事件：

12月20日隆基股份公告，李春安拟通过协议转让的方式，向高瓴资本（使用“高瓴资本管理有限公司-中国价值基金（交易所）”账户）转让其持有的公司股份226,306,134股，占公司总股本的6.00%。本次交易的每股转让价格为70元，本次交易对价总额158.41亿元。本次权益变动情况不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化，不存在损害公司及其他股东利益的情形。

投资要点：

高瓴资本拟受让公司6%股份，看好行业及公司长期投资价值。公司持股5%以上股东李春安先生因自身财务安排，拟通过协议转让的方式向高瓴资本转让其持有的公司6%的股份，本次交易的每股转让价格为70元，交易对价共158.41亿元。本次权益变动后，李春安先生持股比例降至3.4%，高瓴资本成为公司的第二大股东。高瓴资本本次受让公司股份是基于对公司未来持续稳定发展的信心及对公司价值的认可，拟通过本次权益变动获得公司的股份，以获得股份增值收益。

单晶硅片龙头规模和成本优势突出，大尺寸产能扩张巩固龙头地位。截至2020年6月末，公司单晶硅片年产能约55GW，银川年产15GW单晶硅棒和硅片项目已部分投产，云南三期拉晶切片项目进度加速推进。根据公司公告，公司于2020年9月分别与丽江市人民政府、曲靖市人民政府签订丽江(三期)年产10GW单晶硅棒建设项目投资协议及曲靖(二期)年产20GW单晶硅棒和硅片项目投资协议，助推硅棒及硅片产能扩张。在提升产能产量的同时，公司加快推进产品结构调整，已按计划完成了166大尺寸的产能切换，逐步推进182大尺寸产能改造。

组件业务品牌和渠道效应越来越强，高功率组件销售占比迅速提升。截至2020年6月末，公司单晶组件年产能约25GW，完成了对越南光伏电池和组件的收购，进一步提升海外产能，完善全球产能布局。公司根据市场情况积极调整产品结构和销售区域，持续推进全球营销体系建设及本地化运营管理，高功率组件产品销售占比迅速提升。公司PERC电池量产效率现已突破23%，推出了面向超大型地面电站的Hi-Mo5组件迭代新品，该产品基于M10掺镓单晶硅片，采用智能焊接技术，其中72型组件功率可达540W，转换效率超过21%。

上调盈/利预测，维持“增持”评级。公司是单晶硅片龙头，垂直一体化加速组件市占率提升。考虑到光伏行业景气度持续提升以及公司新建产能陆续释放，公司市占率提升有望超预期。我们上调公司盈利预测，预计2020-2022年归母净利润分别为82.57、111.32、134.72亿元（上调前分别为78.70、89.45、101.27亿元），对应EPS分别为2.19、2.95、3.57元/股，当前股价对应PE分别为34、25、21倍，维持“增持”评级。

风险提示：海外需求不达预期，组件价格下跌超预期。

以上内容节选自【申万宏源研究】已经发布的研究报告《隆基股份（601012）：高瓴资本战略入股，光伏龙头长期投资价值凸显》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。