12月10日，国内商品期货多数下跌，苯乙烯、纯碱及红枣期货跌幅靠前，其中纯碱主力合约尾盘打开跌停。机构建议纯碱暂以观望为主。

  截止收盘，纯碱主力合约跌4.70%，报1338元。

  瑞达期货认为，近期国内纯碱市场持稳偏弱运行，虽然部分氨碱企业仍在限产，但部分前期检修装置陆续开车，不过部分地区个别企业装置短暂停车或减量，使得目前纯碱行业开工率回到80%下方。由于下游需求表现不温不火，市场采购不积极，产大于销，企业出货不乐观，基本以按需采购为主，导致企业库存持续增加，现货市场价格出现明显下滑，对期货价格有所拖累。盘面上，SA2101合约期价继续下行，期货对现货由升水转为贴水，短期需谨防期价过快下跌带来的反弹修复，建议暂以观望为主。  纯碱：利好有限 近月难言乐观

  今年8、9月份纯碱市场行情的大幅上涨提前透支了旺季行情。进入10月之后，伴随着现货价格松动，期货市场开启深度回调，呈现出一波过山车的行情走势。三季度的上涨一方面是前期压抑的复工补库需求带动，一方面是下游玻璃现货行业利润好转拉动，使得长时间不振的纯碱市场价格跃起。然而，急速上涨的行情好景不长，近期行情反转既是市场预期对于基本面的回归，也是对前期过快涨幅的修正。总体而言，主力合约缺乏有力支撑，加之后期玻璃下游建筑需求逐步转淡，加上春节后的季节性累库，纯碱市场或将进一步恶化。

  价格大起大落

  八九月纯碱期现货价格均冲顶，创下近年来新高，现货价格报价一度涨到2000元/吨，而10月以来价格难以维持，随着产量提升库存累积，现货价格明稳实降。盘面价格率先一路阴跌，从1800元一线跌落至1400元一线，过山车式行情令人咋舌。11月以来纯碱市场价格快步走低，目前重质纯碱主流含税送到价格在1400-1500元/吨。此外，玻璃企业作为重质纯碱主要消费者，以其刚需优势持续与上游纯碱企业博弈采购，加之期货交割价格快速走跌，看跌情绪持续升温，实签单量压制价格不断走低。

  需求疲弱

  今年受疫情影响纯碱下游需求，产量同比有所下降，个别品种好于去年，但整体下游表现较弱，日用玻璃、印染、无机盐行业均受到影响，纯碱消耗有所下滑。作为纯碱消费主要下游品种浮法玻璃今年表现亮眼，但是总体需求增量有限。

  据统计，今年浮法玻璃生产线净增加仅7条，23条放水冷修，涉及产能15450吨/天，折合纯碱需求3090吨/天，点火复产产线30条，涉及产能19780吨/天，折合纯碱需求增加3956吨/天。可见浮法玻璃的需求净增加不到900吨/天，也就是31万吨/年。相对于年近3000万吨的纯碱总产能而言，实属杯水车薪。

  纯碱另一重要下游日用玻璃，今年需求表现下滑明显。日用玻璃包装容器2020年1-9月产量1252.88万吨，同比下降4.17%。日用玻璃制品2020年1-9月份产量510.4万吨，同比下降28.90%。下游印染行业，上半年开工率低，多数染厂开机率在6-8成附近，订单匮乏是根本原因。氧化铝、味精以及其他领域，对于纯碱的需求量趋向饱和，需求变化不明显。

  供应宽松库存攀升

  据统计目前国内纯碱总产能为3327万吨，在产产能共计2632万吨(25家联碱厂，产能共计1320万吨；12家氨碱厂，产能共计1152万吨；以及2家天然碱厂，产能共计160万吨)。当前纯碱整体开工率在8成左右，12 家百万吨企业整体开工率在85%左右。纯碱企业库存总量为126.5万吨，累库速度明显，预计后市累库过程或将延续。现货平均价格与生产企业库存的负相关性非常好，七八月份库存的疾速下滑为当时一波上扬行情提供了底气，而四季度累库趋势也成为打压市场信心，压制市场价格的佐证。

  综上所述，在当前经济尚未恢复活力内外需均下行的大背景下，产业自身供需不平衡的矛盾凸显，供给充裕，需求疲软，下游产能扩张受限，种种条件表明纯碱市场利好难寻，缺乏有力支撑。纯碱厂家挺价心切，但效果不明显。当前现货市场去库迫在眉睫，高库存、低产销，导致下游玻璃厂、贸易商备货意愿不强，市场参与者心态不佳。当前期货盘面升水格局，我们预计，主力01合约难以摆脱下行的命运，而远月合约能否反转尚难言断，目前来看面临的压力较大，届时仍需基于基本面的变化去判断。

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