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【原油】

隔夜油价延续涨势，EIA数据显示美国单周原油净进口量大幅下滑，带动库存重回去化趋势，美国产量及炼厂负荷单周变动较小。后市来看，全球供应增量有限及疫苗提振远端需求预期共同驱动油价向上修复，但近期油价及月差持续走强对去库预期已有一定计价,上涨动能或逐步减弱,策略上仍以多单持有或新的震荡区间形成后逢低多配为宜。

【贵金属】
隔夜国际金价大幅波动后站上1860美元。美联储利率决议没有新意，维持当前利率和购债速度，点阵图显示加息至少要到2023年。鸽派不及预期令金价回落，不过此后鲍威尔讲话收复跌幅，他重申如有需要美联储可以扩大债券购买力度。众议院和参议院领袖昨日展开刺激方案新一轮磋商，高官称取得了重大进展，对很快达成协议持乐观态度。黄金短期继续受到消息面指引，刺激方案乐观情绪有望令金价延续反弹。

【铜】
周三铜市还是高位震荡，FED会议未推出新的政策，但表示在需要时会用任何工具保证经济增长。市场回落，但有关周末财政部会推出9000亿美元刺激方案的消息还是给市场支持。我们倾向于到时政策全部到位，市场已经提前消化。铜市上，国内外现货贴水，高价对国内外企业都形成压力。国内精废比扩大，废铜供应逐渐好转。明年长单加工费为59.5美元/吨，高于现货的48，较今年长单低4%，但主要是国内冶炼产能大，明年铜供应上会有很好回升。技术上，8000美元是强阻力，等待明朗。

【铝】
隔夜沪铝延续震荡回升，换月之后铝锭现货升水高达260元提振沪铝。河南地区12月加工企业大规模限产停产，当地库存增加，但其他地区消费依然较好，周一国内铝锭社会库存下降近1万吨刷新年内新低。现货市场挺价意愿较强，月差结构维持，建议暂时震荡对待，远月回调买入赚取换月利润仍可参与。

【锌】
隔夜伦锌收跌，沪锌主力在2.15万震荡。周三现货锌价报21650元/吨，对交割月升水130元/吨。浙江，湖南等部分地级市传出限电消息，可能影响镀锌、压住锌合金开工率。锌市偏内强外弱，保税区库存流入速度受关注。多头背靠短期均线组合持有。

【铅】
沪铅守住1.45万，隔夜继续反弹。昨日原生铅价调高50元/吨，精废价差升至225元/吨。因认为价差结构有利入库仓单锁定流转，且存在成本支撑，铅市震荡。观望。

【镍】
隔夜伦镍震荡回落，昨日现货市场延续交投清淡，下游接货无改善。镍铁价格昨日回升后，主流钢厂无采购迹象，镍铁价格目前上涨趋势仍存，镍铁厂挺价意愿偏强，但钢厂今日调降价格后也在压制原料价格，短期预计镍铁厂与钢厂间拉锯仍然存在。短期镍价或维持高位震荡走势，建议暂观望。

【不锈钢】
隔夜不锈钢价格震荡盘整，现货市场上钢厂开盘即调降指导价，据悉目前钢厂货源已在途，后续将不断有新资源补充市场。市场成交明显转弱，本月过半，预计后期钢厂到货量预计将逐渐增加，下游采购积极性下滑，若后期盘面价格继续走弱，现货价格有进一步下调趋势。短期不锈钢价格易跌难涨，上方承压明显，建议维持偏空思路。

【螺纹&热卷】
11月数据显示地产、基建整体稳健，制造业继续复苏，叠加净出口环比改善，需求韧性较强。随着产量稳中有降、库存回落至相对低位，淡季对螺纹钢冲击有限。热卷供需良好去库顺畅，冷卷强势对其支撑较强。从盘面上看，市场预期仍偏乐观，原料强势不改，期价下方支撑较强，受资金因素影响波动剧烈，操作上不宜过分激进。

【铁矿】
铁矿石方面，海外经济复苏下中长期基本面将转向偏紧，海外发运阶段下降，海漂货溢价增加下钢厂倾向港口现货采购，节前部分钢厂仍将有一定补库需求，但利润分化下部分钢厂也将增加检修，本期港口库存转为小幅增加，铁矿石基差有所修复，但次优交割品仍有一定空间，短期铁矿石震荡走势为主，后期应关注部门可能进一步采取的监管措施及冬季成材消费持续性、环保等情况，防范高位震荡洗盘等风险。

