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原标题：警惕白酒股炒作效应外溢

  证券时报记者 唐强

  贵州茅台(1866.490, 36.49, 1.99%)等头部酒企股价持续上涨，为白酒股及其他酒类股打开了估值空间，吸引了大量二级市场的人气和资金。在业绩方面，可以说它们强者恒强、弱者恒弱；但股价在情绪带动下，鸡犬升天，沾酒就涨。

  贵州茅台股价今年从1000元涨到1800元，但这并非个例，五粮液(283.600, 7.68, 2.78%)也从100元拉涨到280元，泸州老窖(223.780, 10.88, 5.11%)也从63元猛涨至210元。从绝对涨幅来看，青青稞酒(21.770, 1.17, 5.68%)、酒鬼酒(140.340, 12.76, 10.00%)、老白干酒(30.090, 2.74, 10.02%)、金种子酒(21.200, 1.43, 7.23%)等A股白酒上市公司今年涨幅更胜一筹。此外，截至12月24日，黄酒和啤酒板块年内整体涨幅也分别达到111%和63%。

  从市值来看，贵州茅台目前总市值2.3万亿元左右，而五粮液、洋河股份(225.150, 5.85, 2.67%)、泸州老窖、山西汾酒(356.040, 28.53, 8.71%)、古井贡酒(275.900, 3.20, 1.17%)等其余18只A股白酒上市公司，合计总市值也仅有2.48万亿元，而且贵州茅台与其他白酒股的差距仍有扩大的趋势。

  从经营业绩比较，头部品牌酒企的差距则没有那么大，茅台市值可以做到“1挑18”，但营收规模则要降为“1挑3”。今年前三季度，贵州茅台实现营业收入672亿元，五粮液+洋河股份+泸州老窖营收规模就已超过730亿元；单论同比增幅来看，五粮液营收和净利润均双杀茅台。

  如今，白酒市场正在逐渐固化，被神话的“飞天茅台”稳坐头把交椅；靠着多年的品牌优势，五粮液、泸州老窖也占据着浓香白酒TOP席位；次高端市场则出现了水井坊(75.950, 4.06, 5.65%)、今世缘(57.430, 3.11, 5.73%)、洋河、舍得等诸侯争锋的局面；中低端领域，品牌林立，各地酒企厮杀得难解难分。

  白酒市场还有“二八效应”，在所谓的消费升级大背景下，传统“茅五泸”高端品牌潇洒乐无边，而主打中低端产品的酒企则日子难过，实际经营出现了明显的两极分化。

  2020年三季报显示，只有“茅五泸”、皇台、酒鬼酒、汾酒、今世缘、顺鑫农业(70.870, 2.07, 3.01%)等8家实现营收正增长，占A股白酒企业数量比例不到一半；洋河、老白干酒、青青稞酒、口子窖(66.140, 2.07, 3.23%)、伊力特(28.660, 2.04, 7.66%)、迎驾贡酒(35.560, 1.38, 4.04%)、水井坊营收则同比下降超过两位数；净利润同比下滑白酒企业也达到10家。

  当下的市场，大多数人不管估值，只管情绪。

  玩的就是心跳！金种子酒前三季度净利润亏损逾亿元，但这并不妨碍其股价从6元飙升至20元以上；投资者同样不惧怕亏损6400多万元的青青稞酒，依然可以将其股价从10元推高至20元以上。

  以郭广昌“光环”加持的金徽酒(40.400, 1.91, 4.96%)为例，年内最高涨幅为210%。Wind卖方一致性盈利预测结果显示，金徽酒2021年EPS为0.71元，按照12月24日收盘价计算，估值为58.59倍。同样的标准下，贵州茅台和五粮液当天估值分别是41.51倍和43.22倍。

  诚如五粮液集团董事长李曙光所言，“白酒行业作为永恒的朝阳产业，长期不缺酒但长期缺好酒，优势产区、优势企业、优势品牌将分享结构性繁荣的机遇。”

  热炒过后，股价高涨，需要业绩支撑才行。目前，有多少家白酒股业绩增长预期能支撑这么高的股价？

  当然，促使白酒股上涨的主要原因还有很多，其中情绪很重要，而且机构们在二级市场追逐确定性。若这一趋势延续，白酒神话继续，若趋势扭转，白酒或许会掉头。