01 股票期权合约规则解读

期权时代注：相关阅读《【开户大全】ETF期权、股指期权、商品期权开户要求全在这里啦！》

02 股票期权的价值

权利金：股票期权赋予了持有方在约定时间以约定价格买入或卖出标的物的权利，使持有方可能通过行权获得一定的期待收益。因此，持有方需要支付一定的金额来获得这种权利。这部分需要支付的金额就是权利金，也是期权合约的市场价格。

股票期权的价值可以从两个角度来理解：内在价值和时间价值。

内在价值：表示期权买方可以按照比现有市场价格更优的条件买入或者卖出标的证券的收益部分。内在价值只能为正数或者为零。只有实值期权才具有内在价值，平值期权和虚值期权都不具有内在价值。实值认购期权的内在价值等于当前标的股票价格减去期权行权价，实值认沽期权的行权价等于期权行权价减去标的股票价格。

时间价值：它是期权权利金中超出内在价值的部分，随着时间的延长，相关合约标的价格的变动有可能使期权增值时期权的买方愿意为买进这一期权所付出的金额，期权的有效期越长，对于期权的买方来说，其获利的可能性就越大。所以，一般来讲，期权剩余的有效时间越长，其时间价值就越大。

期权时代注：相关阅读《1分钟读懂：50ETF期权的权利金和时间价值有什么关系？》

➤ 股票期权价格变动的影响因素

股票期权价格由市场供求决定，但影响股票期权的价格因素很多，主要包括合约标的的当前价格、股票期权行权价、股票期权到期剩余时间、市场无风险利率、合约标的预期波动率、合约到期前现金分红等。

期权时代注：相关阅读《期权交易本质上是权利金的交易，期权价格变化又有哪些规律？》

❏ 合约标的当前价格：在其他变量相同的情况下，合约标的价格上涨，则认购期权价格上涨，而认沽期权价格下跌；合约标的价格下跌，则认购期权价格下跌，而认沽期权价格上涨。

❏ 股票期权的行权价：对于认购期权，行权价越高，期权价格就越低；对于认沽期权，行权价越高，期权价格就越高。

❏ 股票期权的到期剩余时间：对于期权来说，时间就等同于获利的机会。在其他变量相同的情况下，到期剩余时间越长的期权对于期权买方的价值就越高，对期权卖方的风险就越大，所以它们的价格也应该更高。

❏ 市场无风险利率：在其他变量相同的情况下，利率越高，认购期权的价格就越高，认沽期权的价格就越低；利率越低，认购期权的价格就越低，认沽期权的价格就越高。利率的变化对期权价格影响的大小，与期权到期剩余时间的长短正相关。

❏ 合约标的的预期波动率：波动率是衡量证券价格变化剧烈程度的指标。在其他变量相同的情况下，合约标的波动率较高的股票期权具有更高的价格。

❏ 合约到期前的现金分红：如果标的股票发生分红时不对行权价格做相应调整，那么标的股票分红会导致期权价格的变化。具体来说，标的股票分红的增加会导致认购期权的价格下降，而认沽期权的价格上升；标的股票分红的减少会导致认购期权的价格提高，而认沽期权的价格下降。另外，期权的到期剩余时间越长，或预期分红的数目越大、次数越多，分红对其价格的影响就越大。 

03 股票期权的日常应用

➤ 股票期权的用途介绍

❏ 为持有标的资产提供保险，防范下跌风险。当投资者持有股票现货且出现盈利但对后市预期不客观时，想规避股价下跌带来的风险，则可买入认沽期权作为保险，而不用担心过早或者过晚卖出所持股票。而当投资者对市场走势无法判定时，则可先买入认购期权，避免错过投资机会，也相当于为所持现金买了保险。

❏ 降低股票买入的成本。投资者可以卖出较低行权价的认沽期权，为股票锁定一个较低的买入价（即行权价等于或者接近想要买入股票的价格），如到期时股价在行权价之上，期权一般不会被行权，投资者可赚取卖出期权所得的权利金。如到期日股价在行权价之下而期权被行使的话，投资者便可按原先锁定的行权价买入指定的股票，而实际成本则因获得权利金收入而有所降低。

