摘要
基本逻辑：
利多：
① PTA装置开工进一步下降至85%以下，短期内PTA供给端压力缓解；
② PTA现货端库存压力得到明显缓解；
③ 国际油价偏强运行，短期内PTA将继续受到提振；
利空：
① 1月国内PTA装置检修安排较少，前期检修装置重启后PTA供给将重回高位，再加上后期仍有多套新装置计划投产，中期PTA供给提升压力较大；
② 聚酯装置检修计划增多，PTA需求表现趋弱；
③ PTA期货库存持续增加，期货库存压力增大；
国内PTA供给下降使得短期内PTA供需矛盾有所缓和，国际油价偏强运行亦对PTA期价形成明显的提振作用，但由于1月国内装置检修计划较少，在前期检修装置重启后PTA供给将重回高位，再加上后期还有数套新装置计划投产，国内PTA供给提升所带来的压力仍然较大，因此我们预计近期PTA将偏暖震荡运行，但期价上涨幅度有限。
操作建议：建议TA105在3800-4100元/吨区间内高抛低吸，注意控制仓位并做好止损。
不确定风险：海外疫情形势、国际油价走势、PTA与聚酯装置检修进展情况
一
行情回顾
本周PTA期价在国际油价以及亚洲地区PX价格连续上涨推动下走势偏强。截至1月8日，郑商所PTA主力合约TA105日盘收于4028元/吨，较12月31日上涨208元/吨。
现货方面，本周国内PTA现货价格连续上涨；国际市场上，CFR中国现货价连续上涨，其余各地区现货价格基本维持稳定。截至1月8日，国内PTA现货基准价为3845元/吨，周内均价为3750元/吨，环比前一周均价上涨168元/吨；CFR中国现货中间价为541.5美元/吨，周内均价为522.5美元/吨，环比前一周均价上涨37.8美元/吨。
二
供需基本面分析
1. PTA装置开工再度下降，周产量小幅回升
本周珠海BP以及四川能投装置重启复产，但汉邦石化大线装置于1月6日开始停车，国内PTA装置开工再度下降，国内PTA周产量环比小幅回升。截至1月8日，国内PTA装置日度开工率为83.34%，周内平均装置开工率为84.53%，环比前一周下降0.06%；1月8日当周，国内PTA周度产量为97.37万吨，环比前一周增加1.13万吨，较2020年同期大幅增加12.16万吨。
2. 聚酯开工增减不一，整体交投有所回暖，短纤再次出现负库存
1月7日当周，国内聚酯切片周度开工率为87.21%，环比前一周持平，较2020年同期上升0.64%；涤纶短纤和长丝周度开工率分别为83.85%、82.74%，环比前一周分别下降0.4%、上升1.23%，与2020年同期相比分别上升4.33%、14.75%。
1月7日当周，国内聚酯切片周均产销率为70.5%，环比前一周上升13.19%,较2020年同期下降36.5%；国内涤纶短纤和长丝周均产销率分别为115%、186.11%，环比前一周分别上升54.79%、128.44%，较2020年同期分别上升28%、51.11%。
1月7日，聚酯切片的库存天数为2天，较12月31日下降3天，较2020年同期上升1天；涤纶短纤的库存天数为-4.5天，较12月31日下降6.6天，较2020年同期下降9.8天；涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为10.8天、11.7天、18天，较12月31日分别下降2.9天、1.5天、3.5天，与2020年同期相比分别上升2.3天、3.7天、1.5天。
3. PTA期货库存继续增加，社会库存基本稳定
本周PTA期货仓单库存继续上升，而PTA社会库存基本维持稳定。截至1月8日，PTA期货仓单库存为174.98万吨，较12月31日增加6.75万吨，较2019年同期增加161.54万吨；截至1月8日，PTA社会库存为392.5万吨，与1月1日持平，较2020年同期社会库存量大幅增加248.2万吨。
4. 国内PX出厂价格上涨，亚洲地区PX价格连续上涨
截至1月8日，国内PX出厂价为5000元/吨，周内均价为4820元/吨，较前一周均价上涨136元/吨。截至1月7日，FOB韩国现货中间价为677美元/吨，周内均价为656.75美元/吨，环比前一周均价上涨46.15美元/吨；CFR中国台湾现货中间价为695美元/吨，周内均价为674.75美元/吨，环比前一周均价上涨46.15美元/吨。
三
主力合约多空持仓分析
本周PTA期货主力合约TA105多空双方持仓均增加。截至1月8日，多方持仓前20位共计持仓1422207手，较12月31日增加130984手，空方持仓前20位共计持仓1947753手，较12月31日增加203215手，净空持仓525546手，较12月31日增加72231手。从持仓分布来看，本周TA105合约多、空双方持仓前20位持仓集中度均下降。截至1月8日，多方持仓排名前5位合计仓位占前20位合计仓位的34.93%，较12月31日下降2.83%；空方持仓排名前5位合计仓位占前20位合计仓位的40.91%，较12月31日下降1.96%。
四
价差分析
1.PTA期现价差（现货-期货）
1月4日至1月8日，国内PTA现货与期货主力合约价差在-178元/吨至-258元/吨之间波动；周内平均价差-215元/吨，环比前一周扩大20.75元/吨。1月8日，PTA现货与期货主力合约价差为-178元/吨，环比前一交易日收窄80元/吨。
2.PTA跨期价差（TA101-TA105）
1月4日至1月8日，TA101和TA105合约价差在-114元/吨和-120元/吨之间波动；平均价差为-116.4元/吨，环比前一周收窄4.6元/吨。1月8日，PTA 1-5价差为-114元/吨，较前一交易日收窄2元/吨。
五
行情展望与投资策略
供给方面，福海创450万吨/年装置计划在1月17日重启复产，短期内国内PTA装置开工料将维持稳定。需求方面，聚酯工厂检修计划进一步增多，截至1月7日已公布计划的检修规模达653万吨/年，其中有245万吨/年产能装置已开始检修，还有316万吨/年装置计划在1月内检修，后期聚酯端开工料将有进一步下降，PTA需求表现趋弱。库存方面，目前PTA社会库存量继续保持在近400万吨水平，不过期货仓单库存继续快速提升较好的缓解了现货端库存压力。成本方面，沙特意外决定在2、3月额外减产共计100万吨/日，美国原油库存超预期下降，国际油价走势偏强，不过当前海外疫情形势仍然严峻，在缺乏进一步利多因素的情况下油价上方仍面临压力，其对PTA期价的推动作用或出现边际性减弱效应。综合来看，国内PTA供给下降使得短期内PTA供需矛盾有所缓和，国际油价偏强运行亦对PTA期价形成明显的提振作用，但由于1月国内装置检修计划较少，在前期检修装置重启后PTA供给将重回高位，再加上后期还有数套新装置计划投产，国内PTA供给提升所带来的压力仍然较大，因此我们预计近期PTA将偏暖震荡运行，但期价上涨幅度有限。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。