上周五，国内首个活体交割品种生猪期货上市交易，然而开盘首日生猪期货便迎来暴跌，第二交易日更是直接跌停。一方面受较高定价限制，市场估价普遍偏低盘面价格遭打压，另一方面，生猪存栏稳步抬升，供应量逐渐恢复至非洲猪瘟前水平，需求又处节日空档腊味消费渐退，因此猪价应声大跌。

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反观生猪饲料上游，豆粕行情近期表现抢眼，美豆销售依旧火热拉动粕价继续抬高，南美大豆进入关键生长期，天气炒作不断粕价深受影响，而近期国内因限电限气工厂停开供应受阻。下游需求又受生猪存栏迅速增加带动，不断进口的豆粕不愁销路，与生猪截然不同情形助力粕价再上一层。

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南美天气话题仍在，美豆价格静待报告指引

受此前阿根廷罢工消息带动及南美天气的不断炒作，美豆上方空间渐被打开，1400美分关口近在咫尺，在国内疯狂采购及压榨下，美豆价格在上涨中等待下周USDA报告的指引，而在南美干旱持续蔓延的影响下，市场预期报告偏多，支撑美豆价格。

据Soybean&Corn Advisor称，截至上周，巴西的天气有所好转，但依旧不稳定。需要更多水分的地区包括巴西偏南部地区以及巴西东北部。其中，马托格罗索州的早期单产报告并不鼓舞人心。去年11-12月期间，正值开花期和灌浆期的早熟大豆作物受到了比正常更干燥的天气影响。报告表明早熟大豆的产量比预期下降了至少10%。

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截至上周，阿根廷大豆播种率为88%，大豆评级差为7%，良好为51%，优良为42%。其中优良率上周为49%，去年同期为55%。最近降雨主要集中在阿根廷的西部和西北部地区，而中部和东部地区降雨有限。天气预报显示没有大范围透雨，温度较高只有零星阵雨。

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由于干旱天气，该地区的播种进度变缓。如果降雨没有尽快来的话，某些原定种植面积可能不会播种。距大豆播种窗关闭仅剩约 2 周的时间，尤其是在南部地区，后期播种的大豆会在成熟之前遇到寒冷天气。

上方火下游冰，猪肉价格或进一步回落

面对上端供应存疑需求扩大的豆粕，生猪近期走势截然相反，供应增加消费清单，未来猪价仍有进一步回落可能。

存栏方面，据博亚和讯数据显示，2020年末生猪存栏2.85亿头，同比增加39.23%；能繁母猪年末存栏4196万头，同比增加42.60%，从母猪存栏数量来看已基本恢复到2017年水平。随着2020年生猪市场产能规模的触底回升，未来生猪供应或由偏紧逐步转向宽松。

图片图片 数据来源：博亚和讯、方正中期

猪肉消费方面，近段时间猪价的上涨主要是受元旦期间季节性腌腊消费以及进口猪肉清关延迟的影响，但当下腌腊消费基本接近尾声，叠加猪肉价格过高，终端消费开始受到影响，屠宰场的采购量下降，此外国家近期还投放了2万吨储备肉，因此猪价出现回落。而目前距离春节仍近一个月时间，但春节备货一般在腊月二十以后，所以在此之前，猪肉供应增加而消费清淡，短期猪价仍有回落可能。

综上，上游饲料方面，美豆在南美天气未见好转之前仍具上行动力，市场也在上涨的途中等待明夜USDA月度报告的下一步指引，连粕价格紧跟美豆上涨，生猪需求端受存栏恢复带动价格支撑明显。下端养殖方面，猪价受节前空挡备货低迷拖累叠加逐渐靠拢正常水平的存栏，短期内仍有回落可能，不过在饲料成本冲高下，底部价格同存支撑，加上非洲猪瘟尚未彻底消除，肉价或难跌至育肥成本以下，但节前短期缺乏上行动力。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。