【焦炭&焦煤】
焦炭方面，焦化提涨第九轮快速落地，但盘面升水幅度仍较大，跟随钢材快速回调。下游钢厂及中游港口的库存近期持续得到主动补充，但考虑到年底焦化仍有去产能执行在途，因此现货趋势仍未扭转，但前期盘面情绪过热需警惕高位震荡风险。焦煤方面，重庆出现两起煤矿重大事故，国内多地煤矿安全监察趋严，主焦煤价格延续涨势。蒙煤受疫情影响通关效率仍然低下，因此低硫主焦煤进口资源紧张。然而下游焦化去产能仍存需求利空，焦煤现货价格或仍上行趋势不改，但考虑到盘面前期相对山西简混仓单已有大幅升水，价格或仍高位震荡。

【锰硅&硅铁】
硅锰方面，UMK2021年3月Mn36%南非半碳酸对华装船报价为4.05美元/吨度，较2月成交涨0.36美元/吨度，符合我们对锰矿价格稳中看涨的分析。05合约持续移仓，日内波动较大，建议回调买开。硅铁方面，临近移仓换月，资金情绪波动较大，建议谨慎操作为主。

【燃料油】
年末国内低硫燃料油产量有所下滑，汽柴油裂解价差有望受疫苗预期继续提振进而利好低硫燃料油裂解, LU底部多单继续持有。高硫燃料油方面，新增脱硫塔及深加工需求经济性缺失，裂解价差逐步承压，内盘需关注仓单数量较现货体量仍然偏大,仓储费偏高的背景下最终消化途径相对有限,做空内外盘价差及月差反套谨慎持有。

【液化石油气】
国内市场连续上行后持稳，国际市场受运费上升影响而产地价维持震荡，东亚市场却连续推高。国内添加剂路线的趋势性好转缓解了现货市场主要上行压力，在国内供需双增背景下，月初以来到岸量阶段性下降推动了市场阶梯上行。但由于月末将迎来集中到岸，同时国际市场宽松压力也将在年后增强，因此盘面情绪较为谨慎，对现货升水难以走阔。目前北美库存下滑稳定，进口成本支撑使得现货后市难以大幅度回撤，盘面以宽幅震荡为主，等待现货继续消化盘面升水。近期继续关注区间策略，关注未来现货冲高回落后盘面开始向对期货贴水的转化。

【动力煤】
行情判断上，11月以来动力煤中下游库存已下降2198.2万吨（13.9%），目前库存水平较去年同期低2893万吨（17.5%）。近日动力煤期现货价格过快上涨，12月12日发改委分别召集电力和煤炭企业研究当前煤炭供需形势，做好今冬明春煤炭保供稳价工作，郑商所亦先后通过风险提示函、提保扩板、上调手续费的方式抑制投机性交易，政策调控明显加码；考虑到1月合约估值已阶段性兑现，建议多单离场观望或移仓远月。

【尿素】
国内各地区尿素现货价格波动不大，期货合约大幅反弹，基差回归。现货价格坚挺，期货合约在持续大幅下跌后持续下跌驱动减弱。整体来看，国内供应继续下降，供需双弱，低库存下跌空间有限。关注出口及上游检修计划。

【甲醇】
太仓地区现货市场价格震荡偏弱，市场成交清淡，基差转弱。外盘甲醇报价涨势依旧，但高价将刺激供应增加，预计在2021年二季度显现。国内部分地区现货补涨，西北地区甲醇外采增加，但内地下游受高价抑制，接货较为紧张。短期来看，甲醇仍是高位震荡，进口成本支撑和国内煤制新产能投产的压制。

【沥青】
原油继续保持坚挺，当前成本端支撑较为明显，据百川数据显示，本周全国炼厂开工率继续下调，炼厂库存及社会库存继续呈现小幅去化，对沥青现货价格较为坚挺，盘面升水在现货拉涨的过程中得到修复，盘面在成本端及现货端共同支撑下，有望继续保持偏强格局，只是上涨的高度还需要成本端的进一步指引。不过，在由现货看涨带动去库预期驱动尚在，前期正套策略继续持有。

【聚丙烯&塑料】
塑料主力合约布林通道中轨处震荡整理，聚丙烯下破前期上升通道上沿，近期或继续下探。目前整体供应水平较前期增多，下游采购积极性普遍不高，期货价格下跌加重市场观望情绪，供需矛盾较前期呈扩大趋势，库存水平总体正常，与去年同期基本持平。价格在供需矛盾压力下进行修正，但下方空间比较有限，短期供需矛盾不存在持续扩大趋势。

【20号胶】
泰国原料市场价格稳中有涨，青岛保税区20号胶美金价续跌；上周中国轮胎开工率大幅回落；东南亚产胶国处于高产期，印度、印尼等疫情依然严峻；11月中国橡胶进口同比增11.8%环比增6%，12月上旬中国汽车产量同比增4%，中国需求依然较好，欧美汽车大国疫情严峻，海外需求复苏一波三折；今日NR仓单小增。基本面偏好，期价相对合理，NR多单继续持有。