❏ 通过卖出认购期权，增强持股收益。当投资者持有股票，预期股价到期上涨的概率较低时，则可通过卖出行权价较高的认购期权，收取权利金收入，增强持股收益。如果到期股价没有上涨，期权一般不会被行权，投资者便赚取了权利金收入。如果到期日股价大涨且超过行权价，则卖出的认购期权被行权，投资者可以较高的行权价卖出所持股票。

❏ 通过组合策略交易，形成不同的风险及收益组合。投资者可以通过不同行权价或到期日的认购期权和认沽期权的多样化组合，形成不同的风险及收益组合，规避不同市况下的风险。

❏ 进行杠杆性-交易。如：当投资者看多市场，但无法即时作出决策需要观察一段时间，但又不想错过投资机会，可买入认购期权，支付较少的权利金，锁定买入价，将来获得放大的收益及风险。

➤ 股票期权的一些简单操作策略

❏ 备兑卖出认购期权。在拥有标的股票的情况下，您可以卖出认购期权，从而获得权利金，增补收入。

❏ 保护性买入认沽期权。在拥有标的股票的情况下，您可以买入该股票的认沽期权。在支付了权利金之后，在期权存续期之内，您就获得了股票的下跌保护。

❏ 买入认购期权。如果对标的股票价格看涨，您可以买入该股票的认购期权，用较少的初始投资资金获得股票上涨的收益。

❏ 买入认沽期权。如果对标的股票价格看跌，您可以买入该股票的认沽期权，起到做空该股票的效果，用较少的初始投资资金获得股票下跌的收益。

期权时代注：相关阅读《【收藏】一文说透在不同的市场预期下，期权策略应该如何选择！》

以上操作策略仅供参考。

04 股票期权的风险

➤ 杠杆风险

股票期权交易采用保证金交易的方式，投资者的潜在损失和收益都可能成倍放大，尤其是卖出开仓期权的投资者面临的损失总额可能超过其支付的全部初始保证金以及追加的保证金，具有杠杆性风险。

➤ 价格波动风险

投资者在参与股票期权交易时，股票现货市场的价格波动和其他市场风险都可能造成损失。如：期权卖方要承担实际行权交割的义务，那么价格波动导致的损失可能远大于其收取的权利金。

同时，虚值（平值）期权在接近合约到期日时期权价值逐渐归零，此时内在价值为零，时间价值逐渐降低。不同于股票的是，股票期权到期后即不再存续。另外，当出现股票期权价格大幅高于合理价值时，可能出现高溢价风险，切忌跟风炒作。

➤ 股票期权可能难以或无法平仓的风险

当市场上的交易量不足或者当没有办法在市场上找到合理的交易价格时，投资者作为期权合约的持有者可能面临无法平仓而造成损失的风险。

➤ 合约到期权利失效的风险

股票期权的交易和期货一般，都存在最后交易日的问题，如果股票期权的买方在合约最后交易日没有行权，那么，期权价值在到期后将会归零，合约权利就会时效。作为投资者，应关注在合约到期日是否行权，否则期权买方可能会因为没有行权而损失付出所有的权利金及可能获得的收益。

期权时代注：相关阅读《期权经验 | 我是如何用期权给股票投资做风控的？》

同时，实值期权在到期时具有内在价值，但只有选择行权才能获取期权的内在价值。如果到期未选择行权，则期权的价值将在到期后归零。在临近股票期权到期日时，投资者还应注意交割风险，即无法在规定的时限内备齐足额的现金/现券，导致股票期权行权失败或交割违约。

➤ 股票期权交易被停牌的风险

当股票期权交易出现异常波动或者涉嫌违法违规等情形时，股票期权交易可能被停牌等风险。

➤ 保证金风险

期权卖方可能随时被要求提高保证金数额，若无法按时补交，会面临被强行平仓的风险。