于肉价持稳。另外国际油价对CPI拉动增加，而服务项走弱。受部分地区零星疫情影响，各地防疫政策严格后，服务价格可能受一定拖累。结合已出台的1月高频数据看，我们认为春节前CPI将基本持稳略高于0。此外，因今年春节较晚，或导致1月CPI环比偏低、2月CPI环比偏高，叠加基数情况看，同比增速将呈现1月弱、2月强的状况。
l 12月PPI表现基本符合预期。生活资料的拖累明显减弱，生产资料加速修复。国际能源以及黑色和有色金属价格上涨，均是推升分项和总体PPI的重要因素。我们认为，目前国内经济周期仍位于主动加库存阶段，投资时钟位置位于繁荣期，对大宗原材料需求将继续支持价格。且受到春节错位影响，1月低基数仍将推动PPI上升。PPI修复方向不变，价格和产出的回升均有助于企业收入和盈利水平的持续改善，以及资产负债表的修复。
l 综合来看，CPI和PPI缺口收窄、均值改善。预计后期公布的2020年四季度GDP平减指数将小幅下降至0附近。产出和价格的情况显示，经济周期继续位于主动加库存阶段。基建保持中性、服务消费持续改善、外需带动制造业改善等，都将继续推动经济向好。PPI仍有进一步修复的潜力，同比增速上半年仍以回升为主，下半年高位持稳或小幅回落。CPI加速回落也正在接近尾声，预计春节前后受到扰动后，年内CPI将重回反弹趋势，但绝对增幅有限。当前通胀仍位于舒适区间，货币政策暂不受此扰动。此外，房地产行业面临的风险仍需要注意。
 
国家统计局公布的数据显示，买中国12月CPI同比上升0.2%，强于预期的0%，较前值-0.5%明显回升：PPI同比增速继续收窄至-0.4%，强于预期的-0.7%，较前值-1.5%明显回升。此外，核心CPI同比增速为0.4%，较前值0.5%继续小幅下降。
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具体来看，总体CPI同比增速从负值重新大幅回升至正增长，环比增速明显强于季节性水平，也明显高于5年均值。食品价格同比从-2%升至1.2%，加速较为明显，非食品价格则变动不大。边际上看，食品和非食品价格均超过季节性和5年均值水平，表现较为强势，但核心CPI环比符合季节性，并且低于5年均值。食品提振消费品总体加速增长明显。服务价格增速则从前期偏低位置回到5年均值附近。我们认为，总体CPI受食品拖累减小，乃至在食品带动下增速回升的情况符合预期，而在基数偏高等因素影响下，春节前食品和总体CPI大概率维持目前水平附近。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。