【天然橡胶】
海南产区原料价格持稳，泰国三号烟片胶人民币价小涨，国产全乳胶价格小涨；中国产胶区云南进入停割期，海南进入减产期，中国疫情控制完好；浙江停电限产措施影响下游制鞋发泡企业正常生产；今日RU仓单继续大增。目前，烟片胶、全乳胶与其他品种价差过大，期价升水较大，短线操作为宜。

【棕榈油&豆油】
CBOT大豆期货周三下跌，交易商在价格达到11月中旬触及的近四年半高位后锁定获利。美豆方面需要关注阿根廷罢工，阿根廷国内高通胀，很容易对给低库存的大豆价格带来脉冲式的影响。SPPOMA显示12月1-15日马来产量环比下滑10.91%，出口数据环比增8.7％~9.81%，供给和需求双重利好，马盘和美豆油主力在阶段性高点呈现获利了结的态势，国内豆棕油主力近4个交易日资金持续增仓，国内棕油价格先行突破，国内油脂价格上沿尚未确定，注意高波动风险。

【豆粕】
隔夜，CBOT大豆合约盘中冲高之后尾盘回落，01合约说盘1182美分/蒲式耳，较前一日收盘下跌约3美分/蒲式耳，盘中高点1195美分/蒲式耳。国内豆粕合约上涨明显，05主力合约收盘3161，较昨日收盘上涨18个点，1/5价差收盘-52，保持低位徘徊，5/9价差收盘-37，连续3日上涨。昨日全国豆粕成交量6.77万吨，其中主要为现货成交。天津京粮销售9000吨前月提货合同，成交20基差对05合约。山东龙口香驰成交9000吨1-2月提货合同，成交0基差对05合约。市场当前远月采购进度较往年进度偏慢。

【鸡蛋】
鸡蛋1月及5月高位震荡，由于今年以来蛋鸡补栏量整体偏低，后期蛋鸡存栏将延续逐步下滑，这支撑中期鸡蛋价格重心抬升。但由于上周及本周鸡蛋期价上涨过快，提前兑现部分涨价预期，当前建议止盈观望。现货方面，随着节前消费旺季及备货期逐步来临，现货价格有望受到支撑，延续偏强态势。

【菜粕&菜油】
国外菜籽期货近日表现较强，但加籽限于前期涨幅较大而震荡为主。国内菜系市场提货平稳，菜粕现货价格短期企稳反弹，外盘油籽成本提振，国内库存较低、消费稳定，使得期价短期仍有反弹空间。菜油处于节日备货的阶段，因而在国内油脂降库存的状态下，价格有望震荡上扬。

【棉花&棉纱】
隔夜ICE美棉期价冲高回落，ICE3月合约结算价为75.65，5月合约结算价为76.43。国内郑棉反弹震荡，本周内外棉价差开始收敛。12月15日，新疆地区皮棉累计加工总量437.33万吨。棉花进出口关税汇率调整，2021年1月份进出口货物关税汇率将按1美元＝6.5355元人民币计算。

【玉米】
中储粮计划将于12月17日定向拍卖黑龙江临储玉米71万吨。象屿某外围库点昨日宣布暂停收购潮粮。使用中粮贸资金收购玉米贸易商上周四晚间被通知暂停收购，中粮贸所有外租库点已全部停收。当前政策有效打击了第三方资金贸易商库存、切中要害，东北现货易涨难跌逻辑正在松动、预计短期东北现货价格将继续下跌，玉米05盘面将震荡偏弱。随着时间不断接近春节前，玉米上下游需求端的成本转移能力正在逐渐减弱。长期看20/21年度不存在供需缺口，玉米市场拐点核心在于商业库存何时释放，春节前需求端的疲软将是关键节点。建议玉米01、05合约短期多头及时止盈止损，长期空头可在1月再入场，短期空头可适量建仓押注东北现货进一步下跌。

【国债】
国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约跌0.05%，5年期涨0.04%，2年期涨0.05%。天量MLF操作后资金供给极其充裕，资金宽松隔夜回购加权利率重回1%下方。昨天，美联储在12月针对债券购买提供了额外的指引，目标是向美国经济提供强大的支持；在缩减债券购买之前，美联储将提前很久发出警告；重申美联储可以扩大债券购买力度，调整所购买债券的久期。新冠疫情已经给美国通胀造成重大影响，在美国通胀重返正轨之前，不会提前加息。短期债市供给逐渐减少，而资金面充裕，有维持震荡略偏强的可能性。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。