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近期白银波动剧烈，周二还大跌了超3%。但分析师对白银的前景比较乐观，认为年底这段时间或是买入白银的好时机。分析师主要是基于季节性规律和技术面得到这一观点。

季节性规律：1、2月份白银往往表现强劲

首先，我们来看看一个可能会影响银价的短期催化剂——季节性。

白银具有明显的季节性规律，白银价格的历史走势表明，年初是买入这种大宗商品的最佳时机。

研究机构QuandaryFX统计了自1968年以来，白银每个月的上涨概率。可以看到，每年1、2月，白银上涨的概率最高，分别达到65%和63%，其次是8月（61%），而12月白银上涨的概率仅有41%。因此，从这个季节性规律来看，在今年所剩不多的日子里，白银可能会表现低迷，但在明年头两个月出现反弹的几率非常高。

从具体的涨跌幅来看，1、2月白银的平均涨幅在一年当中也是位居前列，分别为3.21%和2.99%，是一年当中最为强势的月份，而3、5、6和11月则是一年中表现最差的月份，白银在12月的平均涨幅仅为0.45%，较为疲软。

不过，上述数据仅仅代表了多年来的平均值，有些年份的涨幅可能更高，甚至有些年份可能是下跌的。

上述数据中存在一个有趣的问题是，白银在1月和2月的回报率存在偏差。从历史数据看，1月和2月白银上涨时，两个月的涨幅一般都在7%左右。而当白银在1、2月份出现下跌时，跌幅一般在3-4%。

换句话说，从历史数据的角度来看，在这两个月买进白银，其上涨幅度往往是潜在下行幅度的近两倍。

那么，按照这个季节性规律来持仓，真的能获得可观的回报么？研究机构QuandaryFX统计了自1968年以来，单纯以季节性规律在1、2月份持有白银的累计回报率。如图所示，这一简单的策略多年来的表现确实不错。

QuandaryFX还发现，市场波动性（VIX）峰值和白银之间存在明显的相关性。历史数据显示，在波动率指数（VIX）升至峰值后的一年内，银价将明显走高。

下图显示了波动率指数达到一定幅度后，白银的年回报率。当VIX指数上升到30以上时，白银的回报率有一个非常明显的跃升。从历史上看，当VIX指数超过这一水平时，白银的回报往往是正的。

不仅回报明显上升，银价上涨的可能性也趋于上升。例如，当波动率指数介于30-45之间时，银价在接下来一年上涨的可能性约为73-83%。

技术面支撑白银上涨

从技术面来看，白银上涨的可能性也更大些。

Seekingalpha分析师Peter Krauth表示，目前白银在技术面上存在多个看涨信号。

一方面，23美元是白银的一个坚固支撑位，自9月以来，银价多次测试该支撑位，但始终都未跌破。另一方面，目前银价远高于200日和50日均线，而且50日均线呈上行趋势。此外，RSI和MACD动量指标均呈上升趋势，且尚未超买。

Krauth认为，金银比是评估白银相对黄金价值的有用指标。今年3月，这一比例飙升至125以上，达到历史高点，但很快就回落了。

在过去20年的大部分时间里，这一比率在50到70之间徘徊。通常情况下，当比率上升到80以上并逆转时，它往往会下降到50甚至更低。

目前，金银比接近73，并且一直在下降。Krauth预计，2021年白银的涨幅将轻松超过黄金，即使金价上涨，金银比也有可能进一步下跌。

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