我们先来回顾一下支撑当前行情的大逻辑：

一是临近年末，为了锁定年内部分收益，许多基金会采取高低切换稳住净值（这种高低切，在前三季度中小盘累计涨幅更大的年份会更加明显）。

二是银行、保险等板块属于典型的低估值、低涨幅、高股息的板块，如果当年前期经济数据偏弱，那么随着经济复苏的预期变强，这些板块本身也会进入一个估值修复的逻辑。于是，我便做了一个详细的回测，呈现了年末银行板块异动的历史情况。

图：2005年-2019年，银行板块在各个月份的胜率与赔率数据来源：Wind，力的期权工作室整理

大金融不同于其他板块，由于它的市值权重太大，一般来说，它的持续性往往只有通过增量资金才能给予保障。昨天，仅仅从价格的角度看，银行、保险确实出现了“复燃”之势，但它们在今天的量能毕竟没有盖过昨天。此外，从历史上看，除了2006和2014年的Q4以外，银行板块在Q4的累计涨幅最高值在18%左右，所以从统计意义的角度来说，未来银行再上攻的空间都已经进入了历史小概率区域。

昨天的沪指最高点触摸了3457.64，距离7月13日3458.79的前期高点仅差一步之遥，随着大金融的惯性，很多人一定在关注这个点是否会在12月突破，然而事实上，这个关注点的价值早已没有之前这么大。

之前7月、8月的时候，两市量能绝大部分维持在9000亿、甚至1万亿以上，那个时候的价量齐升很容易给市场造成一种“干拔的预期”，似乎当时突破了，那么牛XX浪又要来了，可是如今，沪指内各大板块均已经轮动补涨的很充分，沪指内部通过结构之间的完美接力，稳住了点位，以一种自然而然地方式反复试探前期高位，量能也没有一下子放的很大，波动率也没有一下子上升很多。

在这样的状态下，沪指即便突破了3458点，也就只是留于一个形式，不再会产生当时7-8月的那种“干拔”的预期了，所以突破就突破了，后面也完全可能再回调，没突破也罢，大不了蓄力以后来年再干。

图：沪指年初至今的日线走势图

因此，面对大金融近期巨大的涨幅，是不是会突破前期的3458点，我已经不太在乎这个问题了，我更加在乎的事情是，大金融持仓的这部分利润可以如何去锁？我想，这对于绝大部分持仓者来说，才是一个真正的、实实在在的问题。

那么，作为期权的从业者，我自然会想到用老本行期权去完成这件事情。然而，用期权锁定利润，就像出去自己开车一样，它不是本本主义的，它是一个经验积累下的合理选择。

02

很容易理解，期权空头的方向有两个，一个是买认沽，一个是卖认购，那么对于锁定利润这件事，您是会用买认沽呢，还是卖认购呢？我想，一位有经验的交易者，像碰到今天这样的大阳线（收盘处于几乎光头的状态），可以有两种选择。

第一种是“先收后买”式的做法，举个例子，我在今天收盘前先卖出一部分虚值认购，比如C5750@12、C6000@3等等，对应一半左右仓位的大金融市值，明天开盘看是否会进一步冲高，如果明天开盘进一步冲高，那么可以等到盘中再度拉出上影线的时候，再卖出剩下一部分的虚值认购，对应剩下一半左右仓位的大金融市值，否则大不了就不再加仓卖购了。

那么此后会发生什么？如果指数快速爬台阶以后有点“累”了，需要“喘口气”好好歇息几天，那么上端虚值的卖购就有可能出现降波或者调整，那么我就平仓这部分卖购，把卖购赢来的价差收入换成买入虚值认沽的头寸，这样一来，便彻底削平无限系统性风险。

第二种是“直接领口”式的做法，也就是同时开仓买入虚值认沽与卖出虚值认购，这样的做法主要需要注意的还是开仓的节奏，顺应趋势，别一下子全开仓开好，稍微“柔和”一点。

比如这两天，在指数没有重新回到短期均线下方之前，每天慢慢地开一点开一点，这样的话，买沽的整体成交价就会低于预期，卖购的整体成交价就会高于预期。这其实就是新手和老手的一个很大的区别，新手喜欢一下子搞定全部事情，而老手明白永远不可能一下子开在最好的价格，所以宁愿分批来，也不愿猜顶集中干。

11月30日，我在第一财经的节目上详细提到了期权保险功能对于个人的意义。

其实，对于很多第一次接触期权的个人而言，如果您别的都不知道也没关系，只需要先知道期权的“灾难保险”作用就可以了，未来，当我们遇到长假前夕、或是短期涨幅过大、或者某个指数估值过高的时候，学一些招式锁锁一部分利润，平时该做股票还是可以做股票，让期权给自己关键时刻多一个选择，这样不是也很好吗？！