美豆上周五大涨18.75美分至1220。南美大豆主产区的降雨前景仍存在不确定性，威胁到大豆单产潜力及产量，而美国加工厂及中国等进口国需求强劲，市场愈发担心南美产量下降将令全球库存收紧，提振美豆价格上涨至六年来的最高水平。同时，阿根廷港口以及大豆加工厂的工人继续罢工，且罢工活动已经持续超过一周时间，有利于美豆出口，亦利好美豆行情。利好因素主导，短线美豆或维持强势运行。

华东地区油厂豆油提货整体形势良好，部分上游经销商赶在运输船只要求调整前抓紧发货，同时，随着元旦以及春节两大节日的临近，食品厂备货也已开始，商场和超市小包装备货也将很快启动。另外，上周华东压榨开机下降，从区域性统计来看，上周江苏地区大豆压榨量降至396000吨，较前一周的405500吨降9500吨，开机率为69.58%，较前一周的71.25%降1.67%。华东豆油库存也继续下降，整体供应呈偏紧态势。不过，据市场反应，担心新年以后的供求将逐步向不那么紧方向转变，因此，在盘面连续上涨的情况下，贸易商消化前期头寸兑现利润的意愿较强，油厂年前可售头寸不多，最近主要是执行前期合同为主，报价稀少，即使市场有成交也只是少量刚需补货，远月继续无成交，贸易商对远月基差相对谨慎。

2020年第51周（12月12日-12月18日），虽山东部分油厂受环保影响限量生产，但豆油需求强劲，为保证油脂供应，其它地区油厂尽量维持开机，当周全国大豆开机率继续上升，全国各地油厂大豆压榨总量2007180吨（出粕1585672吨，出油381364吨），较前一周1950780增56400吨，增幅2.89%，当周大豆压榨开机率（产能利用率）为57.33%，较前一周的55.71%增幅1.62%。因日照油厂受环保限制及局部油厂豆粕胀库停机影响，预计本周开机率再度下降，天下粮仓网预测本周（第52周）油厂压榨量预计在195万吨左右，2021年第1周压榨量将再度回升，将升至208万吨。

图片
数据来源：天下粮仓大数据智慧终端

2020/21大豆作物年度迄今（始于2020年10月1日），全国大豆压榨量为22,144,104吨，较上一年同期的18,891,700吨增加3,252,404吨，增幅为17.22%。

上周全国大豆压榨量继续上升至200万吨，导致大豆库存继续减少，截止2020年第51周（截止12月18日当周），国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量534.04万吨，较前一周的548.64万吨减少14.6万吨，降幅2.66%，较去年同期371.93万吨增加43.58%。往年的趋势看，进入9月份之后大豆库存将逐步下降，但今年为了履行贸易协议，中国采购美豆大幅增加，所以还需要看看后面开机情况能否持续维持高位。

附图：近几年国内沿海大豆结转库存周度趋势图
图片
数据来源：天下粮仓大数据智慧终端

截止12月18日当周，全国油厂进口大豆总库存622.04万吨，较前一周的630.84万吨减少8.8万吨，降幅在1.39%，较去年同期409.4万吨增加212.34万吨，增幅在51.94%；如加上全国主要港口贸易豆，全国进口大豆库存将达到658.24万吨，较前一周的675.14万吨减少16.9万吨，降幅在2.50%，较去年同期516.8万吨增加141.44万吨，增幅在27.37%。

尽管油厂开机率继续回升，但豆油库存却继续下降，只不过降幅较此前明显收窄。截至12月18日，国内豆油商业库存总量102.07万吨，较前一周的103.615万吨降1.545万吨，降幅为1.49%，较上个月同期117.8万吨降15.73万吨，降幅为13.35%，较去年同期（2019年第51周）的90.09万吨增11.98万吨，增幅13.30%，五年（2015-2019年）同期均值121.38万吨。

附图：豆油库存变化趋势图
图片
 数据来源：天下粮仓大数据智慧终端

图片
到港方面
图片

据我们初步调查显示，2020年12月份国内各港口进口大豆预报到港142船932.8万吨，1月份预估800万吨，较上周预估持平，2月份初步预估630万吨，3月份初步预估650万吨，4月份初步预估810万吨。但1-4月份还较远，变数还较大，我们每周将根据买船和装船情况修正到港预估数据。 

图片
行情预测
图片

尽管上周油厂开机率继续回升，但国内豆油库存却继续下降至102万吨周比降幅1.5%，且日照地区环保预警今早8点已经调整为I级响应，导致今日日照地区油厂全部被动停机，考虑到开机率整体受限及双节包装油备货旺季背景下豆油商业库存跌破100万吨整数大关只是时间问题。加上菜油库存仍保持低位，油脂基本面偏多格局为豆油行情奠定利多基调。

同时，随着美豆掀起新一轮涨势并站稳1200美分，国内进口大豆到港成本进一步提升，大豆进口成本高企导致目前美湾大豆1-2月船期大豆盘面毛利在66-144元/吨，扣除150-180元/吨加工费后，盘面净榨利仍在亏损。另外船运机构数据显示马棕12月1-15日出口环比增8.7%-9.8%，而SPPOMA公布的同期产量下降10.91%，据此测算马棕12月底去库态势大概率或将延续，这也一定程度上支撑马棕油期价，从而给豆油市场带来额外支持。预计国内豆油行情整体仍处于震荡上行通道之中。

但须留意的是，随着价格大幅提升之后市场接受度不高，现货市场上周成交寥寥，今日豆粕大幅上涨之后或刺激中下游补库，豆粕需求改善有利于缓解胀库现象。另外阿根廷进口毛豆油4月船期到港成本7590元/吨，对应5月大连盘豆油合约已经有盘面利润，有可能出现无风险套利盘，且临近年底资金集中回笼现象容易增加市场波动频率，需加以防范。（仅供参考）


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。